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玻璃期貨：低庫(kù)存和期價(jià)下跌的原因
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元旦過后，玻璃期價(jià)經(jīng)歷了先揚(yáng)后抑的變化。在短暫的拉升之后，期價(jià)持續(xù)下跌，主力合約在1月4—15日的跌幅達(dá)到了12%，超出了市場(chǎng)的預(yù)期。近期，玻璃的整體庫(kù)存持續(xù)下降，庫(kù)存水平降至28個(gè)月以來的新低，然而期價(jià)卻不斷走低，這讓許多市場(chǎng)人士感到困惑。
期貨分析師魏朝明解釋說，前期市場(chǎng)對(duì)“保交樓”的期待升溫，使得玻璃作為竣工前門窗安裝所必需的材料，受到了市場(chǎng)的關(guān)注。然而，當(dāng)前玻璃的供應(yīng)量已經(jīng)回升至歷史同期高位，而需求則在春節(jié)前面臨季節(jié)性的淡季，現(xiàn)貨和盤面的利潤(rùn)也都處于歷史同期偏高水平。在他看來，近期的行情走勢(shì)反映了玻璃需求的淡季特征。
對(duì)于大多數(shù)商品來說，在一個(gè)相對(duì)較長(zhǎng)的周期內(nèi)，庫(kù)存和價(jià)格通常呈現(xiàn)明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。庫(kù)存上升通常意味著供應(yīng)寬松甚至供應(yīng)過剩，價(jià)格下跌的概率較大；庫(kù)存下降則通常對(duì)應(yīng)供應(yīng)緊缺，價(jià)格上漲的概率大。然而，在較短的時(shí)間內(nèi)，庫(kù)存和價(jià)格同向變動(dòng)的現(xiàn)象并不少見。
對(duì)于玻璃市場(chǎng)現(xiàn)有的低庫(kù)存狀況，許多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，淡季去庫(kù)更多的像是庫(kù)存的轉(zhuǎn)移，而非真實(shí)的去庫(kù)。期貨能化高級(jí)分析師胡鵬表示，2023年玻璃庫(kù)存的大幅下降，主要是由于玻璃需求的超預(yù)期驅(qū)動(dòng)。今年國(guó)內(nèi)房屋的竣工面積增速較高，這帶動(dòng)了玻璃需求的明顯增加。在需求大于供應(yīng)的背景下，玻璃去庫(kù)也就不難理解。
盡管近期玻璃庫(kù)存下降，期價(jià)下跌，但這并非庫(kù)存影響因素的“失靈”。胡鵬認(rèn)為，這主要是因?yàn)榻诓ＡУ墓⿷?yīng)上升至高位，而需求則在季節(jié)性走弱，庫(kù)存并未真正得到消化。因此，玻璃市場(chǎng)的低庫(kù)存和期價(jià)的下跌，并非由庫(kù)存因素導(dǎo)致的簡(jiǎn)單供需失衡。
總的來說，近期玻璃市場(chǎng)的變化既反映了其需求的淡季特征，也體現(xiàn)了其供應(yīng)和需求的復(fù)雜交織。盡管庫(kù)存有所下降，但價(jià)格的下跌并非簡(jiǎn)單的供需驅(qū)動(dòng)，而是受多種因素的綜合影響。過去幾個(gè)月，特別是去年12月下旬以來，玻璃期價(jià)的大幅上漲帶動(dòng)了市場(chǎng)情緒的改善，同時(shí)也引發(fā)了庫(kù)存的轉(zhuǎn)移。胡鵬指出，在那個(gè)時(shí)期，玻璃期價(jià)逐漸對(duì)沙河地區(qū)的現(xiàn)貨價(jià)格產(chǎn)生升水，這使得買現(xiàn)貨拋期貨的無風(fēng)險(xiǎn)套利窗口得以打開。這一變化使得沙河地區(qū)的玻璃產(chǎn)銷率大幅提升，庫(kù)存從上游廠家轉(zhuǎn)移到了中游經(jīng)銷商。
然而，隨著時(shí)間的推移，玻璃需求進(jìn)入季節(jié)性下降階段，加上生產(chǎn)成本的降低，玻璃期價(jià)的上漲動(dòng)力已經(jīng)不足。因此，盡管庫(kù)存有所減少，但這并不意味著去庫(kù)過程能夠持續(xù)。玻璃市場(chǎng)的倉(cāng)單數(shù)量一度增加至6000張附近，相當(dāng)于12萬噸現(xiàn)貨。這些都反映出市場(chǎng)對(duì)玻璃價(jià)格的預(yù)期有所調(diào)整，但同時(shí)也提醒我們，市場(chǎng)環(huán)境是動(dòng)態(tài)變化的，需要時(shí)刻保持警惕和謹(jǐn)慎。
