在2023年，進口木漿現貨市場價格經歷了震蕩下行，這一趨勢與紙漿期貨價格震蕩運行、成本端下移以及供需改善有限等因素密切相關。展望2024年，紙漿市場的供需關系將持續處于博弈狀態，預計漿價仍將承受壓力。然而，從長遠來看，全球漿紙設備投資周期以及產品金融屬性服務實體經濟的作用，有望為造紙行業的健康發展注入動力。

在過去的2023年，紙漿期現貨市場都呈現出一種震蕩的格局。現貨市場上，進口木漿的價格年內呈現“M”型走勢。期貨市場上，上海期貨交易所紙漿期貨主力合約價格也呈現震蕩運行，而外盤價格則經歷了先抑后揚的變化。這一切都源于供應面的持續增長，盡管需求面溫和復蘇，但總體恢復情況并未達到預期。

以進口針葉漿月均價為例，我們可以看到，在2023年，進口針葉漿的價格走勢呈現出一種波動模式。1月至6月均價持續下跌，7月均價開始攀升，10月均價升至下半年高位，而11月至12月均價則沖高回落。據卓創資訊監測數據顯示，2023年進口針葉漿年均價為6094元/噸，同比下跌14.67%。

這一切的背后因素包括產品金融屬性的影響、下游毛利率偏低位的波動、成本下跌以及供需改善有限等因素。這些因素共同作用，使得進口針葉漿的價格走勢呈現出一種復雜而多變的特征。

上海期貨交易所紙漿期貨主力合約的價格波動對現貨市場的影響不容忽視。特別是在2023年上半年，上海期貨交易所紙漿期貨主力合約的價格遵循著產品金融屬性的運行規律，對現貨市場產生了深遠的影響。

總的來說，進口木漿現貨市場的價格波動受到多種因素的影響，包括但不限于紙漿期貨價格、成本端變化、供需關系以及產品金融屬性的影響。這些因素相互作用，使得未來的紙漿市場充滿了不確定性，但同時也充滿了機遇。在2022年下半年，外盤價格的高位使得現貨市場的到貨成本也相應偏高，這導致業者們低價惜售，基差擴大，現貨升水期貨盤面運行。然而，隨著下半年現貨成本壓力的下降以及漿市供需情況的改善，現貨市場階段性貼水盤面運行，基差收窄。整體來看，預計2023年的紙漿基差將較2022年收窄38.08%。

然而，期現聯動性猶存，但下游紙廠對高價原料的接受度偏低，這不利于現貨市場價格的高位運行。同時，下游原紙行業的毛利率低位運行，這進一步拖累漿價下滑。

在2023年，進口木漿的價格呈現下行態勢，各漿種價格較去年下跌718-1302元/噸，跌幅達到11.08%-20.58%。然而，下游原紙價格除銅版紙價格較去年均價上漲52元/噸（漲幅0.94%）以外，其余原紙價格較去年均價下跌125-1132元/噸，跌幅達到2.01%-19.34%。這表明原紙行業盈利空間改善有限。

具體來看原紙行業的毛利率水平，盡管漿紙均價多數時間維持一致走勢，但由于進口木漿均價的下跌未能有效傳導至原紙行業盈利方面，下游原紙行業理論毛利率仍偏低位運行。其中，白卡紙、箱板紙毛利率較去年回落，而銅版紙、雙膠紙、生活用紙毛利率較去年均有不同程度的回升。然而，大部分原紙行業的毛利率仍處于低位水平，這使得業者們在原料采買方面的積極性受到抑制。因此，下游原紙行業毛利率低位運行成為拖累漿市均價同比下跌的主要因素。

總的來說，盡管市場環境在不斷變化，但紙漿市場的期現聯動性依然存在。而下游原紙行業毛利率的低位運行則對漿價產生了持續的影響。

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