白糖
觀點：雖有上漲，但量能不足
邏輯：7 月中國食糖進口量低于預(yù)期，引發(fā)市場樂觀情緒；短期關(guān)注 8 月
銷售數(shù)據(jù)；另外，近期加工糖開機率較高，新榨季面臨不確定因素較多。
食糖實行備案制后，預(yù)計后期進口量或大幅增加，但具體執(zhí)行情況仍不明
朗。近期，宏觀偏利好，白糖持續(xù)低于成本線下方運行，或有支撐，另外，
目前處于榨季末期，價格易漲難跌；但長期看，我們認為鄭糖仍處于下跌
趨勢。后期需要關(guān)注消費情況、糖漿進口及食糖進口政策的具體執(zhí)行情況。
外盤方面，巴西仍維持高制糖比，印度方面，新年度產(chǎn)量或大增，壓力不
減。原糖已從低位大幅反彈，后期上方壓力漸增。
操作建議：觀望
風險因素：進口政策變化、收儲
震蕩 棉花期貨走勢底部夯實 鄭棉期貨走勢和手續(xù)費
棉花
觀點：底部夯實，多單持有
邏輯：供應(yīng)端：全球產(chǎn)量同比有所下降；美棉產(chǎn)量預(yù)計同比下降；印度方
面，雖然 USDA 調(diào)低種植面積，但最終產(chǎn)量或仍有變數(shù)；新疆棉花種植面
積預(yù)期同比下降，目前看，氣候正常，市場普遍預(yù)期產(chǎn)量為正常年份；短
期關(guān)注新棉上市情況及主產(chǎn)區(qū)氣候；儲備棉輪出持續(xù) 100%成交。需求端：
全球新年度需求將有所增加，紡織服裝內(nèi)需持續(xù)好轉(zhuǎn)，出口雖疲弱，但亦
有好轉(zhuǎn)跡象，需要關(guān)注新冠疫苗進展。短期看，鄭棉隨宏觀震蕩，近期關(guān)
注中美關(guān)系及天氣對棉花的干擾；中長期看，疫情是決定性因素。
展望：震蕩偏強
操作建議：期貨長線多單輕倉持有，買入看漲期權(quán)持有
風險因素：疫情，棉花調(diào)控政策，中美經(jīng)貿(mào)前景，匯率風險 。

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