期權市場規(guī)模持續(xù)回落,隱波再度進入下行區(qū)間 股票股指期權市場成交額股票股指期權市場持倉市值占比➢股票股指期權市場規(guī)模持續(xù)回落。7月中旬以來,隨著標的市場波動的逐漸放緩以及市場交易情緒的持續(xù)回落,期權市場整體成交規(guī)模自高位明顯回落,8月以來平均成交額46.20億元,平均成交面值回落至2000億元左右,占滬深300現(xiàn)貨成交額的比例降至0.6以下。➢期權隱含波動率再度進入下行區(qū)間。7月下旬至8月初,隨著中美關系的再度緊張,標的短期波動的再次放大,期權隱波再度沖高,但最近兩周由于中美之間并未再出現(xiàn)新的時間擾動,隨著市場情緒逐漸回復,期權隱波再度進入下行區(qū)間,目前各市場加權隱含波動率已經(jīng)處于30%以下的區(qū)間。股指期權行情和波動率8.25 股指期權交易策略
短期市場多空博弈,市場情緒拐點再度出現(xiàn) 股票股指期權成交量PCR股指期權成交額PCR/成交量PCR➢期權市場短期多空博弈較明顯。近期在標的整體震蕩運行,期權市場成交量PCR與成交額PCR均跟隨標的走勢大幅波動,同時市場的整體成交重心較平穩(wěn),但認購與認沽的成交分歧度明顯,期權市場短期多空博弈較明顯。➢成交額PCR與成交量PCR的比值拐點對應標的價格的拐點。成交額PCR與成交量PCR的比值可以反映期權市場投資者對于期權合約的選擇傾向,比值越大表明認沽期權的交易相對認購期權更謹慎,比值越小表明認購期權交易相對認沽期權更謹慎,比值的拐點往往對應著標的價格的拐點,反應市場情緒的轉變。近期比值從階段性的高位開始再度回落,一定程度上反應期權市場短期交易情緒的轉變
指數(shù)短期向上突破需要契機 融資買入額/Wind全A指數(shù)成交額部分業(yè)績預增股表現(xiàn)➢關注到近期資金面也有退潮的跡象,觀察兩個指標。一是統(tǒng)計融資買入額與Wind全A指數(shù)成交額的比值,上周這一比值持續(xù)下行,暗示杠桿資金入市放緩。二是觀察部分業(yè)績預增股披露預報之后的表現(xiàn),我們發(fā)現(xiàn)諸如紫光國微等個股,在業(yè)績披露之后,股價反而上行乏力,其中顯示的是部分業(yè)績利好已經(jīng)透支。資金維度,場內(nèi)缺少明確的增量資金,同時市場對于部分利好鈍化,故除非有新的利好因素出現(xiàn),否則突破前高難度較大。➢趨勢層面,利好在于流動性層面央行轉向呵護,對于資金面收緊的擔憂逐步消解,而創(chuàng)業(yè)板注冊制難帶來賺錢效應以及資金面退潮制約反彈力度,故短期高位震蕩概率較大。
期權策略展望 風險因素◼1)中美關系再度緊張;2)期權市場交易情緒再起波動率賣方謹慎續(xù)持◼經(jīng)過本輪的回落后,目前各市場加權隱波已經(jīng)到了26%附近,短期持續(xù)下行的空間相對較小,疊加中美關系可能再生變數(shù),波動短期沖高的可能性仍存。◼波動率交易方面,波動率賣方建議謹慎續(xù)持,或部分獲利離場,關注波動率短期沖高的風險。趨勢交易謹慎操作,日內(nèi)波段交易為主◼市場短期不確定因素仍較多,期權趨勢交易方面暫不推薦單一的方向交易,結合目前隱波維持高位震蕩及貼水再度走擴的情形,對于后市標的向上突破抱有信心的投資者,建議以波動率中性的牛市價差組合或合成現(xiàn)貨多頭進行。◼在目前標的日內(nèi)振幅仍較大的背景下,更多的以參與日內(nèi)的Gamma交易為主。
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