終端需求不及預(yù)期，且唐山限產(chǎn)趨嚴(yán)，鐵水產(chǎn)量環(huán)比受到壓制，但鋼企仍有利潤，仍有較強(qiáng)的生產(chǎn)意
愿，預(yù)計(jì)同比仍將保持高位震蕩。
◼ 本周疏港量環(huán)比略有回升，唐山地區(qū)燒結(jié)礦限產(chǎn)繼續(xù)加嚴(yán)，華北疏港量持續(xù)下行。預(yù)計(jì)疏港量后續(xù)將
繼續(xù)在310-330萬噸區(qū)間運(yùn)行；
鐵礦石1-5期差64元/噸，環(huán)比減少3元/噸，維持高位震蕩。
◼ 卡拉拉01合約基差177元/噸，麥克粉01合約基差194元/噸，基差不斷擴(kuò)大。
1、供給方面：四大礦山發(fā)運(yùn)均有增加，其中淡水河谷明顯好于去年同期。根據(jù)發(fā)運(yùn)量推算，后續(xù)到港量數(shù)據(jù)環(huán)比將保持
高位震蕩。
2、需求方面：生鐵產(chǎn)量環(huán)比受到壓制，但鋼廠仍有利潤，仍有較強(qiáng)的生產(chǎn)意愿，預(yù)計(jì)鐵水仍將保持高位震蕩。疏港量略
有增加，但唐山限產(chǎn)對燒結(jié)較為嚴(yán)格，華北疏港量繼續(xù)回落，壓制進(jìn)口礦需求。
3、庫存方面：45港庫存為11493萬噸，環(huán)比增加36萬噸，包含壓港庫存則減少296噸，供給放量背景下，再疊加壓港持續(xù)
緩解，港存短期有望繼續(xù)累庫；中品澳礦庫存持續(xù)反彈，中品澳礦溢價(jià)回落；64家鋼廠鐵礦庫存小幅增加，預(yù)計(jì)國慶前鋼
企將分散補(bǔ)庫，對價(jià)格提振力度較小。鐵礦石期貨需求不及預(yù)期 建議期貨鐵礦逢高做空
4、基差方面：卡拉拉01合約基差177元/噸，麥克粉01合約基差194元/噸，高基差仍對盤面價(jià)格有一定支撐。
5、利潤方面：螺紋現(xiàn)貨利潤50元/噸，熱卷現(xiàn)貨利潤85元/噸，鋼廠生產(chǎn)意愿仍然較強(qiáng)，預(yù)計(jì)鐵水產(chǎn)量同比保持高位運(yùn)行。
6、整體來看：國慶前鋼廠大都采用分散購買鐵礦的策略，補(bǔ)庫對鐵礦價(jià)格提振力度較小；中品澳礦庫存持續(xù)反彈，溢價(jià)
回落，結(jié)構(gòu)性矛盾緩解；總體供應(yīng)上，巴西發(fā)往中國比例提升，非主流礦進(jìn)口增加，鐵礦到港同比放量，預(yù)計(jì)后續(xù)仍將保
持高位震蕩，而需求端近期成材需求不及預(yù)期，鋼廠利潤壓縮，且唐山限產(chǎn)趨嚴(yán)，鐵礦需求受到壓制，鐵礦整體呈現(xiàn)供需
寬松格局，再疊加壓港緩解，港存短期有望持續(xù)累庫，預(yù)計(jì)鐵礦將繼續(xù)震蕩回落。
操作建議：震蕩偏弱，逢高做空與區(qū)間操作相結(jié)合。
風(fēng)險(xiǎn)因素：中品澳礦庫存持續(xù)累庫（下行風(fēng)險(xiǎn)），地產(chǎn)、基建需求持續(xù)超預(yù)期（上行風(fēng)險(xiǎn))。

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