LLDPE觀點：宏觀利多驅(qū)動反彈，短期仍是震蕩格局（1）LLDPE現(xiàn)貨主流低端價格7120（+20）元/噸，L2009合約基差35（-80）元/噸；（2）8月3日石化PE+PP早庫79.0萬噸，較7月31日上升13.5萬噸，8月4日74萬噸；邏輯：L周一出現(xiàn)反彈，主要驅(qū)動可能是宏觀氛圍，最新公布的7月PMI數(shù)據(jù)好于預(yù)期，現(xiàn)貨方面繼續(xù)平穩(wěn)，基差有所收窄。不過短期來看，我們對L仍維持震蕩的判斷，主要邏輯就是上半震蕩 年下游原料再庫存相對充分，昨日公布的數(shù)據(jù)只是對前期經(jīng)濟的確認(rèn)，利多級別不足以刺激下游進一步再庫存，而LLDPE自身供需大概率是8月小幅過剩，9月略有缺口，應(yīng)暫時不具備持續(xù)上漲的動能。策略推薦：觀望上行風(fēng)險：伊朗靠港未果再次發(fā)酵；全球疫情好轉(zhuǎn)、需求恢復(fù)；新/次新裝置投產(chǎn)推遲；下行風(fēng)險：中美關(guān)系進一步惡化；需求恢復(fù)緩慢PP觀點：基差修復(fù)后，進一步向上空間有限 利多不足塑料期貨向上空間有限 一手塑料期貨手續(xù)費（1）華東拉絲主流成交價7750（0）元/噸，PP2009合約基差107（-8）元/噸；（2）山東地區(qū)丙烯價格6780（特惠）元/噸，粉料價格7300（特惠）粒粉價差350元/噸，間歇法粉料利潤20元/噸；華東地區(qū)粉料價格7300（-30）元/噸；邏輯：PP期價周一延續(xù)強勢，尤其是夜盤增倉上行，主要邏輯就是基差修復(fù)+擠倉，現(xiàn)貨方面暫時平穩(wěn)，夜盤期現(xiàn)已基本平水。就基本面而言，8月起PP的供需壓力是逐月遞升的，來源就是供應(yīng)端的集中檢修結(jié)束與新裝置投產(chǎn)，8月過剩幅度可能暫時還不大，但供需平衡的核心是價格需要回落以讓利下游，而逼倉大概率會迫使下游進一步去庫，加劇過剩，因此我們并不看好9月合約繼續(xù)強勢，對于01合約而言，基差是否已充分反映新裝置的投產(chǎn)預(yù)期仍有博弈空間，基于PP上半年下游再庫存力度有限、9-12月供需過剩幅度不算特別大的判斷，我們認(rèn)為目前01的價格談不上太明顯的高估，做空應(yīng)等待更安全的價格（7550-7600以上）。操作策略：暫時觀望，7550-7600以上可考慮高空遠月上行風(fēng)險：傳統(tǒng)需求恢復(fù)；纖維隱性庫存消化排產(chǎn)回升；新裝置投產(chǎn)推遲下行風(fēng)險：中美關(guān)系進一步惡化；全球經(jīng)濟恢復(fù)緩慢；原油價格回落。

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