在成本端，我們看到下滑的趨勢，但供需情況的改善卻有限。

由于進(jìn)口木漿需要經(jīng)過45到60天的船運(yùn)才能到達(dá)中國，因此我們的理論成本需要參考兩個月之前的外盤價格。以針葉漿銀星為例，2023年的針葉漿成本需要參考2022年11月至2023年10月期間的外盤價格。在此期間，外盤均價下跌了121.66美元/噸。然而，受匯率升值的影響，我們的成本達(dá)到了6411.43元/噸，環(huán)比下降了10.73%。

現(xiàn)貨均價的情況也并不樂觀，由于供需情況的改善有限，現(xiàn)貨均價下跌了10.00%。成本的下降使得漿市底部價格支撐力度減弱，而且多數(shù)時間處于倒掛態(tài)勢，這進(jìn)一步加劇了漿價下滑的幅度。

從更廣泛的紙漿整體供需情況來看，2023年的漿市供應(yīng)平穩(wěn)且增量，這不利于漿價保持堅(jiān)挺。根據(jù)卓創(chuàng)資訊的數(shù)據(jù)，2023年中國紙漿的總供應(yīng)量達(dá)到了5667.74萬噸，同比增長了11.87%。其中，主要的增量來自于中國木漿的進(jìn)口量。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年中國木漿進(jìn)口量達(dá)到了2813.47萬噸，同比增長了23.39%。

然而，需求的增量卻顯得平緩，難以有效支撐漿價在高位運(yùn)行。2023年中國紙漿的總需求量為5206.5萬噸，同比增長了6.74%。下游的原紙對紙漿需求都有一定的貢獻(xiàn)，但主要的增長集中在雙膠紙和生活用紙方面。據(jù)卓創(chuàng)資訊的不完全統(tǒng)計(jì)，這兩種紙的新增產(chǎn)能達(dá)到了300.6萬噸。按照理論原紙新增產(chǎn)能投產(chǎn)后的行業(yè)開工負(fù)荷率計(jì)算，這兩種紙的木漿理論消費(fèi)增量可達(dá)200余萬噸。然而，實(shí)際的紙漿消費(fèi)量增長卻不及預(yù)期。這主要是由于原有樣本企業(yè)原紙生產(chǎn)線的突發(fā)檢修、新產(chǎn)能開工延遲，以及成本面壓力緩解有限等多重因素的綜合影響。

總的來說，盡管成本端有所下滑，但供需情況的改善卻有限。這使得漿市的形勢依然嚴(yán)峻，未來的走勢仍存在不確定性。我們需要密切關(guān)注市場動態(tài)，以便做出相應(yīng)的策略調(diào)整。在2024年，紙漿市場面臨的供需格局改善有限，這使得漿價仍將承受壓力。卓創(chuàng)資訊的分析顯示，盡管需求增長平緩，但實(shí)際需求并未達(dá)到預(yù)期，這無疑對漿價的高位運(yùn)行產(chǎn)生了不利影響。

從供應(yīng)角度看，預(yù)計(jì)2024年國內(nèi)外紙漿新增產(chǎn)能將達(dá)到1000萬噸以上。這些新增產(chǎn)能主要集中在南美洲和歐洲地區(qū)，其中大部分出口目的地為中國。因此，預(yù)計(jì)進(jìn)口量將增加5.94%，這將導(dǎo)致總供應(yīng)量同比增加8.42%。這無疑增加了中國紙漿的供應(yīng)壓力，不利于漿價的高位運(yùn)行。

然而，從需求角度看，2024年中國紙漿的總需求增速平穩(wěn)。盡管下游原紙新增產(chǎn)能接近1000萬噸，但由于產(chǎn)能兌現(xiàn)速度和時間的問題，總需求量同比增加7.61%。雖然需求的增長對漿市放量有利，但由于需求增速低于供應(yīng)增速，供需失衡情況依舊明顯，這無疑對漿價的支撐力度減弱。

至于成本，預(yù)計(jì)在2024年中國進(jìn)口紙漿的理論成本將有所下滑。隨著漿紙一體化的推進(jìn)，中國木漿進(jìn)口依存度有望降低。而由于中國紙漿供需失衡改善有限，進(jìn)口木漿外盤可能面臨壓力，這將有利于改善中國造紙行業(yè)的盈利情況。

然而，這一切都取決于市場動態(tài)變化。盡管供需格局改善有限，但中國造紙行業(yè)正在積極應(yīng)對，通過提高行業(yè)集中度、加快漿紙一體化進(jìn)程等方式來應(yīng)對挑戰(zhàn)。然而，這一切都需要時間來證明，我們?nèi)孕枰�密切關(guān)注市場的動態(tài)變化。在未來的中國，進(jìn)口木漿現(xiàn)貨價格可能會面臨一些挑戰(zhàn)。

從多個角度來看，一些突發(fā)的不確定性因素所帶來的影響不容忽視。國外漿廠的突然檢修、海運(yùn)情況的變動以及由此帶來的海運(yùn)費(fèi)和海運(yùn)供需格局的變化，都可能對國內(nèi)外市場的心理層面產(chǎn)生影響，同時漿廠發(fā)運(yùn)格局的變動也會對全球漿紙市場產(chǎn)生影響。這些因素都可能階段性地影響中國漿市。

綜合來看，2024年，國內(nèi)外闊葉漿和化機(jī)漿的新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)將陸續(xù)釋放，供應(yīng)面將持續(xù)充裕。同時，中國的漿紙一體化進(jìn)程正在加快，這有望降低對外依存度。然而，這可能會使進(jìn)口木漿的外盤價格承壓運(yùn)行，從而對現(xiàn)貨價格形成一定的抑制。但從另一個角度看，中國的紙漿供需情況預(yù)計(jì)都將保持增長態(tài)勢。從長遠(yuǎn)來看，未來幾年國內(nèi)外仍將有超過千萬噸的漿和紙產(chǎn)能投放。這可能會加快產(chǎn)業(yè)鏈利潤的傳導(dǎo)速度，并有可能實(shí)現(xiàn)行業(yè)的均衡利潤。

此外，我們還需要關(guān)注新增產(chǎn)能的投產(chǎn)進(jìn)度、國際國內(nèi)局勢的發(fā)展以及國內(nèi)外宏觀面變化的相互影響等對漿價的影響。這些因素可能會對未來的中國紙漿市場帶來更多的不確定性。

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