目前尿素市場整體供應過剩的情況較為明顯。隨著工廠面臨收單壓力而采取靈活降價策略，市場價格可能會出現一定程度的下調。近期市場共識達成后，尿素盤面重心下移也成為了市場普遍的預期。然而，后續的走勢仍受到國內隱性庫存釋放、法檢政策調控、化工板塊共振等多重因素的影響，需要持續關注相關信息以做出更準確的判斷。在參與相關業務時，應謹慎為主，控制倉位以防風險。

一、3月份供應端壓力仍較大。供應方面的最新動態顯示，雖然后期有些地區有尿素生產裝置計劃進行檢修，但同時安徽和山西地區的部分裝置預計將恢復生產。這意味著尿素的日產量將繼續維持在一個相對高的水平。上周國內尿素日均產量18.52萬噸，較上周期增加0.35萬噸。產能利用率85.55%，較上周期增加1.63%。在港口庫存方面，由于集港的流向訂單數量有限，預計港口庫存的變化將不會太大。然而，盡管企業日產量保持在高水平，但由于下游采購保持謹慎態度，預計供需差仍在向擴張趨勢演進，企業面臨的庫存壓力會有所增加。另一方面，出口受限的情況下，國內尿素市場的供應將保持充裕。

然而，這種供應過剩的局面可能會加劇市場的供需不平衡。特別是在終端市場采購行為謹慎的情況下，市場供需緊張的情況可能會更加明顯。對于尿素上游企業來說，這可能意味著在未來一段時間內，他們將面臨庫存壓力和需求不足的雙重挑戰。因此，企業在參與尿素套期保值或期現業務時需要密切關注市場動態，以便作出適時的策略調整。

二、隱性庫存量大，下游農需換擋，工業支撐乏力。目前從上游庫存水平看，尿素企業總庫存量達到61.72萬噸。這表明隱性庫存量較大，市場需求的變化可能會對市場產生影響。同時，工業需求方面似乎缺乏足夠的支撐，這可能意味著市場將面臨更大的不確定性。因此，對于企業來說，需要密切關注市場動態，并做好相應的應對策略，以應對可能的市場變化。本周尿素庫存較上周減少了4.36萬噸，環比減少6.6%。上周尿素庫存小幅下降，主要是由于工業需求穩步增長，復合肥生產銷售兩旺，推動了主產銷區工廠的產銷平衡。然而，從尿素隱性庫存來看，各省貿易商的國儲貨源規模大約在388-390萬噸，這還未包括省儲及市級儲備。可以看出，中游成品庫存仍然較高，下游采購旺季難以持續消化龐大的庫存量。因此，盤面的供應壓力仍然存在。

復合肥利潤的降低可能導致開工水平逐漸回落。前期，尿素價格穩定有利于復合肥下游心態的恢復，供需面中各主產區企業負荷運行提升，供應逐步增加。然而，隨著復合肥銷售旺季的結束，復合肥廠家心態也在發生變化。同時，全國在建膠合板類產品生產企業的數量和生產能力在不斷增加，但總體呈現供給能力大于消費需求的局面。預計到2024年底，全國膠合板類產品總生產能力將進一步收縮。

此外，由于印標招標后難以帶動國際價格走強，歐洲對尿素的需求低迷，埃及生產商正在努力維持380美元的離岸價水平。然而，來自澳大利亞和泰國的需求尚未跟進。

總的來說，當前尿素市場面臨供應壓力和庫存積壓的問題，復合肥市場也面臨開工水平下降和產能過剩的問題。這些因素都可能對國際價格產生影響。因此，尿素市場需要更多的關注和調整。主要考慮到當地銷售旺季主要集中在5月之后，印度RCF發布新一輪不確定量的尿素進口標購，開標日期定在3月27日，船期要到5月20日。這個情況與之前市場傳言的3月中旬后可以開始報檢的時間點相符，按照之前的法檢規定時間及港口集港效率，可以預見的是國內參與量有限。后續我們還需要觀察港口尿素集港動向，以做出更準確的判斷。此外，根據印度歷年的招標情況，預計在2024年仍會有5-6次招標，主要集中在下半年。而根據目前的情況，RCF的最終招標量預計會在100萬噸左右。

總的來說，核心觀點如下：

1. 供需平衡狀況相對寬松，在出口政策沒有明顯轉變的情況下，由于國內后期產能產量預期增加，日產量18萬噸可能成為常態。需求端仍以消化中游庫存為主，農業換擋期間基層經銷商采購力度偏弱。
2. 海外市場對國內市場的影響更多體現在情緒面上，印度的招標后可能會對海外價格形成負反饋。而目前按照傳聞，按照法檢進度測算，預計5月下旬的出口量將十分有限。
3. 煤炭價格仍有下跌的空間，成本端對尿素的支撐并不穩固。

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