實際上，黑色產業鏈利潤的擠壓，長期以來都與原料端息息相關。近幾年來，這一現象愈發明顯。回顧近十年的螺紋現貨及盤面利潤歷史，我們可以看到，利潤改善的年份往往伴隨著供應端的減量政策。例如，2016年開始的供給側結構性改革，計劃用五年時間壓減粗鋼產能，但實際上在三年內就完成了表內產能的壓減，淘汰了地條鋼，實現了去產能總量超過2.85億噸。然而，隨后鋼鐵企業在高利潤的刺激下，產量大幅上升，利潤再度回落。直到2021年，國家開始進行粗鋼產量壓減工作，由于市場需求火爆，供給側的平控壓產政策導致短期內鋼廠利潤急速擴張。

然而，值得注意的是，自2021年后，鋼鐵行業利潤再度急速壓縮，現金流也持續大幅下滑。相對于利潤的收窄，當前鋼鐵企業面臨的現金流壓力更大。為了保證資金流轉的順暢，他們只能被動接受不斷上漲的原料價格。這也解釋了為什么在當前利潤不佳的情況下，鋼廠仍會維持著較高的產能利用率和較低的庫存水平。

對于未來的解決之道，我認為需要從多個方面入手。首先，政府應繼續加強監管，確保鋼鐵企業的合規生產和環保達標，以降低市場上的無序競爭。其次，鋼鐵企業自身也需要加強技術創新和產業升級，提高生產效率和產品質量，以適應市場需求的變化。此外，下游各環節也需要加強合作和協調，共同應對市場風險和挑戰。最后，我們也需要看到，當前全球經濟形勢正在發生變化，鋼鐵行業也需要積極應對這些變化，尋找新的發展機遇和增長點。

總的來說，解決當前鋼鐵行業的困局需要政府、企業、市場和社會各方的共同努力。只有通過多元化的手段和策略，我們才能實現黑色產業鏈的可持續發展和共贏。在國內，鋼鐵行業面臨著嚴重的產能過剩問題，這主要是由于行業整體產能過剩且集中度不高。每個企業為了生存，不得不采取個體行為，這進一步加劇了全行業產能過剩的壓力。

在需求低迷的市場環境下，我們需要從供給側改革入手，約束企業的產出。在過去的幾年里，我們開始去除不合規的產能，而在當前，我們更注重限制粗鋼的生產。然而，直接限制生產這種手段過于粗放，而且由于廢鋼價格高于礦價，大多數情況下減產的是電爐企業，這并不利于國內降耗減碳的長期發展目標。

當前黑色產業鏈的利潤困局主要源于產能過剩。解決之道在于繼續實施供給側政策，結合中長期的環保發展目標和鋼鐵生產流程。未來的政策落腳點可能更加傾向于精細化的降耗減碳方式，以減少和限制長流程產量，同時提升和倡導短流程生產。這樣不僅有助于改善行業的利潤困局，也有利于實現國家高質量發展的遠景目標。

從交易的角度來看，如果未來能夠落實鋼鐵行業的供給側政策，在市場需求較好時，可以關注鋼廠盤面利潤的擴大，如材礦比、材焦比的擴大；在市場需求一般的情況下，可以關注原料單邊做空的機會，如布空鐵礦、焦煤等原料。如果政策對能耗控制嚴格，還可以關注鐵合金、PVC、鋁等高耗能品種的做多機會。總的來說，鋼鐵行業的未來發展需要政策引導和市場需求的雙重配合。

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