紙漿觀點:紙漿變化較少,維持震蕩略偏弱判斷(1)針葉漿山東特惠可交割品牌價格4350元/噸;闊葉漿鸚鵡金魚價格3550元/噸。下游文化紙價格持平,生活紙大軸原紙價格部分地區繼續下行。邏輯:紙漿期貨與現貨昨日均沒有顯著的波動,期貨走勢再度走低,顯示反彈整體乏力。紙漿供需基本面受制于供應過剩,同時庫存較高的問題,現貨價格難以出現有效的上漲。但階段性來說,一方面全球流動性過剩,同時下游正在逐步復蘇,因此也沒有顯著的下行驅動。紙漿基本面整體呈現僵持格局。而盤面方面則會受到交割壓力的影響。目前看09合約和12合約都會受此影響,盤面變為貼水的預期較大。但現貨是否會跟隨出現大幅度的下跌,并不確定。因此整個的下行空間主要就是基差波動的空間。操作端,紙漿仍將維持底部震蕩格局,短期操作偏向于高位拋空2012合約。套利:關注2012合約的期現正套。操作策略:單邊:紙漿仍將維持底部震蕩格局,短期操作偏向于高位拋空2012合約。套利:關注2012合約的期現正套。風險因素:實體經濟受到沖擊,產業倒閉;外商降價;庫存大幅增長。紙漿期貨維持底部震蕩 苯乙烯期貨支撐已增強
苯乙烯觀點:夜盤對原油反映平靜,但支撐應已獲得增強(1)華東苯乙烯現貨價格5350(-20)元/噸,EB2009合約基差-201(-27)元/噸;(2)華東純苯價格3410(+10)元/噸,乙烯價格781(-20)元/噸,苯乙烯非一體化現金流生產成本5287元/噸;(3)華東PS價格7750(特惠)元/噸,EPS價格7800(特惠)元/噸,ABS價格11750(特惠)元/噸;邏輯:周三卓創數據確認了苯乙烯與純苯庫存雙雙積累的現實,乙烯單體價格也出現回落,因此現貨與期貨繼續受到壓制,即使是夜盤原油向上突破,也未能對盤面產生顯著提振。短線我們維持中性的觀點,高庫存與弱基差仍是主要壓力來源,但中下旬苯乙烯與純苯存在同時短暫去庫的可能,且目前苯乙烯的生產利潤依然不高(乙烯回落后由盈虧平衡恢復至+60元/噸),原油上漲也增強了成本支撐上移的可能,因此短線仍是多空機會均較有限的狀態。若后續庫存壓力進一步釋放,將基差高估的部分擠出,并逼停更多裝置,可能會出現短多的機會。策略推薦:暫時觀望,若短期EB09價格跌至“現金流成本+100”以內,可考慮短多機會上行風險:原油價格走強、海外需求恢復良好下行風險:中美關系進一步惡化、疫情二次爆發、原油價格回落、國內外需求恢復緩慢。
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