近期市場(chǎng)邏輯梳理 9月中旬起股市縮量震蕩“十一效應(yīng)”節(jié)前資金減弱外圍風(fēng)險(xiǎn)上升股市回調(diào)避險(xiǎn)需求上升國(guó)債多空交織，頻繁震蕩債券發(fā)行高峰，資金承壓央行公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)凈投放，穩(wěn)定流動(dòng)性利率3%，配置價(jià)值明顯中期經(jīng)濟(jì)修復(fù)股市下方有支撐如果外圍風(fēng)險(xiǎn)減弱美股回調(diào)歐洲疫情反彈美國(guó)總統(tǒng)大選辯論，中美不確定性上升美元反彈歐洲股市下跌，國(guó)慶前后歷史規(guī)律:金融市場(chǎng)走勢(shì)節(jié)后權(quán)益偏強(qiáng) 歐元走弱美聯(lián)儲(chǔ)政策寬松不再有增量商品承壓黃金回調(diào)利多利多利空利空中性◼近期風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)加速下跌，主因內(nèi)部短期情緒偏弱，疊加外圍風(fēng)險(xiǎn)上升。9月旺季不及預(yù)期
輕倉(cāng)過(guò)節(jié)，謹(jǐn)慎操作 ◼國(guó)慶前后歷史規(guī)律：2011-2019年數(shù)據(jù)顯示，國(guó)慶之前權(quán)益整體偏弱，國(guó)慶之后權(quán)益整體偏強(qiáng)。◼股市短期難有表現(xiàn)，建議節(jié)前降低倉(cāng)位。而節(jié)后或存轉(zhuǎn)機(jī)，包括三季報(bào)披露、經(jīng)濟(jì)弱修復(fù)提供反彈的想象空間，故節(jié)前調(diào)整或給予投資者再度布局的機(jī)會(huì)，中線不悲觀。◼債市或?qū)⒗^續(xù)維持震蕩格局，整體情緒偏弱。操作上，配置需求可擇機(jī)入場(chǎng)，交易需求謹(jǐn)慎為宜。關(guān)注T2012短久期券基差走擴(kuò)策略。◼近期關(guān)注（1）歐洲疫情防控情況；（2）美股何時(shí)企穩(wěn)；（1）和（2）關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)偏好和美元短期走勢(shì)；（3）疫苗：中國(guó)生物：疫苗2020年年底有望上市；美國(guó)衛(wèi)生部長(zhǎng)：輝瑞和Moderna稱可能會(huì)在10月底看到疫苗數(shù)據(jù)。◼風(fēng)險(xiǎn)因子：1）美股調(diào)整；2）中美關(guān)系；3）貨幣政策超預(yù)期收緊；4）疫情持續(xù)升級(jí)。

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