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焦炭期貨：當(dāng)前產(chǎn)能下焦化仍有提產(chǎn)空間
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隨著冬季碳元素儲(chǔ)備的結(jié)束，雙焦市場(chǎng)近期進(jìn)入了震蕩整理階段，上下都難以看到明顯的驅(qū)動(dòng)因素。上方的空間在下游淡季和冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)基本結(jié)束的情況下難以打開(kāi)，下方的空間則在煤礦提前放假、焦企限產(chǎn)和鐵水產(chǎn)量回升的情況下難以出現(xiàn)深跌。自1月10日以來(lái)，焦煤的盤(pán)面價(jià)格在1750-1850元/噸之間盤(pán)整，而焦炭則在三輪降價(jià)預(yù)期落空后回補(bǔ)近100元/噸，并逐漸接軌產(chǎn)業(yè)邏輯。
下游“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”的心態(tài)加速了焦炭的補(bǔ)庫(kù)進(jìn)程。然而，目前焦炭并未看到明顯的向上驅(qū)動(dòng)。
根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，2023年日照港準(zhǔn)一級(jí)焦炭平均價(jià)格為2298元/噸，相較于2022年的3024元/噸下降了超過(guò)30%。同時(shí)，獨(dú)立焦化企業(yè)的噸焦利潤(rùn)持續(xù)下滑，大部分時(shí)間處于虧損狀態(tài)，即使在盈利時(shí)也處于盈虧平衡線的邊緣，這顯示出焦企的被動(dòng)地位，他們對(duì)價(jià)格的掌控能力較弱。
焦企作為處于煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈中游的企業(yè)，向上難向煤礦壓縮煤價(jià)，向下難向鋼廠索要利潤(rùn)空間，陷入了進(jìn)退維谷的困境。盡管有政策限制在年底前退出落后產(chǎn)能，但這早已在市場(chǎng)的預(yù)期之內(nèi)，而且當(dāng)前產(chǎn)能下焦化仍有提產(chǎn)空間，產(chǎn)能的退出難以扭轉(zhuǎn)焦企的被動(dòng)地位。
目前，焦炭已經(jīng)完成了兩輪降價(jià)，幅度為200-220元/噸。在鋼廠醞釀第三輪降價(jià)之際，下游的冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)、煤價(jià)止跌和鐵水回升打亂了三輪降價(jià)的計(jì)劃。在這種情況下，焦炭?jī)r(jià)格在“成本支撐+需求回升”的影響下企穩(wěn)。考慮到噸焦仍處虧損階段，焦炭估值進(jìn)入中性偏低區(qū)間，在下游需求較弱而庫(kù)存已進(jìn)入健康區(qū)間的背景下，焦炭供需矛盾弱化，難以出現(xiàn)向上的驅(qū)動(dòng)力。
在這種困境之下，焦企選擇了限產(chǎn)保價(jià)的策略。他們通過(guò)降低生產(chǎn)來(lái)維護(hù)焦炭的價(jià)格，盡管這在一定程度上影響了他們的利潤(rùn)，但這是他們目前能夠采取的應(yīng)對(duì)策略。他們希望通過(guò)這種方式來(lái)對(duì)抗市場(chǎng)的波動(dòng)，以期在未來(lái)能夠重新獲得更多的利潤(rùn)空間。在當(dāng)前的焦企環(huán)境中，一個(gè)明顯的特征是它們向上游索取利潤(rùn)的能力并不強(qiáng)。盡管堅(jiān)挺的焦煤價(jià)格為焦炭帶來(lái)了成本支撐，但同時(shí)也吞噬了焦企的利潤(rùn)，導(dǎo)致它們陷入虧損。
