雖然當前存在一些地緣政治沖突、宏觀經濟狀況和天氣等因素的影響，但這些因素對大豆期價的短期走勢影響有限。大豆價格的關鍵影響因素之一是種植成本，這構成了大豆的定價中樞。

據預測，2024年美國大豆種植成本將有所下降，但降幅有限。在過去的幾年中，美豆期價一直保持在1200美分/蒲的高位，這推動了大豆價格的高價位運行。從圖表中可以看出，自2021年至2023年，美豆期價一直保持在1200美分/蒲之上，而2022年的價格區間更是上移至1300美分/蒲至1750美分/蒲。

現在我們將從大豆的種植成本出發，分析全球大豆價格運行區間。以美國和巴西的平均種植成本為例，美國的種植成本略高于巴西。以2023年為例，美國的總種植成本為623.63美元/英畝，而巴西的平均總種植成本為618.75美元/英畝。需要注意的是，由于各州的大豆種植情況受到地理位置、經營規模和其他因素的影響，種植成本差異較大，因此取均值進行比較。

美國大豆種植成本由運營成本和均攤成本組成，其中運營成本占總種植成本的約40%，均攤成本占60%。由于固定成本中的土地和機器費用支出變化較小，所以討論總種植成本變化時通常關注運營成本中的種子、化肥、化學用品等費用的變化。這些費用占可變成本的70%，且波動性強。

從圖表中可以看出，美國大豆種植成本自2020年開始上升，從2020年的491.82美元/英畝上升至2021年的531.77美元/英畝，并在2022年達到了年度高點627.45美元/英畝。本輪種植成本的上升中，種子、化肥、化學用品等費用的支出占比尤為明顯。總的來說，這些因素都將在一定程度上影響未來的全球大豆價格運行區間。在2022年和2021年相比，三項費用支出增加了58美元，漲幅達到了43.7%。隨著美國化肥成本的下降和美豆種植成本的回落，2023年的大豆種植成本從前一年的627.45美元/英畝降至623.63美元/英畝。按照50.6蒲/英畝的單產來計算，今年的大豆平均成本為1232.5美分/蒲。

預計在2024年，化肥成本還有進一步回落的空間，這將有利于美豆成本的進一步下降，對CBOT價格形成支撐。根據USDA的預測，美豆的總種植成本為614.81美元/英畝，按照歷史單產區間的49-56蒲/英畝計算，24年的大豆平均種植成本在1098-1256美分/蒲之間。CBOT大豆盤面整體在1160附近，這將為大豆種植提供強有力的成本支撐。

在巴西，以馬托格羅索州為例，巴西大豆種植成本在今年增加，轉基因大豆的種植成本達到了7276.37雷亞爾/公頃。如果按照雷亞爾對美元的匯率5.0計算，以及3.5噸/公頃的單產，那么馬州的大豆種植成本預計為433.3美元/噸，或者1174.3美分/蒲式耳。即使按照當前CBOT大豆價格計算，巴西農民仍有獲利空間，因此他們擴大大豆種植面積的激勵較強。

然而，由于巴西2023/24年度的大豆產量由于種植期間極度干旱少雨天氣而大幅減少，但美國大豆單產及期末庫存的上調，以及阿根廷產量的恢復甚至增產，給巴西大豆減產提供了更多的“容錯空間”。從全球角度來看，大豆供過于求的格局仍在持續。供應持續大于需求的格局仍將持續。考慮到以上情況，從長期來看，大豆價格可能將在大方向上進入下行周期。

這意味著大豆的價格可能會逐漸下降，這對于許多依賴大豆進口的國家來說是一個好消息，因為這可能會降低他們的進口成本并提高他們的經濟效率。然而，價格下降并不意味著所有方面都會立即改善，市場供需狀況可能會受到其他因素的影響，如政策變化、天氣條件等。

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