近日，國內外棕櫚油期價出現反彈，供應趨緊預期推動市場看多人氣。馬來西亞棕櫚油表現偏強，單周漲幅超過2%，主力合約價格逼近4000令吉/噸。國內棕櫚油連漲三周，累計漲幅約500元/噸。

在美豆價格反復考驗三年低點支撐時，棕櫚油價格為何表現如此堅挺？西南期貨分析師黃婷認為，2月份棕櫚油成為油脂中走勢最強勁的品種。一方面，2月份一般是棕櫚油產量的季節性低點，上漲的概率較大。另一方面，棕櫚油主要供需國庫存呈現下滑趨勢，馬來西亞、中國的棕櫚油庫存從前期的同期高位水平快速回落到同期的中間至中高水平，印尼棕櫚油庫存維持低位水平。因此，棕櫚油市場表現堅挺。

MPOB 1月供需數據顯示，1月期末庫存環比減少11.83%，至202萬噸。高頻數據預計馬來西亞棕櫚油2月出口環比減少14%—21%。SPPOMA預計2月1—25日產量環比減少1.7%。這推算出馬來西亞棕櫚油庫存將繼續小幅下降至195萬噸左右。GAPKI近期發布印尼供需數據，預計截至2023年年底印尼棕櫚油庫存314萬噸，環比下降2.5%，同比下降14.79%。這表明產地減產去庫是棕櫚油市場最大的利多支撐。此外，中輝期貨分析師賈暉還提到，1—2月為傳統的減產去庫周期，預計印尼棕櫚油庫存也將保持低位。

綜上所述，棕櫚油市場的供應趨緊預期、產地減產去庫以及季節性減產等因素共同推動了市場人氣，使得棕櫚油價格表現堅挺。未來一段時間內，市場仍需關注這些因素的變化，以進一步了解棕櫚油市場的走勢。作為全球主要棕櫚油進口國的中國和印度，截至2月份的數據顯示，棕櫚油庫存壓力明顯減輕。在印度，截至2月1日，油脂總庫存為264.9萬噸，環比下降了24.8萬噸，同比下降了76.4萬噸。而在國內，截至2月23日，棕櫚油商業庫存為65.935萬噸，較去年同期下降了31.89萬噸。隨著天氣逐步轉暖，后期補庫進口需求空間將會放大。然而，雖然棕櫚油近期有所反彈，但較差的出口數據將限制其期價反彈的空間。

馬來西亞在2月1—29日的棕櫚油出口量分別為1106054噸、969842噸，較上月同期出口分別環比減少14.03%、20.96%。這表明出口表現不佳。展望后市，棕櫚油產地供需兩旺。一方面，棕櫚油產量預計環比增加，但考慮到產區降雨高于正常水平，預計產量環比增幅有限。另一方面，節日采購和需求季節性改善將支撐棕櫚油市場。預計產地4月中旬前無庫存壓力，挺價惜售為主。然而，對于國內市場來說，進口虧損和供應有限將限制棕櫚油的供應量，預計庫存將逐漸回落。

目前，對棕櫚油來說最大的不利因素是豆油的拖累。巴西大豆高產帶來的階段性升貼水低點已現，這將對棕櫚油的競爭力產生影響。因此，市場需要密切關注價格展望大會暨展覽會（POC）等市場交投線索，以及全球油脂市場的整體走勢。阿根廷大豆豐產的影響尚未完全顯現，我國采購放緩，美豆出口壓力增加，國際大豆市場疲軟趨勢仍在持續。國際豆棕櫚油FOB價差連續7周倒掛，這是歷史上最長的倒掛期。國內豆棕現貨價差也開始倒掛，國內外豆油均對棕櫚油形成替代。然而，未來需求的預期可能成為棕櫚油價格上漲道路上的阻礙。

黃婷認為，3月份棕櫚油下跌的可能性增大。回顧近10年大連棕櫚油5月合約，有8年是下跌的。這可能與3月之后棕櫚油將進入長達6-8個月的持續增產周期有關。然而，供需關系仍存在不確定性。在3月11日至4月11日期間，將進入齋月，齋月期間棕櫚油的庫存變化仍具有不確定性。供給端可能因勞動力不足影響產量，但需求端齋月前棕櫚油的備貨可能已經完成，齋月期間的需求可能會下滑。考慮到這些因素，預計棕櫚油偏強的走勢難以長期維持。

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