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銅、鋁、鋼這三種金屬期貨的價格表現
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近期鋁價受多種因素交織影響，尤其是在清明節后突破2萬元一噸，主要是受到宏觀方面的積極情緒影響。從看空的角度來看，美國勞工統計局在清明假期公布的最新數據顯示，3月份新增非農就業人口高達30.3萬，遠超預期的20萬，而前值的下修至27萬。這一數據引發市場對于美聯儲降息預期的回調，這是偏空的一面。然而，在清明節假期期間，外盤金屬仍一路延續漲勢，漲幅甚至大于國內有色板塊。這主要是由于全球制造業回暖，中美制造業PMI進入擴張區間，市場預計全球將進入新一輪的補庫周期，經濟復蘇的預期暫時沖淡了美聯儲的貨幣信號。此外，我國出臺的一系列利好政策，如“以舊換新”“車貸新政”，使得宏觀氛圍偏多。
值得注意的是，銅、鋁、鋼這三種金屬的價格表現因建筑業和制造業景氣度的分化而產生顯著差異。唐大千指出，建筑業主要包括基礎設施建設和房地產施工，而如今房地產行業持續低迷，無論是房屋銷售數據，還是新開工面積和施工面積，都顯示出不容樂觀的局面，這導致與房地產相關的建筑業復蘇之路曲折漫長。這種景氣度分化對金屬價格的走勢有何影響呢？
唐大千強調：“當前房地產行業和制造業在景氣度上的‘兩極分化’是我們研究工業金屬價格走勢的關鍵視角。如果工業金屬的終端需求中制造業占比更高，其需求表現會更強，價格自然會更為堅挺。反之，如果工業金屬下游需求中房地產建筑占比相對更高，其價格走勢大概率表現疲軟�！�
近期銅價上漲明顯，主要由于其終端需求中制造業占比高，特別是50%以上用于電力這一重點領域，而在建筑業上的應用不足20%。相反，鋁的終端需求結構比較分散，建筑業和交通運輸占比差不多，都在25%左右，電力占比13%，包裝占比10%，機械制造、耐用品、電子通訊合計占比25%�？梢钥闯鲣X在建筑業的需求敞口顯著高于銅，但在電力（設備）和交通運輸等高景氣制造業的需求敞口明顯低于銅。
鋼價近期表現則相對較差，其終端需求中建筑業占比高達55%左右。盡管如此，據SMM統計，2024年3月國內鋁加工行業綜合PMI指數仍錄得68.8%，回升至榮枯線以上且增幅較大。從即時的消費反饋來看，盡管終端對于高位鋁價采購積極性不佳，導致鋁加工行業后續訂單量呈現減少趨勢，但這種即時的利空需要一段時間去驗證。
總的來說，鋁價近期受多種因素交織影響，包括宏觀情緒、美聯儲政策、制造業和建筑業的景氣度分化等。在清明節后突破2萬元一噸，主要是宏觀方面的積極情緒影響較多。然而，鋁價走勢還受到終端需求結構的影響，尤其是鋁的終端需求結構比較分散，而鋼價則受到建筑業需求的影響較大。因此，未來鋁價走勢仍存在不確定性。
值得注意的是，銅、鋁、鋼這三種金屬的價格表現因建筑業和制造業景氣度的分化而產生顯著差異。唐大千指出，建筑業主要包括基礎設施建設和房地產施工，而如今房地產行業持續低迷，無論是房屋銷售數據，還是新開工面積和施工面積，都顯示出不容樂觀的局面，這導致與房地產相關的建筑業復蘇之路曲折漫長。這種景氣度分化對金屬價格的走勢有何影響呢？
唐大千強調：“當前房地產行業和制造業在景氣度上的‘兩極分化’是我們研究工業金屬價格走勢的關鍵視角。如果工業金屬的終端需求中制造業占比更高，其需求表現會更強，價格自然會更為堅挺。反之，如果工業金屬下游需求中房地產建筑占比相對更高，其價格走勢大概率表現疲軟�！�
近期銅價上漲明顯，主要由于其終端需求中制造業占比高，特別是50%以上用于電力這一重點領域，而在建筑業上的應用不足20%。相反，鋁的終端需求結構比較分散，建筑業和交通運輸占比差不多，都在25%左右，電力占比13%，包裝占比10%，機械制造、耐用品、電子通訊合計占比25%�？梢钥闯鲣X在建筑業的需求敞口顯著高于銅，但在電力（設備）和交通運輸等高景氣制造業的需求敞口明顯低于銅。
鋼價近期表現則相對較差，其終端需求中建筑業占比高達55%左右。盡管如此，據SMM統計，2024年3月國內鋁加工行業綜合PMI指數仍錄得68.8%，回升至榮枯線以上且增幅較大。從即時的消費反饋來看，盡管終端對于高位鋁價采購積極性不佳，導致鋁加工行業后續訂單量呈現減少趨勢，但這種即時的利空需要一段時間去驗證。
總的來說，鋁價近期受多種因素交織影響，包括宏觀情緒、美聯儲政策、制造業和建筑業的景氣度分化等。在清明節后突破2萬元一噸，主要是宏觀方面的積極情緒影響較多。然而，鋁價走勢還受到終端需求結構的影響，尤其是鋁的終端需求結構比較分散，而鋼價則受到建筑業需求的影響較大。因此，未來鋁價走勢仍存在不確定性。
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