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鉛期貨：鉛價將呈現(xiàn)偏弱震蕩態(tài)勢
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鋅：
整體來看，宏觀面中性偏鴿，但受到瑞士央行意外開啟降息和英國央行同樣放鴿的影響，共同助推了美元指數(shù)走強。同時，海外主要地緣政治沖突升級的可能性存在，這使得短期宏觀情緒存在回落空間。基本面方面，北方部分礦企因限產(chǎn)產(chǎn)出有限，原停產(chǎn)礦企至少要到4月份以后才會復(fù)產(chǎn)；海外礦山減產(chǎn)頻發(fā)，嘉能可及Volcan陸續(xù)宣布停產(chǎn)，這使得礦端偏緊預(yù)期不改。煉廠利潤仍然處于倒掛狀態(tài)，廠家檢修預(yù)期仍存。需求端，黑色板塊情緒在周內(nèi)有所修復(fù)，鍍鋅開工回暖，但訂單情況暫無明顯好轉(zhuǎn)，壓鑄開工下滑，終端企業(yè)壓價情緒較濃，采購訂單同樣偏弱。綜合來看，短期消費表現(xiàn)對鋅價形成拖累，宏觀情緒也有回落空間，但考慮到中期地產(chǎn)基建消費持續(xù)修復(fù)，且存在降息預(yù)期打底，因此鋅價仍有續(xù)漲空間。因此，建議延續(xù)低多思路。
鉛：
再生鉛方面，安徽等地區(qū)煉廠反饋日到貨量較好，但再生鉛廠集中復(fù)產(chǎn)暫未形成廢電瓶供應(yīng)緊缺格局，尚能滿足生產(chǎn)需求，預(yù)計短期內(nèi)廢電瓶價格將穩(wěn)中下調(diào)。原生鉛方面，部分煉廠檢修影響產(chǎn)量偏小，但由于交割需求的存在，原生鉛貨源偏緊格局得以維持，精廢價差走擴。需求端，鉛蓄電池企業(yè)開工率略有下調(diào)，成品接貨方面以逢低拿貨為主，訂單情況有所轉(zhuǎn)弱。目前終端及經(jīng)銷商成品庫存偏高，后續(xù)仍面臨去庫考驗。滬鉛尚處于淡旺季切換階段，價格反饋仍有時滯。綜合來看，滬鉛上行空間有限，預(yù)計鉛價將呈現(xiàn)偏弱震蕩態(tài)勢。因此，建議逢高沽空。
策略：滬鋅可繼續(xù)保持低多思路，關(guān)注滬鋅05合約在20800-21800元/噸之間的運行區(qū)間。滬鉛則可在其運行區(qū)間15500-16500元/噸附近逢高沽空。
行情回顧。
本周，滬鋅市場經(jīng)歷了沖高回落的波動。盤面受到降息預(yù)期的影響，但隨著降息預(yù)期集中交易后，宏觀情緒回落明顯。盡管礦緊和減產(chǎn)預(yù)期仍存，但實際消費恢復(fù)緩慢，黑色板塊小幅回暖帶動鍍鋅開工回升，但新增訂單仍然有限。在美聯(lián)儲議息會議釋放中性偏鴿信號后，滬鋅一度站上21500關(guān)口，但歐央行釋放偏鴿信號以及瑞士超預(yù)期降息使得美元指數(shù)再度走高，導致周末滬鋅價格再度回落。
另一方面，本周鉛價整體偏弱。在降息預(yù)期的影響下，鉛價小幅拉升。然而，基本面方面，滬鉛下方仍受到廢電瓶及精廢價差支撐，但原生鉛貨源供應(yīng)偏緊，而再生鉛廠復(fù)產(chǎn)后貨源較為寬松。然而，消費端鉛蓄電池企業(yè)表現(xiàn)不佳，成品庫存明顯累積，臨近淡季消費轉(zhuǎn)弱，導致鉛價上下兩難。整體而言，市場情緒在周中維持窄幅震蕩。
