在2023年的尾聲，產業鏈自下而上的生產意愿得到了顯著提升，國內PTA端供需雙增，庫存維持在高位。新裝置的投產按計劃進行，PTA產能基數進一步提升，年產量創下新高。與此同時，聚酯端的生產也在同步增加，月度產量達到了歷史峰值。

在2023年，聚酯端的供應平穩程度超出了市場預期，高開工率基本貫穿二至四季度，達到了88%至90%。盡管與織造關聯緊密的長絲端的利潤同比略有下降，但整體仍保持穩定。上游PX端延續了2022年的汽油調和溢價行情，PXN重心同比抬升。
展望2024年，我們預期PX端的定價邏輯將進一步向基本面回歸，調油效應可能會降低。PTA以及聚酯端可能會獲得讓利空間，預計PTA端利潤在2024年將觸底回升。從PX的絕對價格來看，我們預期二季度供需偏緊，成本支撐強勁，下半年需關注裕龍石化的投產進程。若投產進度不及預期，PX端將出現供應缺口預期差，絕對價格將獲得支撐。

預計在2024年，產業鏈將繼續維持自2023年以來開工意愿回升的主線邏輯。供應端，預計國內PTA端新項目增量約700萬噸，其中包括寧波臺化2#的150萬噸和儀征化纖的300萬噸項目可能在上半年投產，而虹港石化3#的250萬噸項目將于2024年年底投產。這預計將使產能增速降至約8%，為五年內的首次下滑至10%以下。產能基數的擴大將帶動PTA產量進一步增長。

出口方面，由于出口至印度的BIS認證到期，2023年PTA出口增速收窄至3%左右。然而，這些挑戰并未影響我們的樂觀預期。隨著時間的推移，這些變化將逐漸適應并找到新的平衡點。我們期待著在新的年份里，產業鏈將繼續保持強勁的發展勢頭，為我們的經濟繁榮注入新的活力。在預估的2024年，我國的PTA出口總量可能會因為出口印度受阻而出現負增長。根據目前的出口量預估，預計我國在2024年的PTA出口量將降至約330萬噸，負增長約5%。

出口節奏方面，下半年的出口壓力將小于上半年。預計在2024年，我國的全年紡織服裝出口增速將提升至4%。然而，由于基數的影響，國內紡織服裝零售增速可能會較2023年放緩。

下游需求方面，預計在2024年，我國的紡織服裝出口需求將回歸正增長。在2023年下半年，海外的成品庫存壓力已經減輕，近端出口趨勢也有所好轉，因此在2023年9月至10月期間，我國的紡織服裝出口降幅已經收窄至10%以內。其中，我國出口到美國的紡織服裝累計同比增長率已經降至-13%，這雖然仍略好于2023年一季度的表現，但當前美國的批發和零售端服裝庫存仍然處于高位，預計在2024年上半年，這個庫存水平仍將偏高。

織造方面，由于內需的修復以及生產端擾動因素降低的影響，織造下游的運行特征表現為產能利用率顯著提升。然而，坯布端利潤依舊不佳，只能通過量來彌補價差以彌補利潤損失。展望2024年，我們預計紡織服裝外需補庫動力將會回升，這可能會支撐國內織造端提高生產積極性，從而使得印染及織造端的開機率持續回暖。

開機率的提升將會帶動坯布成品庫存持續在較低基數上累積。然而，織造端整體現金流壓力較大，對高坯布庫存的容忍度較小。聚酯方面，在2023年的滌絲產業運行良好，不僅表現為高產量、高出口以及產能利用率提升，同時成品庫存高位去化。

展望2024年，終端紡織服裝內外需求回暖將成為主基調。預計未來產能利用率仍有提升空間，中下游仍具備消化滌絲原料庫存的能力。同時，長絲端庫存可能仍將維持健康狀態，疊加聚酯利潤修復預期，這也會為聚酯產業鏈提供開工穩定的基礎。

總的來說，在各種因素的影響下，我們預測在2024年我國的紡織服裝出口可能會面臨一些挑戰和機遇。但總體來看，隨著國內外需求的回暖和生產能力的提升，我們對此抱有樂觀的態度。在2024年，PX與PTA的強弱關系將受到新裝置增量的影響，成為我們關注的焦點。上半年，PX可能會呈現出偏強的趨勢，這使得下游行業的利潤空間受到一定的限制，因此讓利的空間不大。然而，在接下來的下半年，我們需要密切關注PX新項目的投產進度。

預計在2024年，PTA主力合約將會在5000-7000元/噸的區間內進行寬幅震蕩。與此同時，PTA現貨的加工費也在200-700元/噸的范圍內波動。這種價格波動主要是由于市場供需關系的變化，以及新裝置增量的影響。

在市場環境中，PX和PTA的價格走勢將受到許多因素的影響，包括全球供需關系、政策變化、技術進步等。然而，新裝置增量的影響將是核心的邏輯之一。特別是在未來幾年，隨著新項目的投產和技術的進步，市場格局可能會發生重大變化。因此，我們需要密切關注這些變化，以便更好地理解和應對市場風險。

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