在2023年，嚴(yán)格的安監(jiān)檢查成為了煤價(jià)上漲的主要推手。頻繁的煤礦事故導(dǎo)致區(qū)域范圍內(nèi)的停產(chǎn)和整改，短暫的供需錯(cuò)配進(jìn)一步推高了煤價(jià)。山西、陜西、貴州、內(nèi)蒙古、黑龍江等焦煤主產(chǎn)區(qū)紛紛發(fā)文整治煤礦，省市、國(guó)家層面也開(kāi)展了安全檢查。這些因素使得焦企原料的低庫(kù)存放大了其價(jià)格彈性。
此外，煉焦煤所處的礦層深、開(kāi)采難度大，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)煉焦煤產(chǎn)能擴(kuò)張困難，而優(yōu)質(zhì)的低硫主焦煤則更為稀缺，這進(jìn)一步加劇了煉焦煤價(jià)格居高不下的現(xiàn)狀。考慮到焦煤的供給以國(guó)內(nèi)為主、進(jìn)口為輔的格局，煤礦主產(chǎn)地停產(chǎn)帶來(lái)的供給減量疊加下游低庫(kù)存對(duì)補(bǔ)庫(kù)頻率和時(shí)間的要求，區(qū)域范圍的停產(chǎn)容易在短期內(nèi)形成供需缺口。
在這種情況下，焦企被迫接受煤價(jià)上漲，從而抬高了焦炭的成本線。隨著焦炭產(chǎn)能過(guò)剩局面的加劇，焦企的話語(yǔ)權(quán)逐漸減弱，在焦企分散化和較低的市場(chǎng)集中度的大背景下，聯(lián)合起來(lái)減產(chǎn)對(duì)于提高焦化企業(yè)話語(yǔ)權(quán)至關(guān)重要。
以最近的一次會(huì)議為例，僅在2023年下半年，主產(chǎn)地焦化企業(yè)聯(lián)合召開(kāi)了八次會(huì)議，會(huì)議后的一至兩周內(nèi)對(duì)焦企利潤(rùn)的影響尤為明顯：減虧或扭虧為盈。最新的會(huì)議于2024年1月10日舉行，來(lái)自山西、河北、內(nèi)蒙古、江蘇、河南、山東、陜西、云貴、黑龍江、遼寧、江西等地的焦化企業(yè)共同參與。他們認(rèn)為，在二輪提降落實(shí)后，大部分焦化企業(yè)虧損幅度達(dá)到200元/噸以上，頂裝焦炭的虧損幅度甚至將達(dá)到400元/噸以上。而隨著春節(jié)的臨近，煤礦陸續(xù)開(kāi)始放假，供給縮量和補(bǔ)庫(kù)需求的疊加將進(jìn)一步推高煤價(jià)，吞噬焦企利潤(rùn)。會(huì)議呼吁主產(chǎn)區(qū)的廠商聯(lián)合起來(lái)，共同應(yīng)對(duì)市場(chǎng)挑戰(zhàn)，尋求利潤(rùn)的恢復(fù)和增長(zhǎng)。
總的來(lái)說(shuō)，當(dāng)前的焦企環(huán)境充滿了挑戰(zhàn)和機(jī)遇。只有通過(guò)聯(lián)合起來(lái)，加強(qiáng)市場(chǎng)集中度，才能更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的恢復(fù)和增長(zhǎng)。在面對(duì)虧損的困境時(shí)，我們采取了減產(chǎn)的策略。經(jīng)過(guò)這次會(huì)議的討論，獨(dú)立焦化企業(yè)的產(chǎn)能利用率下降了3.4個(gè)百分點(diǎn)，焦化產(chǎn)能的減少，使得我們不得不放棄三輪降價(jià)計(jì)劃。然而，噸焦的利潤(rùn)卻出現(xiàn)了微小的上漲，增加了7元/噸。
在焦炭市場(chǎng)供過(guò)于求的背景下，限制產(chǎn)能以保持價(jià)格是明智的選擇，也是我們焦化企業(yè)2023年一直堅(jiān)持的生產(chǎn)方針。根據(jù)鋼聯(lián)的數(shù)據(jù)，全樣本獨(dú)立焦化廠的產(chǎn)能利用率為74.5%，預(yù)計(jì)全年的產(chǎn)能利用率將維持在75%左右，不會(huì)有大幅度的波動(dòng)。
