市場靜待：本周的海外市場并未出現(xiàn)顯著的新消息，投資者們正在等待即將發(fā)布的3月種植意向報告。而美豆的新季種植面積高低，將決定中長期CBOT大豆的走勢。市場也在討論阿根廷短時降雨過多對大豆的影響，但根據(jù)往年的情況，短時強降雨對最終產量并沒有決定性的影響，還需要通過后續(xù)優(yōu)良率的走勢來驗證。

國內豆粕市場延續(xù)強勁走勢，一方面受到美豆傳導至成本端的支撐，另一方面國內大豆壓榨量下降、豆粕庫存減少、3月到港大豆偏少以及養(yǎng)殖、水產需求恢復等多重因素的支持。然而，我們通過測算認為當前05豆粕估值存在高估的可能，CBOT大豆走弱或者升貼水下跌都可能引起內盤豆粕回調。此外，4-5月大量大豆到港也將對豆粕市場形成壓力，整體維持短多長空的策略思路。

在國產大豆方面，基本面的供需格局并未發(fā)生變化。然而，本周資金情緒消退回吐部分政策預期升水，后續(xù)預期差仍然產生在政策端，這使得單邊追高存在風險，因此我們建議維持逢高沽空的策略思路。

南美大豆種植與天氣形勢：根據(jù)Conab數(shù)據(jù)，截至2024年3月17日，巴西各主要產區(qū)的收獲進度均慢于去年同期。馬托格羅索州、南馬托格羅索州、戈亞斯州、圣保羅州、帕拉納州和米納斯吉拉斯州的收獲進度均超過三分之二，而南里奧格蘭德州因播種較晚，本周開始收獲。然而，過去一周巴西多數(shù)產區(qū)的降雨量不足35mm，局部區(qū)域甚至達到50-65mm，這可能對大豆生長產生影響。

總的來說，市場在等待即將發(fā)布的種植意向報告和后續(xù)的政策動向，同時也要關注南美天氣形勢和國內豆粕市場的供需情況。投資者們需要保持謹慎和敏銳的觀察，以便在市場變化中抓住機會。在最近的天氣報告中，我們注意到巴西各大主產州的天氣情況。最高氣溫較歷史平均水平偏高2-6℃，這表明氣溫相對較高，但濕度較低，有利于作物生長。在過去兩周（3月7日至3月20日），除南里奧格蘭德州外，其余主產州的降雨量均低于歷史平均水平。

根據(jù)EC模型預測，在未來一周（3月21日至3月28日），降雨帶將橫跨馬托格羅索州、戈亞斯州以及米納斯吉拉斯州中南部。這些地區(qū)的降雨量預計可達80-125mm，局部地區(qū)甚至可能達到125-150mm。而其余主產州的降雨量預計在65mm以下。同時，氣溫預計在22-32℃，平均氣溫預計較歷史平均水平偏低1-4℃。

在未來兩周（3月21日至4月4日），降雨量預計將普遍高于歷史平均水平。然而，值得注意的是，南里奧格蘭德州的大豆收獲工作剛剛啟動，降雨情況可能會影響收獲節(jié)奏。然而，從目前的情況來看，降雨對巴西大豆產量形勢的影響已經非常有限。

與此同時，阿根廷的降雨情況呈現(xiàn)出“過山車”狀態(tài)，一周降雨充足，另一周則降雨匱乏。這種情況在近期引發(fā)了市場對短期集中降雨是否會對大豆生長造成不利影響的討論。然而，從降雨量的角度來看，盡管布宜諾斯艾利斯省和圣菲省兩大核心主產區(qū)在短短10天內經歷了強降雨天氣，但該省的產量依然處于過去7年均值之上。這表明短期降雨的多寡與最終產量之間的關系并非是簡單的線性關系。

總的來說，盡管土壤濕度有所升高，但大豆優(yōu)良率并未下滑。這表明即使短期內遭遇強降雨天氣，也不會對最終產量造成決定性的影響。因此，對于未來的天氣情況，我們需要繼續(xù)關注并做好相應的應對措施。近期，強降雨天氣給我們的生活帶來了諸多不便。然而，這些影響是否真的存在，還需要后續(xù)的優(yōu)良率來驗證。

本周CBOT大豆市場相對平靜，市場焦點主要集中在即將公布的3月種植意向報告上。這份報告將決定中長期美豆的走勢，對市場的影響不容小覷。

近期市場上有一些討論，認為本次公布的種植面積可能會低于2月展望論壇給出的預估。原因在于，過去一年美國農民種植大豆玉米都處于虧損狀態(tài)，盡管大豆虧損更多，但農民可能不會大幅增加大豆種植面積。這一觀點有一定的邏輯基礎，今年的種植利潤形勢與過去幾年的情況相似，如2006年、2015年和2018年，這些年份玉米種植面積下降的概率較高，而大豆種植面積的增長卻未必能得到保障。

另一方面，巴西升貼水的走勢相對平穩(wěn)。盡管農戶的種植成本和產量同比下降約1000萬噸，以及前期空頭回補為其提供了有力支撐，但目前銷售進度較慢，市場仍需警惕后續(xù)賣壓給升貼水報價帶來的壓力。同時，阿根廷新作豐產大豆上市以及可能再度出現(xiàn)的美元大豆計劃刺激，這些因素都可能成為潛在的利空因素。

總的來說，市場當前正在等待3月種植意向報告的公布。而美豆管理基金凈空持倉的去留，也將取決于今年美豆最終種植面積的高低。同時，市場也密切關注著其他相關因素的變化，如全球供需關系、匯率波動等，這些因素都可能對市場走勢產生影響。

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