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黑色系期貨：展現出了V型的走勢
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過去的一周，黑色市場展現出了V型的走勢。從3月中旬的跌勢，到邏輯策略的轉變，黑色產業的供需庫三峰未至，需求主邏輯對降成本演變和降庫方式博弈產生了影響。在邏輯策略中，我們看到，黑色價格的驅動仍看材需求，釋放得越晚，空間換時間的“V”型風險概率越大。在充分發酵和預期的“終端降成本+負反饋預期”之后，過去的一周出現了暴力反彈，這是對V型上漲的一次兌現。然而，正如上周的分析結論所述，這只是一個情緒修復性反彈，而非結構性反轉。
反彈的焦點是“集采題材”的發酵和炒作。進入3月下旬，不僅進入了集采的關鍵兌現窗口，也是對“K線-成交放量結構確認—采購熱度—集采兌現確認需求規模”的一次確認。集采被視為“三低遇到假期”，同時也是需求規模和需求增量規模的一次佐證，同時也是產業現實負反饋期待的起點。清明節后的需求集采要素將“三缺二”，這預示著降成本大概率會啟動減產和降庫存。從市場行為的角度看，一旦集采兌現，產業情緒將進入成交放量（比如單日突破20+）和庫存下降的短暫熱度，隨后產業負反饋風險將醞釀啟動的條件和加速窗口。
然而，基于鋼材需求被壓制并非消失的集采題材，鋼材需求放量—庫存下降—廠庫壓力下降—鐵水增加+電爐利潤修復—形成成材需求的烘托+成本支撐情緒漸濃的襯托。啟動點是鋼材需求的集采。清明后，“需求集采題材三缺二”，這預示著鐵水增幅越大和電爐利潤級別越高，那么鋼材負反饋級別就越大。總的來說，黑色市場的V型走勢充滿了挑戰和機遇，我們需要根據市場變化靈活應對，把握每一個可能的機會。按照之前的產業邏輯，新的驅動“負反饋現實+成本松動+降成本”的三者交替的螺旋式俯沖，產業壓力較大。換言之，正套結構是大概率事件，只是如何理解數據邊際機會和產業現實機會的領悟和擇機問題。
在反彈之后，當價格再次跌破政策證偽的價位，預示著產業負反饋正式啟動。然而，目前需求規模證偽還在路上，我們暫不作重點解讀。如果上周點評的需求刺激需要大陽線來“星火燎原”轉暖，那么清明后的風險需要關注周日（4月7日）現貨表現。這個新邏輯無需贅述，我們仍期待當前的集采題材，因為該題材的兌現狀態和產業鏈拜年話過程，將決定新邏輯的條件和素材。
終端基于工期和資金問題低庫存放大后，集采題材的短期釋放成為可能。成交放量是價格急跌后拉漲的結果（價格急跌力度越大情緒釋放越足，集采熱點越強）。這將成為未來價格反彈的主要題材，隨著集采后的庫存和成交都將帶動情緒的切換。然而，情緒釋放窗口在下周可預期。但集采前半程的規模和后續規模將檢驗需求現實力度，這是關鍵要素。個人期待在3月下旬得到兌現。
至于2024年的需求結構，上半年的需求存量規模可能不及預期，且需求增量也不及預期。即使有政策助力，建材需求的刺激規模也有限。但如果政策能發揮有效作用或制造業題材得到發酵，它們將對反彈的價格高度產生影響，但不會對產業供求矛盾的結構性邏輯產生重大影響。
反彈的焦點是“集采題材”的發酵和炒作。進入3月下旬，不僅進入了集采的關鍵兌現窗口，也是對“K線-成交放量結構確認—采購熱度—集采兌現確認需求規模”的一次確認。集采被視為“三低遇到假期”，同時也是需求規模和需求增量規模的一次佐證，同時也是產業現實負反饋期待的起點。清明節后的需求集采要素將“三缺二”，這預示著降成本大概率會啟動減產和降庫存。從市場行為的角度看，一旦集采兌現，產業情緒將進入成交放量（比如單日突破20+）和庫存下降的短暫熱度，隨后產業負反饋風險將醞釀啟動的條件和加速窗口。
然而，基于鋼材需求被壓制并非消失的集采題材，鋼材需求放量—庫存下降—廠庫壓力下降—鐵水增加+電爐利潤修復—形成成材需求的烘托+成本支撐情緒漸濃的襯托。啟動點是鋼材需求的集采。清明后，“需求集采題材三缺二”，這預示著鐵水增幅越大和電爐利潤級別越高，那么鋼材負反饋級別就越大。總的來說，黑色市場的V型走勢充滿了挑戰和機遇，我們需要根據市場變化靈活應對，把握每一個可能的機會。按照之前的產業邏輯，新的驅動“負反饋現實+成本松動+降成本”的三者交替的螺旋式俯沖，產業壓力較大。換言之，正套結構是大概率事件，只是如何理解數據邊際機會和產業現實機會的領悟和擇機問題。
在反彈之后，當價格再次跌破政策證偽的價位，預示著產業負反饋正式啟動。然而，目前需求規模證偽還在路上，我們暫不作重點解讀。如果上周點評的需求刺激需要大陽線來“星火燎原”轉暖，那么清明后的風險需要關注周日（4月7日）現貨表現。這個新邏輯無需贅述，我們仍期待當前的集采題材，因為該題材的兌現狀態和產業鏈拜年話過程，將決定新邏輯的條件和素材。
終端基于工期和資金問題低庫存放大后，集采題材的短期釋放成為可能。成交放量是價格急跌后拉漲的結果（價格急跌力度越大情緒釋放越足，集采熱點越強）。這將成為未來價格反彈的主要題材，隨著集采后的庫存和成交都將帶動情緒的切換。然而，情緒釋放窗口在下周可預期。但集采前半程的規模和后續規模將檢驗需求現實力度，這是關鍵要素。個人期待在3月下旬得到兌現。
至于2024年的需求結構，上半年的需求存量規模可能不及預期，且需求增量也不及預期。即使有政策助力，建材需求的刺激規模也有限。但如果政策能發揮有效作用或制造業題材得到發酵，它們將對反彈的價格高度產生影響，但不會對產業供求矛盾的結構性邏輯產生重大影響。
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