甲醇05合約在兩次靠近2550的價(jià)格時(shí)，時(shí)間點(diǎn)分別為9月19日和11月17日。其中，9月19日文華指數(shù)見(jiàn)頂193.7，目前為179，下跌了7.6%。而11月17日的焦煤05合約價(jià)格為1952.5，目前為1720，下跌了11.9%。相比之下，甲醇的新高2580點(diǎn)，將文華指數(shù)視為宏觀驅(qū)動(dòng)對(duì)商品定價(jià)，而焦煤則視為成本維度定價(jià)。從宏觀和成本維度來(lái)看，甲醇的05合約價(jià)格高估了。

對(duì)比甲醇自身的供需情況，內(nèi)地上游供給高于去年9-11月份，同時(shí)表需也有小幅改善。雖然季節(jié)性累庫(kù)，但庫(kù)存水平同比偏高，但內(nèi)地的高供給和高需求導(dǎo)致供需兩旺，整體相對(duì)平衡。

港口當(dāng)前的供給明顯低于去年9-11月份的水平，但表需也明顯下降。目前的庫(kù)存水平明顯低于9-11月份，且同比偏低。港口的現(xiàn)實(shí)供需情況好于9-11月份。

綜上所述，從自身的供需角度來(lái)看，與去年9-11月份相比，港口的供需持平。港口低庫(kù)存基數(shù)下，流通庫(kù)存緊張，2-3月份到港少的一致預(yù)期是推動(dòng)本次突破區(qū)間的主要因素。

二、港口強(qiáng)基差維持多久呢？

從價(jià)差角度評(píng)估紙貨基差見(jiàn)頂。近五年基差最高點(diǎn)出現(xiàn)在2022年9-10月份，當(dāng)時(shí)歐洲能源危機(jī)，天然氣暴漲，進(jìn)口總量不及預(yù)期，非伊進(jìn)口收縮，出口增加。然而，目前港口不具備當(dāng)時(shí)的條件。從港口庫(kù)存及預(yù)期角度考慮，基差已達(dá)到過(guò)去的緊張時(shí)段，并逐步走弱的可能性較大。

從進(jìn)口的角度來(lái)看，2月份到港數(shù)量環(huán)比減少。同時(shí)，伊朗低發(fā)貨預(yù)期3月份到港數(shù)量偏低，進(jìn)口利潤(rùn)不振、進(jìn)口收縮一致預(yù)期下，考慮較小概率有參與者規(guī)模化裸空或者期現(xiàn)反套。因此，港口正套對(duì)手盤(pán)缺失。從供需角度考慮，港口基差偏強(qiáng)，但缺乏進(jìn)一步走強(qiáng)突破的驅(qū)動(dòng)力。這主要是由于當(dāng)前市場(chǎng)供需平衡狀態(tài)下的供需關(guān)系相對(duì)穩(wěn)定，而港口庫(kù)存水平也相對(duì)較低，這在一定程度上支撐了基差價(jià)格的上漲。然而，由于缺乏新的驅(qū)動(dòng)因素，基差價(jià)格未能突破進(jìn)一步上漲的空間。這需要密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，以了解未來(lái)可能的走勢(shì)變化。

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