市場(chǎng)靜待：本周的海外市場(chǎng)并未出現(xiàn)顯著的新消息，投資者們正在等待即將發(fā)布的3月種植意向報(bào)告。而美豆的新季種植面積高低，將決定中長期CBOT大豆的走勢(shì)。市場(chǎng)也在討論阿根廷短時(shí)降雨過多對(duì)大豆的影響，但根據(jù)往年的情況，短時(shí)強(qiáng)降雨對(duì)最終產(chǎn)量并沒有決定性的影響，還需要通過后續(xù)優(yōu)良率的走勢(shì)來驗(yàn)證。

國內(nèi)豆粕市場(chǎng)延續(xù)強(qiáng)勁走勢(shì)，一方面受到美豆傳導(dǎo)至成本端的支撐，另一方面國內(nèi)大豆壓榨量下降、豆粕庫存減少、3月到港大豆偏少以及養(yǎng)殖、水產(chǎn)需求恢復(fù)等多重因素的支持。然而，我們通過測(cè)算認(rèn)為當(dāng)前05豆粕估值存在高估的可能，CBOT大豆走弱或者升貼水下跌都可能引起內(nèi)盤豆粕回調(diào)。此外，4-5月大量大豆到港也將對(duì)豆粕市場(chǎng)形成壓力，整體維持短多長空的策略思路。

在國產(chǎn)大豆方面，基本面的供需格局并未發(fā)生變化。然而，本周資金情緒消退回吐部分政策預(yù)期升水，后續(xù)預(yù)期差仍然產(chǎn)生在政策端，這使得單邊追高存在風(fēng)險(xiǎn)，因此我們建議維持逢高沽空的策略思路。

南美大豆種植與天氣形勢(shì)：根據(jù)Conab數(shù)據(jù)，截至2024年3月17日，巴西各主要產(chǎn)區(qū)的收獲進(jìn)度均慢于去年同期。馬托格羅索州、南馬托格羅索州、戈亞斯州、圣保羅州、帕拉納州和米納斯吉拉斯州的收獲進(jìn)度均超過三分之二，而南里奧格蘭德州因播種較晚，本周開始收獲。然而，過去一周巴西多數(shù)產(chǎn)區(qū)的降雨量不足35mm，局部區(qū)域甚至達(dá)到50-65mm，這可能對(duì)大豆生長產(chǎn)生影響。

總的來說，市場(chǎng)在等待即將發(fā)布的種植意向報(bào)告和后續(xù)的政策動(dòng)向，同時(shí)也要關(guān)注南美天氣形勢(shì)和國內(nèi)豆粕市場(chǎng)的供需情況。投資者們需要保持謹(jǐn)慎和敏銳的觀察，以便在市場(chǎng)變化中抓住機(jī)會(huì)。在最近的天氣報(bào)告中，我們注意到巴西各大主產(chǎn)州的天氣情況。最高氣溫較歷史平均水平偏高2-6℃，這表明氣溫相對(duì)較高，但濕度較低，有利于作物生長。在過去兩周（3月7日至3月20日），除南里奧格蘭德州外，其余主產(chǎn)州的降雨量均低于歷史平均水平。

根據(jù)EC模型預(yù)測(cè)，在未來一周（3月21日至3月28日），降雨帶將橫跨馬托格羅索州、戈亞斯州以及米納斯吉拉斯州中南部。這些地區(qū)的降雨量預(yù)計(jì)可達(dá)80-125mm，局部地區(qū)甚至可能達(dá)到125-150mm。而其余主產(chǎn)州的降雨量預(yù)計(jì)在65mm以下。同時(shí)，氣溫預(yù)計(jì)在22-32℃，平均氣溫預(yù)計(jì)較歷史平均水平偏低1-4℃。

在未來兩周（3月21日至4月4日），降雨量預(yù)計(jì)將普遍高于歷史平均水平。然而，值得注意的是，南里奧格蘭德州的大豆收獲工作剛剛啟動(dòng)，降雨情況可能會(huì)影響收獲節(jié)奏。然而，從目前的情況來看，降雨對(duì)巴西大豆產(chǎn)量形勢(shì)的影響已經(jīng)非常有限。

與此同時(shí)，阿根廷的降雨情況呈現(xiàn)出“過山車”狀態(tài)，一周降雨充足，另一周則降雨匱乏。這種情況在近期引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)短期集中降雨是否會(huì)對(duì)大豆生長造成不利影響的討論。然而，從降雨量的角度來看，盡管布宜諾斯艾利斯省和圣菲省兩大核心主產(chǎn)區(qū)在短短10天內(nèi)經(jīng)歷了強(qiáng)降雨天氣，但該省的產(chǎn)量依然處于過去7年均值之上。這表明短期降雨的多寡與最終產(chǎn)量之間的關(guān)系并非是簡單的線性關(guān)系。

總的來說，盡管土壤濕度有所升高，但大豆優(yōu)良率并未下滑。這表明即使短期內(nèi)遭遇強(qiáng)降雨天氣，也不會(huì)對(duì)最終產(chǎn)量造成決定性的影響。因此，對(duì)于未來的天氣情況，我們需要繼續(xù)關(guān)注并做好相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施。近期，強(qiáng)降雨天氣給我們的生活帶來了諸多不便。然而，這些影響是否真的存在，還需要后續(xù)的優(yōu)良率來驗(yàn)證。

本周CBOT大豆市場(chǎng)相對(duì)平靜，市場(chǎng)焦點(diǎn)主要集中在即將公布的3月種植意向報(bào)告上。這份報(bào)告將決定中長期美豆的走勢(shì)，對(duì)市場(chǎng)的影響不容小覷。

近期市場(chǎng)上有一些討論，認(rèn)為本次公布的種植面積可能會(huì)低于2月展望論壇給出的預(yù)估。原因在于，過去一年美國農(nóng)民種植大豆玉米都處于虧損狀態(tài)，盡管大豆虧損更多，但農(nóng)民可能不會(huì)大幅增加大豆種植面積。這一觀點(diǎn)有一定的邏輯基礎(chǔ)，今年的種植利潤形勢(shì)與過去幾年的情況相似，如2006年、2015年和2018年，這些年份玉米種植面積下降的概率較高，而大豆種植面積的增長卻未必能得到保障。

另一方面，巴西升貼水的走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)。盡管農(nóng)戶的種植成本和產(chǎn)量同比下降約1000萬噸，以及前期空頭回補(bǔ)為其提供了有力支撐，但目前銷售進(jìn)度較慢，市場(chǎng)仍需警惕后續(xù)賣壓給升貼水報(bào)價(jià)帶來的壓力。同時(shí)，阿根廷新作豐產(chǎn)大豆上市以及可能再度出現(xiàn)的美元大豆計(jì)劃刺激，這些因素都可能成為潛在的利空因素。

總的來說，市場(chǎng)當(dāng)前正在等待3月種植意向報(bào)告的公布。而美豆管理基金凈空持倉的去留，也將取決于今年美豆最終種植面積的高低。同時(shí)，市場(chǎng)也密切關(guān)注著其他相關(guān)因素的變化，如全球供需關(guān)系、匯率波動(dòng)等，這些因素都可能對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)產(chǎn)生影響。

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