邏輯跟蹤：旺季行情或后移，期現回歸進行時觀點策略供應需求✓原油減產導致美國和中東LPG出口量下降，全球供應偏緊✓擴能周期刺激國內LPG產量增加，下半年國內LPG產量或三季度小幅下滑，四季度企穩回升◼短期，逢高做空PG2011合約◼中長期，逢低做多PG2101合約✓民用消費按需買入為主，冬季氣溫影響取暖需求增量✓深加工需求是下半年主要增長驅動力，燃燒需求轉入傳統旺季✓PDH新裝置投產帶動對于進口丙烷需求，汽油產量回升釋放C4深加工需求◼短期，倉單陸續出現，疊加步入旺季現貨價格逐步抬升，期現價格回歸，基差逐漸走強◼中長期，秋冬需求旺季長期樂觀預期依舊存在，價格整體來看易漲難跌 液化石油氣期貨最新行情 LPG期貨2011逢高做空

周度評述：原油大跌需求偏弱，LPG期現基差走強國際市場：本周國際LPG現貨價格震蕩下行。周內國際原油大跌利空市場心態，冷凍貨重心下移，9月CP預期值丙烷降至352美元/噸，丁烷降至357美元/噸。當下國際市場供應充分，但需求疲弱局面并未得到明顯改善，如若國際原油消息面無利好提振，預計下周國際現貨延續震蕩偏弱。期貨市場：LPG主力合約本周增倉大跌，LPG期現基差迅速收窄。國際油價崩塌式下跌，作為原油加工過程中得到的副產品，原油價格是LPG絕對價格的重要參考，原油偏弱抑制近期國內LPG期價走勢，后市旺季預期收縮，金秋九月上旬市場旺季不旺。本周期價跌幅遠大于現貨下調幅度，主力合約基差走強至-540元/噸。后期來看，未來新倉單出現產業力量陸續進場勢必會改變交易邏輯，期現價格結合勢必更加緊密。現貨市場：本周國內LPG市場價格震蕩偏弱。基本面來看，目前整體供大于求，需求持續疲弱是制約價格上行的核心因素。本周我國LPG煉廠開工量環比微增，到港船期環比明顯增加，到船主要集中在華東和華南地區。需求方面，受高溫制約，民用需求依舊處在相對低位水平，調油需求不佳，烷基化、MTBE裝置開工率均環比上周回落，PDH裝置開工率低于去年同期高位。庫存方面，華東碼頭庫存環比下降，華南碼頭庫存環比上升；華南、華東、華北煉廠庫存則環比上周明顯增加。操作建議：短期建議逢高做空PG2011。中長期耐心等待回調機會，逢低做多遠月合約旺季行情。風險因素：原油價格大跌，LPG需求兌現不及預期。

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