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主焦煤期貨價格貼水的基本面原因分析
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【期現】截至1月3日，主力合約收盤價報1973元，環比上漲43元，主焦煤市場價格報2240元，環比下跌30元。期貨市場貼水267元。汾渭主焦煤（蒙3）市場價格報1965元，與期貨價格持平；主焦煤（蒙5）市場價格報1973元，期貨市場升水8元，期貨市場平水（蒙5）。煤礦報價持續回落，下游觀望為主，盤面基差收斂基本完成，短期內市場驅動不足。
【供給】截至12月28日，汾渭統計樣本煤礦原煤產量周環比下降9.9萬噸至558.2萬噸，精煤產量周環比減少2萬噸至221.98萬噸。臨近年底，多數煤礦保持安全生產為主，部分煤礦因年度任務完成停產檢修，部分前期停產的煤礦已開始復產，但產量恢復有限。蒙煤通關高位震蕩。
【需求】截至12月29日，247家鋼廠焦炭日均產量46.5萬噸，與上周持平；全樣本獨立焦化廠焦炭日均產量67.1萬噸，較上周減少1.3萬噸。焦企利潤持續改善，環保預警解除，部分焦企有提產跡象。
【庫存】截至1月2日，全樣本獨立焦企焦煤庫存1106.3萬噸，較上周增加12.8萬噸；247家鋼廠焦煤庫存805.3萬噸，較上周減少6.7萬噸。受焦炭提降預期影響，中間環節考慮市場風險減少貿易行為，下游焦企維持剛需采購為主，上游煤礦庫存有所增加，但幅度暫時有限。
【綜合分析】當前焦炭市場提降落地，悲觀情緒仍存，煤礦報價持續回落。盡管環保預警解除，部分鋼焦廠有復產跡象，但整體力度有限。盤面基差收斂，市場驅動不足，但市場對后期補庫仍有預期。因此，短期內市場仍需關注煤礦報價走勢及下游需求變化。我建議我們暫時保持觀望的態度，密切關注未來一段時間內產地供給的變化情況。
【供給】截至12月28日，汾渭統計樣本煤礦原煤產量周環比下降9.9萬噸至558.2萬噸，精煤產量周環比減少2萬噸至221.98萬噸。臨近年底，多數煤礦保持安全生產為主，部分煤礦因年度任務完成停產檢修，部分前期停產的煤礦已開始復產，但產量恢復有限。蒙煤通關高位震蕩。
【需求】截至12月29日，247家鋼廠焦炭日均產量46.5萬噸，與上周持平；全樣本獨立焦化廠焦炭日均產量67.1萬噸，較上周減少1.3萬噸。焦企利潤持續改善，環保預警解除，部分焦企有提產跡象。
【庫存】截至1月2日，全樣本獨立焦企焦煤庫存1106.3萬噸，較上周增加12.8萬噸；247家鋼廠焦煤庫存805.3萬噸，較上周減少6.7萬噸。受焦炭提降預期影響，中間環節考慮市場風險減少貿易行為，下游焦企維持剛需采購為主，上游煤礦庫存有所增加，但幅度暫時有限。
【綜合分析】當前焦炭市場提降落地，悲觀情緒仍存，煤礦報價持續回落。盡管環保預警解除，部分鋼焦廠有復產跡象，但整體力度有限。盤面基差收斂，市場驅動不足，但市場對后期補庫仍有預期。因此，短期內市場仍需關注煤礦報價走勢及下游需求變化。我建議我們暫時保持觀望的態度，密切關注未來一段時間內產地供給的變化情況。
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