整體來看，宏觀面中性偏鴿，但受到瑞士央行意外開啟降息和英國央行同樣放鴿的影響，共同助推了美元指數(shù)走強。同時，海外主要地緣政治沖突升級的可能性存在，這使得短期宏觀情緒存在回落空間。基本面方面，北方部分礦企因限產(chǎn)產(chǎn)出有限，原停產(chǎn)礦企至少要到4月份以后才會復(fù)產(chǎn)；海外礦山減產(chǎn)頻發(fā)，嘉能可及Volcan陸續(xù)宣布停產(chǎn)，這使得礦端偏緊預(yù)期不改。煉廠利潤仍然處于倒掛狀態(tài)，廠家檢修預(yù)期仍存。需求端，黑色板塊情緒在周內(nèi)有所修復(fù)，鍍鋅開工回暖，但訂單情況暫無明顯好轉(zhuǎn)，壓鑄開工下滑，終端企業(yè)壓價情緒較濃，采購訂單同樣偏弱。綜合來看，短期消費表現(xiàn)對鋅價形成拖累，宏觀情緒也有回落空間，但考慮到中期地產(chǎn)基建消費持續(xù)修復(fù)，且存在降息預(yù)期打底，因此鋅價仍有續(xù)漲空間。因此，建議延續(xù)低多思路。
鉛：
再生鉛方面，安徽等地區(qū)煉廠反饋日到貨量較好，但再生鉛廠集中復(fù)產(chǎn)暫未形成廢電瓶供應(yīng)緊缺格局，尚能滿足生產(chǎn)需求，預(yù)計短期內(nèi)廢電瓶價格將穩(wěn)中下調(diào)。原生鉛方面，部分煉廠檢修影響產(chǎn)量偏小，但由于交割需求的存在，原生鉛貨源偏緊格局得以維持，精廢價差走擴。需求端，鉛蓄電池企業(yè)開工率略有下調(diào)，成品接貨方面以逢低拿貨為主，訂單情況有所轉(zhuǎn)弱。目前終端及經(jīng)銷商成品庫存偏高，后續(xù)仍面臨去庫考驗。滬鉛尚處于淡旺季切換階段，價格反饋仍有時滯。綜合來看，滬鉛上行空間有限，預(yù)計鉛價將呈現(xiàn)偏弱震蕩態(tài)勢。因此，建議逢高沽空。
策略：滬鋅可繼續(xù)保持低多思路，關(guān)注滬鋅05合約在20800-21800元/噸之間的運行區(qū)間。滬鉛則可在其運行區(qū)間15500-16500元/噸附近逢高沽空。
行情回顧。
本周，滬鋅市場經(jīng)歷了沖高回落的波動。盤面受到降息預(yù)期的影響，但隨著降息預(yù)期集中交易后，宏觀情緒回落明顯。盡管礦緊和減產(chǎn)預(yù)期仍存，但實際消費恢復(fù)緩慢，黑色板塊小幅回暖帶動鍍鋅開工回升，但新增訂單仍然有限。在美聯(lián)儲議息會議釋放中性偏鴿信號后，滬鋅一度站上21500關(guān)口，但歐央行釋放偏鴿信號以及瑞士超預(yù)期降息使得美元指數(shù)再度走高，導致周末滬鋅價格再度回落。
另一方面，本周鉛價整體偏弱。在降息預(yù)期的影響下，鉛價小幅拉升。然而，基本面方面，滬鉛下方仍受到廢電瓶及精廢價差支撐，但原生鉛貨源供應(yīng)偏緊，而再生鉛廠復(fù)產(chǎn)后貨源較為寬松。然而，消費端鉛蓄電池企業(yè)表現(xiàn)不佳，成品庫存明顯累積，臨近淡季消費轉(zhuǎn)弱，導致鉛價上下兩難。整體而言，市場情緒在周中維持窄幅震蕩。
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