在2024年的交易第一周，市場(chǎng)的變化并未如預(yù)期般迎來開門紅，反而是走出一波跌跌不休的行情。隨著傳統(tǒng)備旺季春節(jié)的臨近，市場(chǎng)情緒逐漸升溫，下游企業(yè)紛紛逢低補(bǔ)充庫存。部分廠商和貿(mào)易商預(yù)計(jì)，今年春節(jié)的備貨可能會(huì)提前進(jìn)行。那么，市場(chǎng)對(duì)于油脂價(jià)格的上漲預(yù)期能否實(shí)現(xiàn)呢？

截至1月4日午間，國內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)已跌破8000元/噸大關(guān)至7980元/噸左右。其中，大連地區(qū)約為8030元/噸，天津地區(qū)約為7910元/噸，日照地區(qū)約為7930元/噸，張家港地區(qū)約為8130元/噸，東莞地區(qū)約為7980元/噸，防城港地區(qū)約為7900元/噸左右。

近期南美干旱天氣的改善，給大豆生長(zhǎng)帶來了新的希望。在芝加哥期貨交易所（CBOT）的大豆期貨市場(chǎng)上，本周的交易以下跌為主，隨著南美天氣的改善，大豆生長(zhǎng)條件得到改善，這可能會(huì)對(duì)美國大豆的銷售產(chǎn)生影響。咨詢機(jī)構(gòu)Datagro表示，2023/24年度南美大豆產(chǎn)量將創(chuàng)下歷史新高，同比增長(zhǎng)15%。雖然這個(gè)數(shù)字低于之前的預(yù)估，但仍比疫情前的水平高出不少。

總的來說，市場(chǎng)對(duì)于南美大豆產(chǎn)量的增長(zhǎng)抱有樂觀預(yù)期，這可能會(huì)在一定程度上緩解市場(chǎng)對(duì)巴西天氣不利導(dǎo)致大豆產(chǎn)量下調(diào)的擔(dān)憂。美國農(nóng)業(yè)部USDA將于1月12日公布相關(guān)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)將密切關(guān)注其動(dòng)向。關(guān)注谷物季度庫存和農(nóng)產(chǎn)品供需數(shù)據(jù)的發(fā)布，目前市場(chǎng)并無特殊的供需矛盾，整體外圍基本面仍保持偏弱的格局。MPOB報(bào)告即將公布，讓我們拭目以待。

當(dāng)前，產(chǎn)地棕櫚油已進(jìn)入減產(chǎn)周期，市場(chǎng)密切關(guān)注產(chǎn)地棕櫚油產(chǎn)量及庫存變化。分析師們預(yù)計(jì)馬來西亞12月底的棕櫚油庫存可能進(jìn)一步下降，因?yàn)楫a(chǎn)量下降幅度超過出口下滑的幅度。預(yù)計(jì)12月底棕櫚油庫存為237萬噸，環(huán)比降低2.28%。這是庫存連續(xù)第二個(gè)月下降。12月份的毛棕櫚油產(chǎn)量估計(jì)為160萬噸，環(huán)比下降10.31%。然而，對(duì)于后期，仍需關(guān)注天氣對(duì)產(chǎn)地棕櫚油產(chǎn)量產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。

豐隆投資銀行表示，毛棕櫚油相對(duì)豆油的價(jià)格折扣缺乏吸引力，棕櫚油和汽油（POGO）價(jià)差縮窄。主要植物油進(jìn)口國（特別是中國和印度）庫存較高，可能會(huì)抑制近期對(duì)棕櫚油的需求。下周，我們重點(diǎn)關(guān)注馬來西亞棕櫚油局在1月10日（周三）發(fā)布官方棕櫚油供需數(shù)據(jù)。

各地正陸續(xù)啟動(dòng)春節(jié)備貨活動(dòng)。元旦假期歸來，國內(nèi)油脂期價(jià)跌跌不休，市場(chǎng)積極展開補(bǔ)貨，但因?qū)�后市信心不足，備貨量或不及預(yù)期，不排除有提前結(jié)束的可能。當(dāng)前國內(nèi)豆油方面，本周現(xiàn)貨基差跌勢(shì)放緩，但從遠(yuǎn)月基差來看，基差或繼續(xù)下行。截至周五，華北地區(qū)貿(mào)易商一豆基差在05+520~530的水平，山東地區(qū)工廠一豆05+550~650的水平，華南地區(qū)則主要在05+480~600之間。

棕櫚油方面，國內(nèi)棕櫚油正處于去庫存階段，市場(chǎng)成交較元旦節(jié)前好轉(zhuǎn)，基差穩(wěn)中上漲。華北地區(qū)的基差為05+120~130，貨源較少。整體來看，供需關(guān)系仍偏弱，市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎，短期內(nèi)價(jià)格波動(dòng)可能較大。

華東地區(qū)的基差在05-10，華南地區(qū)的基差則在05+10。在菜油方面，本周的菜籽油行情仍然偏弱，但各地的成交情況正在逐步好轉(zhuǎn)，銷售壓力也在逐步減輕。各地的廠商反饋，基差方面暫未有明顯變化，出貨量正在增加，下游經(jīng)銷商也在逢低少量補(bǔ)貨。

展望未來，油脂市場(chǎng)仍面臨一些不確定性。元旦節(jié)后油脂市場(chǎng)并未如預(yù)期那樣上漲，主要原因在于國內(nèi)油脂市場(chǎng)呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱的格局。近半個(gè)月來，國內(nèi)油廠壓榨量下降，除了壓榨利潤(rùn)低迷外，豆粕脹庫也是主要因素之一。雖然2-3月份國內(nèi)大豆采購量較少，但11-12月份仍有結(jié)轉(zhuǎn)。

在未來的市場(chǎng)走勢(shì)中，我們需要密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況。當(dāng)前國內(nèi)以豆油為例，均價(jià)再次跌破8000元/噸大關(guān)，后期在無利多支撐的背景下，大幅反彈的空間或有限。同時(shí)，也需要關(guān)注小油種，如葵花油、玉米油、葵花籽油以及棉價(jià)低、性價(jià)比高搶占豆油市場(chǎng)等情況。

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