盡管當(dāng)前焦化企業(yè)仍處于虧損狀態(tài)，但煤價(jià)的止跌和焦化企業(yè)的限產(chǎn)措施對(duì)于鐵水產(chǎn)量回升和冬儲(chǔ)周期內(nèi)的影響至關(guān)重要。供減需增的趨勢(shì)將為焦價(jià)提供支撐，阻止焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)下跌。在這個(gè)過(guò)程中，我們需要密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，靈活調(diào)整生產(chǎn)策略，以確保我們的企業(yè)能夠在這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境中生存和發(fā)展。
下游“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”的心態(tài)加速了焦炭的補(bǔ)庫(kù)進(jìn)程。然而，目前焦炭并未看到明顯的向上驅(qū)動(dòng)。
根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，2023年日照港準(zhǔn)一級(jí)焦炭平均價(jià)格為2298元/噸，相較于2022年的3024元/噸下降了超過(guò)30%。同時(shí)，獨(dú)立焦化企業(yè)的噸焦利潤(rùn)持續(xù)下滑，大部分時(shí)間處于虧損狀態(tài)，即使在盈利時(shí)也處于盈虧平衡線的邊緣，這顯示出焦企的被動(dòng)地位，他們對(duì)價(jià)格的掌控能力較弱。
焦企作為處于煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈中游的企業(yè)，向上難向煤礦壓縮煤價(jià)，向下難向鋼廠索要利潤(rùn)空間，陷入了進(jìn)退維谷的困境。盡管有政策限制在年底前退出落后產(chǎn)能，但這早已在市場(chǎng)的預(yù)期之內(nèi)，而且當(dāng)前產(chǎn)能下焦化仍有提產(chǎn)空間，產(chǎn)能的退出難以扭轉(zhuǎn)焦企的被動(dòng)地位。
目前，焦炭已經(jīng)完成了兩輪降價(jià)，幅度為200-220元/噸。在鋼廠醞釀第三輪降價(jià)之際，下游的冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)、煤價(jià)止跌和鐵水回升打亂了三輪降價(jià)的計(jì)劃。在這種情況下，焦炭?jī)r(jià)格在“成本支撐+需求回升”的影響下企穩(wěn)。考慮到噸焦仍處虧損階段，焦炭估值進(jìn)入中性偏低區(qū)間，在下游需求較弱而庫(kù)存已進(jìn)入健康區(qū)間的背景下，焦炭供需矛盾弱化，難以出現(xiàn)向上的驅(qū)動(dòng)力。
在這種困境之下，焦企選擇了限產(chǎn)保價(jià)的策略。他們通過(guò)降低生產(chǎn)來(lái)維護(hù)焦炭的價(jià)格，盡管這在一定程度上影響了他們的利潤(rùn)，但這是他們目前能夠采取的應(yīng)對(duì)策略。他們希望通過(guò)這種方式來(lái)對(duì)抗市場(chǎng)的波動(dòng)，以期在未來(lái)能夠重新獲得更多的利潤(rùn)空間。在當(dāng)前的焦企環(huán)境中，一個(gè)明顯的特征是它們向上游索取利潤(rùn)的能力并不強(qiáng)。盡管堅(jiān)挺的焦煤價(jià)格為焦炭帶來(lái)了成本支撐，但同時(shí)也吞噬了焦企的利潤(rùn)，導(dǎo)致它們陷入虧損。
在2023年，嚴(yán)格的安監(jiān)檢查成為了煤價(jià)上漲的主要推手。頻繁的煤礦事故導(dǎo)致區(qū)域范圍內(nèi)的停產(chǎn)和整改，短暫的供需錯(cuò)配進(jìn)一步推高了煤價(jià)。山西、陜西、貴州、內(nèi)蒙古、黑龍江等焦煤主產(chǎn)區(qū)紛紛發(fā)文整治煤礦，省市、國(guó)家層面也開(kāi)展了安全檢查。這些因素使得焦企原料的低庫(kù)存放大了其價(jià)格彈性。
