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          豆粕期貨:盤面價格已經探明了絕對底部 本網投資客服全天候在線應答

          南美收獲季臨近,CBOT大豆盤面底部已經凸顯的概率較大。

          USDA發布的3月大豆供需報告顯示,巴西大豆產量下調至1.55億噸,而市場主流機構預計在1.47億噸-1.53億噸之間,因此巴西大豆產量后續還存在一定的調整變數。巴西大豆出口上調了300萬噸至1.03億噸,阿根廷方面沒有進行調整,產量仍然維持在5000萬噸。美國方面沒有進行調整,期末庫存仍然維持在857萬噸。中國方面大豆進口上調了300萬噸至1.05億噸。

          與此同時,3月底將面臨美國新季作物面積預估,后續將逐步進入北美作物季,預計CBOT盤面影響的題材較多。因此,南美收獲季臨近,CBOT大豆盤面底部已經凸顯的概率較大。

          此外,升貼水市場預計還有壓力,成本端的下降預計會改善壓榨利潤。總體來看,美國農業部預估23/24年度巴西產量是1.55億噸,阿根廷大豆產量是5000萬噸,總體2.05億噸。去年同期相比,巴西產量增加1800萬噸,因此收獲季節仍有供給壓力沖擊市場。

          綜上所述,南美收獲季臨近,CBOT大豆盤面底部已經凸顯的概率較大,同時市場仍面臨一定的壓力。因此,投資者應密切關注市場動態,做好風險管理。在2024年1月底,巴西5月和6月船期的到岸(中國)升貼水報價集中在30-40美分/蒲式耳。然而,截止到3月11日的報價上升到了130-140美分/蒲式耳,與1月底相比上漲了大約100美分/蒲式耳。這一變化帶動了國內進口成本的上升,豆油和豆粕都受到了成本端的影響。

          與去年同期相比,巴西5月和6月船期的到岸升貼水有所不同。去年,升貼水在4月下旬見底,當時出現了負基差。5月船期的最低負基差為-49美分/蒲式耳,6月船期最低為-47美分/蒲式耳,然后逐步反彈。去年,市場主要關注巴西市場的情況。然而,今年巴西和阿根廷都參與競爭,這可能需要我們進一步觀察升貼水的壓力情況。

          目前與年初相比,年初時CBOT盤面和升貼水都尚未確定底部在哪里。隨著3月底臨近,美國新季作物面積預估將逐步公布,這將對北美作物季產生影響。預計CBOT盤面將受到較多題材的影響。因此,我們傾向于認為南美收獲季時,CBOT大豆盤面的底部已經凸顯出來。在這種情況下,升貼水的壓力是我們需要關注的一個方面。

          如果CBOT盤面見底,假設其定價在1200-1250美分/蒲式耳之間波動,而到岸貼水則在-100~125美分/蒲式耳之間波動。那么未來進口大豆的成本端將比目前預計有大約600元/噸的下行壓力。然而,我們還需要觀察具體情況是壓在粕上還是油脂上。從油廠的歷史壓榨利潤看,油廠盤面毛利(不考慮基差和加工費)在200元/噸左右,這是一個相對較高的利潤水平。因此,如果按照這個利潤水平來評估,我們傾向于認為大豆成本的下降可能會給油廠帶來一定的壓榨利潤空間。即使壓力全部集中在粕上,壓制力度也可能會受限。

          總的來說,當前市場面臨一定的成本壓力,但具體的壓力情況還需要進一步觀察和分析。豆粕盤面價格在進一步打壓的空間受限的情況下,預計在2月初左右已經探出了底部。因此,即使后期成本下降,我們更傾向于認為豆粕期貨的盤面價格已經探明了絕對底部,而豆油期貨的盤面價格則可以在高位區間進行盤整,以維持良好的毛利潤。基差的變化將為我們在剩余的操作中提供靈活調整的機會。

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