螺紋：需求逐步改善，螺紋震蕩運(yùn)行
螺紋即時(shí)成本3655（-30），熱卷成本3835（-25）；螺紋即時(shí)利潤(rùn)50（+15），熱卷即時(shí)利潤(rùn)85（+10）。
◼ 原料價(jià)格有所回落，為成材讓出利潤(rùn)空間，疊加旺季需求有逐步改善預(yù)期，鋼企減產(chǎn)意愿不強(qiáng)。熱卷現(xiàn)貨大幅
下跌后，卷螺利潤(rùn)差顯著收窄，預(yù)計(jì)鐵水的品種間流動(dòng)將暫時(shí)保持穩(wěn)定。
1、需求方面：終端需求逐步改善中，但節(jié)奏整體偏慢，考慮到表外供給的沖擊，螺紋表需仍存在一定低估，隨著10
月進(jìn)口鋼坯窗口逐漸關(guān)閉，表需數(shù)據(jù)有望回升。預(yù)計(jì)旺季需求仍將繼續(xù)改善，但旺季需求恐難以企及4-6月份水平。
2、供給方面：華東電爐虧損延續(xù)，西南、華北虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，電爐廠略有減產(chǎn)，唐山調(diào)坯螺紋產(chǎn)量有所回升，短
流程產(chǎn)量整體微增；河北檢修鋼企復(fù)產(chǎn)，長(zhǎng)流程螺紋產(chǎn)量小幅回升。螺紋總產(chǎn)量保持平穩(wěn)，長(zhǎng)短流程廢鋼日耗量有邊際回
落趨勢(shì)，但總產(chǎn)量仍顯著高于去年同期水平，高庫(kù)存下高供給的潛在壓力將始終壓制螺紋現(xiàn)貨的價(jià)格重心。
3、庫(kù)存方面：需求繼續(xù)啟動(dòng)，產(chǎn)量高位暫穩(wěn)，螺紋供需格局逐步改善，庫(kù)存去化幅度明顯擴(kuò)大，但目前庫(kù)存總量仍
高于去年同期480萬噸，高產(chǎn)量下，庫(kù)存去化速度目前遠(yuǎn)不及去年同期，高庫(kù)存壓力將始終壓制現(xiàn)貨價(jià)格重心。同時(shí)需警
惕國(guó)慶假期期間庫(kù)存進(jìn)一步累積和未來冬儲(chǔ)意愿減弱的風(fēng)險(xiǎn)。
4、基差方面：需求預(yù)期遲遲未能兌現(xiàn)，導(dǎo)致盤面主力合約繼續(xù)回落修正預(yù)期，基差進(jìn)一步回升。
5、利潤(rùn)方面：鐵水成本支撐相對(duì)堅(jiān)挺，但廢鋼價(jià)格連續(xù)回落，電爐成本支撐明顯減弱。長(zhǎng)流程利潤(rùn)維持低位，短流
程延續(xù)虧損，從廢鋼端來看，如需求恢復(fù)依舊遲緩，產(chǎn)業(yè)鏈有可能出現(xiàn)成材與原料的負(fù)反饋。
6、總結(jié)：站在9月下旬的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，需求恢復(fù)節(jié)奏仍偏慢，本周盤面下跌修正預(yù)期，基差進(jìn)一步回升；螺紋供需格
局逐步改善，庫(kù)存降幅明顯擴(kuò)大，基差結(jié)構(gòu)改善后，現(xiàn)貨止跌有助于期價(jià)企穩(wěn)，但高產(chǎn)量下去庫(kù)速度仍不及去年同期，高
庫(kù)存以及前期期現(xiàn)套資金出貨仍將持續(xù)施壓現(xiàn)貨，預(yù)計(jì)盤面短期震蕩運(yùn)行為主。
操作建議：震蕩（周度），區(qū)間操作 螺紋鋼成本價(jià)格多少 2020國(guó)慶螺紋鋼期貨行情
風(fēng)險(xiǎn)因素：基建發(fā)力不及預(yù)期（下行風(fēng)險(xiǎn)），宏觀經(jīng)濟(jì)政策超預(yù)期（上行風(fēng)險(xiǎn)）。 。

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