一、一月下旬，玉米產區收購基本結束，下游企業開始逐步緩慢備貨。由于節前玉米購銷進度偏慢以及下游備貨出現起色，玉米期價止跌反彈。然而，美國玉米單產和產量達到創紀錄水平，同時南美等主產國豐產預期下搶占全球出口份額，使得美國出口略顯乏力。近期美玉米出口數據好轉疊加期價跌至低位，價格出現止跌反彈。

二、基本面分析：

1. 現貨市場穩中偏強，但需警惕集中上量沖擊。產區價格繼續上調，港口率先漲價，但部分貿易商和烘干塔將玉米轉移到港口，導致錦州港出現降價。然而，廣東港內貿玉米庫存量環比增加，但仍不及去年同期水平，且處于近年低位。全國范圍內售糧進度普遍偏慢，豐產背景下，供應壓力將轉移至年后。地趴糧上市時間截至3-4月，留給基層的時間有限。隨著天氣回暖，仍需警惕地趴糧上量的沖擊。

2. 中下游庫存偏低，補庫需求猶在。數據顯示，北港庫存同比降低30%，廣東港內貿玉米庫存量仍不及去年同期的水平，且處于近年低位。整體而言，國內玉米渠道庫存偏低，且當前價格處于低位，增儲或帶動后續渠道商補庫需求的釋放。

3. 下游企業庫存偏低，飼料企業玉米庫存天數持續處于近年低位。外購仔豬養殖近期小幅盈利，但自繁自養仍處于虧損區間。春節、元宵節以及開學過后，短期豬價仍承壓。然而，隨著市場逐漸恢復，預計未來幾個月玉米需求將逐漸增加，這將為市場帶來新的機遇和挑戰。

總的來說，玉米市場正處于一個復雜而多變的時期，我們需要密切關注市場動態，及時調整策略，以應對可能出現的風險和機遇。在深加工企業中，玉米庫存量已經達到了驚人的422.4萬噸。然而，與上月相比，庫存量下降了155萬噸，降幅達到了驚人的24%。由于原料玉米的供應充足，以及生產利潤的支撐，玉米淀粉行業的開機率在節后持續回升，特別是在山東、安徽及甘肅地區，提升速度較快。根據Mysteel的數據，當前淀粉企業的開機率達到了63.48%，較上周提高了6.68%。這表明原料需求正在加大。

然而，盡管產成品的淀粉庫存量在月環比上大幅增加，且同比偏高，庫存壓力明顯。終端企業對于原料的補庫需求依然存在，但可能處于較為被動的地位。

替代空窗期的情況正在被玉米需求可能的釋放所替代。全球玉米供應相對充足，這引導著美玉米延續下跌的趨勢。然而，近期美玉米出口活躍，價格止跌反彈。截至2月15日，美國對所有目的地的玉米銷售總量達到了3704萬噸，比去年同期提高了29.3%。考慮到全球供應龐大以及來自國際出口市場的競爭持續施壓于美國玉米，抑制價格升幅。同時，巴西正在搶占全球玉米出口份額，烏克蘭玉米對我國也具備一定的吸引力。

然而，我國進口玉米仍具備量價優勢。然而，與去年同期相比，美國對華玉米銷售總量為177萬噸，降低了59.9%。此外，隨著芽麥退出小麥基本退出替代，廣東港大麥-玉米價差已經降至143。替代優勢的降低意味著玉米需求的空間可能會被釋放出來。

在供應端，本年度的基層購銷進度偏慢，加上玉米價格同比偏低，基層惜售導致供應壓力可能后移。在需求端，港口庫存、飼料企業以及深加工企業庫存均處于低位。節后陸續復工復產，企業開機率逐步走強，原料補庫的需求依然存在。小麥替代的趨勢正在改變，高粱和大麥的替代優勢也在降低。因此，未來可能釋放出更多的玉米需求空間。

從長期來看，在低估值的背景下，玉米價格存在上漲的空間。然而，短期內天氣轉晴可能會增加玉米供應量。因此，對于玉米市場來說，未來的走勢將取決于多種因素的綜合影響。

總的來說，當前玉米市場供需關系復雜，價格波動可能受到多種因素的影響。投資者在投資決策時需要充分考慮這些因素，并做好風險管理。近期，現貨市場和期貨市場都面臨著壓力，價格波動較大。這可能意味著期價可能會出現回調，但具體情況還需要進一步觀察。對于中下游行業來說，他們正在努力構建庫存，但心態仍然不穩定，后續需要我們密切關注。

在這個階段，我們不能忽視市場的變化。盡管整體趨勢看起來承壓，但每個行業和公司的具體情況可能會有所不同。對于中下游行業來說，他們正在尋找平衡點，既要滿足市場需求，又要保持一定的庫存水平。這個過程充滿了挑戰和不確定性，需要我們保持警惕并做好應對策略。

同時，我們也要意識到，市場情緒的變化可能會影響未來的走勢。因此，我們需要密切關注中下游行業的整體建庫心態，以便及時調整我們的策略和行動。在這個過程中，我們需要保持冷靜和耐心，因為市場總是充滿了未知數和變數。

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