此外，煉焦煤所處的礦層深、開(kāi)采難度大，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)煉焦煤產(chǎn)能擴(kuò)張困難，而優(yōu)質(zhì)的低硫主焦煤則更為稀缺，這進(jìn)一步加劇了煉焦煤價(jià)格居高不下的現(xiàn)狀。考慮到焦煤的供給以國(guó)內(nèi)為主、進(jìn)口為輔的格局，煤礦主產(chǎn)地停產(chǎn)帶來(lái)的供給減量疊加下游低庫(kù)存對(duì)補(bǔ)庫(kù)頻率和時(shí)間的要求，區(qū)域范圍的停產(chǎn)容易在短期內(nèi)形成供需缺口。
在這種情況下，焦企被迫接受煤價(jià)上漲，從而抬高了焦炭的成本線。隨著焦炭產(chǎn)能過(guò)剩局面的加劇，焦企的話語(yǔ)權(quán)逐漸減弱，在焦企分散化和較低的市場(chǎng)集中度的大背景下，聯(lián)合起來(lái)減產(chǎn)對(duì)于提高焦化企業(yè)話語(yǔ)權(quán)至關(guān)重要。
以最近的一次會(huì)議為例，僅在2023年下半年，主產(chǎn)地焦化企業(yè)聯(lián)合召開(kāi)了八次會(huì)議，會(huì)議后的一至兩周內(nèi)對(duì)焦企利潤(rùn)的影響尤為明顯：減虧或扭虧為盈。最新的會(huì)議于2024年1月10日舉行，來(lái)自山西、河北、內(nèi)蒙古、江蘇、河南、山東、陜西、云貴、黑龍江、遼寧、江西等地的焦化企業(yè)共同參與。他們認(rèn)為，在二輪提降落實(shí)后，大部分焦化企業(yè)虧損幅度達(dá)到200元/噸以上，頂裝焦炭的虧損幅度甚至將達(dá)到400元/噸以上。而隨著春節(jié)的臨近，煤礦陸續(xù)開(kāi)始放假，供給縮量和補(bǔ)庫(kù)需求的疊加將進(jìn)一步推高煤價(jià)，吞噬焦企利潤(rùn)。會(huì)議呼吁主產(chǎn)區(qū)的廠商聯(lián)合起來(lái)，共同應(yīng)對(duì)市場(chǎng)挑戰(zhàn)，尋求利潤(rùn)的恢復(fù)和增長(zhǎng)。
總的來(lái)說(shuō)，當(dāng)前的焦企環(huán)境充滿了挑戰(zhàn)和機(jī)遇。只有通過(guò)聯(lián)合起來(lái)，加強(qiáng)市場(chǎng)集中度，才能更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的恢復(fù)和增長(zhǎng)。在面對(duì)虧損的困境時(shí)，我們采取了減產(chǎn)的策略。經(jīng)過(guò)這次會(huì)議的討論，獨(dú)立焦化企業(yè)的產(chǎn)能利用率下降了3.4個(gè)百分點(diǎn)，焦化產(chǎn)能的減少，使得我們不得不放棄三輪降價(jià)計(jì)劃。然而，噸焦的利潤(rùn)卻出現(xiàn)了微小的上漲，增加了7元/噸。
在焦炭市場(chǎng)供過(guò)于求的背景下，限制產(chǎn)能以保持價(jià)格是明智的選擇，也是我們焦化企業(yè)2023年一直堅(jiān)持的生產(chǎn)方針。根據(jù)鋼聯(lián)的數(shù)據(jù)，全樣本獨(dú)立焦化廠的產(chǎn)能利用率為74.5%，預(yù)計(jì)全年的產(chǎn)能利用率將維持在75%左右，不會(huì)有大幅度的波動(dòng)。
盡管當(dāng)前焦化企業(yè)仍處于虧損狀態(tài)，但煤價(jià)的止跌和焦化企業(yè)的限產(chǎn)措施對(duì)于鐵水產(chǎn)量回升和冬儲(chǔ)周期內(nèi)的影響至關(guān)重要。供減需增的趨勢(shì)將為焦價(jià)提供支撐，阻止焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)下跌。在這個(gè)過(guò)程中，我們需要密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，靈活調(diào)整生產(chǎn)策略，以確保我們的企業(yè)能夠在這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境中生存和發(fā)展。
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