生豬市場正處于下行周期的尾聲，而未來半年的生豬市場則將步入上行周期的前奏。在這個過程中，我認為我們既不能過度悲觀，也不能期待過早。

生豬的供給問題一直是我們關注的焦點，其中母豬去化力度不足以及MSY的提升等都是老生常談的問題。然而，在2024年1月，我們看到了一系列指標的轉好。例如，集團場1月出欄計劃的下降、飼料銷量環比下滑、生豬存欄同比下降等，這些數據都反映出市場正在逐漸好轉。

LH2403的定價是否能夠跳過春節前的波動，這是一個值得關注的問題。LH2403一直以來的空頭力量占主導地位，其邏輯非常簡單明了，即豬多加上需求不佳。在節前現貨疲軟，節后現貨更弱的情況下，節前現貨漲，節后現貨就要跌；而節前現貨的情緒推動越高，節后現貨的跌幅也會越大。此外，南方低價區域的交割邏輯也限制了LH2403的上漲空間。

然而，我們認為當前宏觀面的邊際變化可能會對上述邏輯產生沖擊。一方面，供給端的數據并未進一步惡化，而支持前期豬價弱勢的需求預期也發生了變化。近期生豬市場出現了一些現象，包括年前部分二次育肥進場、北方市場挺價情緒較強、標肥價差再次走強、仔豬市場挺價情緒濃厚、屠宰量開始提升以及春節前備貨逐漸拉開序幕。當前的市場似乎在積累一些巧合因素，各參與主體對于漲價的意愿強烈，且當前估值分位整體較低。如果能給市場提供一個漲價的理由，那么漲價成功的概率也不小。

當前看來，排除春節前大幅上漲的可能性在減小，節后大幅下跌的可能性也未必會出現，因為LH2403定價的時間窗口比較短。往往在行情低迷、渠道端來不及累庫的時候，淡旺季的差別會縮小。

綜上所述，盡管供給端的一些數據利好以及豬價上漲的可能性不改變前面的結論，即當前談論生豬的上行周期為時過早。但宏觀面的邊際變化可能會成為階段性的定價錨定，新注入的流動性可能會給商品市場帶來新的沖擊，尤其是前期基本面較差的農產品品種。因此，需要持續關注宏觀面的動態變化。

近期，部分生豬品種已經經歷了較長時間的下跌。生豬是一個值得關注的品種。LH2403目前正處于移倉換月的時點，空頭陣營的籌碼相對集中，大部分籌碼積聚在14000左右的價位。當前的市場環境和價位，繼續做空的下行空間并不明確，此時借著東風，嘗試逢低做多或許是個不錯的選擇。

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