期貨分析師魏朝明解釋說，前期市場(chǎng)對(duì)“保交樓”的期待升溫，使得玻璃作為竣工前門窗安裝所必需的材料，受到了市場(chǎng)的關(guān)注。然而，當(dāng)前玻璃的供應(yīng)量已經(jīng)回升至歷史同期高位，而需求則在春節(jié)前面臨季節(jié)性的淡季，現(xiàn)貨和盤面的利潤(rùn)也都處于歷史同期偏高水平。在他看來，近期的行情走勢(shì)反映了玻璃需求的淡季特征。
對(duì)于大多數(shù)商品來說，在一個(gè)相對(duì)較長(zhǎng)的周期內(nèi)，庫(kù)存和價(jià)格通常呈現(xiàn)明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。庫(kù)存上升通常意味著供應(yīng)寬松甚至供應(yīng)過剩，價(jià)格下跌的概率較大；庫(kù)存下降則通常對(duì)應(yīng)供應(yīng)緊缺，價(jià)格上漲的概率大。然而，在較短的時(shí)間內(nèi)，庫(kù)存和價(jià)格同向變動(dòng)的現(xiàn)象并不少見。
對(duì)于玻璃市場(chǎng)現(xiàn)有的低庫(kù)存狀況，許多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，淡季去庫(kù)更多的像是庫(kù)存的轉(zhuǎn)移，而非真實(shí)的去庫(kù)。期貨能化高級(jí)分析師胡鵬表示，2023年玻璃庫(kù)存的大幅下降，主要是由于玻璃需求的超預(yù)期驅(qū)動(dòng)。今年國(guó)內(nèi)房屋的竣工面積增速較高，這帶動(dòng)了玻璃需求的明顯增加。在需求大于供應(yīng)的背景下，玻璃去庫(kù)也就不難理解。
盡管近期玻璃庫(kù)存下降，期價(jià)下跌，但這并非庫(kù)存影響因素的“失靈”。胡鵬認(rèn)為，這主要是因?yàn)榻诓ＡУ墓⿷?yīng)上升至高位，而需求則在季節(jié)性走弱，庫(kù)存并未真正得到消化。因此，玻璃市場(chǎng)的低庫(kù)存和期價(jià)的下跌，并非由庫(kù)存因素導(dǎo)致的簡(jiǎn)單供需失衡。
總的來說，近期玻璃市場(chǎng)的變化既反映了其需求的淡季特征，也體現(xiàn)了其供應(yīng)和需求的復(fù)雜交織。盡管庫(kù)存有所下降，但價(jià)格的下跌并非簡(jiǎn)單的供需驅(qū)動(dòng)，而是受多種因素的綜合影響。過去幾個(gè)月，特別是去年12月下旬以來，玻璃期價(jià)的大幅上漲帶動(dòng)了市場(chǎng)情緒的改善，同時(shí)也引發(fā)了庫(kù)存的轉(zhuǎn)移。胡鵬指出，在那個(gè)時(shí)期，玻璃期價(jià)逐漸對(duì)沙河地區(qū)的現(xiàn)貨價(jià)格產(chǎn)生升水，這使得買現(xiàn)貨拋期貨的無風(fēng)險(xiǎn)套利窗口得以打開。這一變化使得沙河地區(qū)的玻璃產(chǎn)銷率大幅提升，庫(kù)存從上游廠家轉(zhuǎn)移到了中游經(jīng)銷商。
然而，隨著時(shí)間的推移，玻璃需求進(jìn)入季節(jié)性下降階段，加上生產(chǎn)成本的降低，玻璃期價(jià)的上漲動(dòng)力已經(jīng)不足。因此，盡管庫(kù)存有所減少，但這并不意味著去庫(kù)過程能夠持續(xù)。玻璃市場(chǎng)的倉(cāng)單數(shù)量一度增加至6000張附近，相當(dāng)于12萬噸現(xiàn)貨。這些都反映出市場(chǎng)對(duì)玻璃價(jià)格的預(yù)期有所調(diào)整，但同時(shí)也提醒我們，市場(chǎng)環(huán)境是動(dòng)態(tài)變化的，需要時(shí)刻保持警惕和謹(jǐn)慎。
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