多重因素交織，宏觀面看，美國通脹指標基本符合預期，近期聯儲官員釋放寬松信號，國內重要會議釋放利好預期，提振市場情緒。基本面看，海外鋅礦供應存在不確定性，國內鋅礦復產時點偏晚，加工費仍處低位，部分煉廠利潤壓力下已發生減產。需求端，鍍鋅受限產影響，投產進度緩慢，預計下周仍有復產空間。總體來看，供應端壓力仍存，但進口窗口打開，預計鋅價短期偏強震蕩為主。操作策略方面，建議滬鋅區間操作，關注下方空間有限，消費及宏觀情緒或存轉好空間。

行情回顧：2月鋅價觸底反彈，節后首周表現乏力，假期間滬鋅累庫幅度符合預期，倫鋅庫存大幅累積。預計未來一段時間市場將圍繞供應端壓力和消費復蘇進展展開博弈，關注政策利好推動和出口窗口打開機會對市場的影響。

內外盤鋅價持續受到壓力。從國內基本面來看，供應端冶煉廠在假期期間的減產有限，然而下游加工企業在春節期間多數停產，導致節后復工進度偏慢，消費明顯缺失。這使得鋅價在海內外市場持續累積庫存，并探到了20125的最低點。

臨近月末，礦企和煉廠成本的支撐開始顯現。海外鋅礦傳出復產推遲的消息，而國內部分煉廠也宣布停產檢修。再加上宏觀政策向好的預期以及下游企業復工的預期，這些都給鋅價帶來了反彈的動力。

而在2月，鉛價則經歷了高位回落的走勢。月初至春節假期前，鉛價的供需矛盾相對有限，但在成本支撐下，價格圍繞16100小幅震蕩。然而，節后首日，受供應過剩的預期影響，市場對消費缺失的押注加劇，鉛價一舉跌破萬六關口。廢電瓶價格也因再生鉛廠需求減弱而明顯下滑，鉛價底部支撐乏力。

臨近月末，鉛價在成本支撐以及累庫預期的博弈下，價格呈現窄幅震蕩。從成本支撐方面來看，廢電瓶持貨商的復產，再生鉛廠原料庫存見底，以及廢電瓶需求的恢復，都帶動了成本支撐的回暖。而從累庫預期來看，由于假期內原生鉛廠多數正常生產，而部分大型再生鉛廠也未放假，鉛錠庫存明顯累積。社會庫存也面臨廠庫移倉的壓力。在接下來的3月中旬前，仍存在部分再生鉛廠復產的預期，這使得供應壓力并未得到緩解。

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