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淺色膠期貨：后市下跌概率更大
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淺色膠目前估值如何？我們來看看當前的RU定價和估值。考慮到海南與云南的定價差異較大，膠水價格也有所不同。如果按照海南原料的實際價格折算，RU01在17000左右；主要原因一是海南降雨過多影響割膠，二是濃乳供應緊張導致利潤偏高。反觀云南，差異則相對較小。主要錨定云南定價相對合理。近幾年海南主要生產濃乳，而全乳占少數，生產交割品的主力地區在云南。因此我們認為RU應該去錨定云南的價格更加合理。
目前RU01價格為15800左右，接近云南膠水折算的RU01價格15500，屬于相對合理。因為在開割前期會給出加工量利潤，但在上量之后加工利潤大概率開始季節性走低。
國內產區的問題或許月底可以得到解決。我們再來說說國內產區后市情況如何。除了膠水到盤面的估值，我們還要關注后市膠水會如何變化。主要關注國內兩個產區的問題，首先是云南的干旱問題，從降雨預報來看月底版納會有大量降雨，可以緩解干旱情況；其次是海南降雨偏多，根據數據顯示月底降雨會逐步減少。因此國內產區的天氣問題或許月底可以得到解決，爭搶膠水的情況或許會緩解。
再來談談膠水的季節性規律，根據歷史數據觀察，后市下跌概率更大。膠水受到季節性影響較大，而且受到濃乳價格波動影響同樣較大。在濃乳強勢的年份，水杯價差會有二次上漲、隨后下跌的規律。但是今年不同點在于前期煙片也存在一輪行情，市場推測膠水的上漲是否也跟煙片也有關系。畢竟爭搶原料的需求不止是濃乳，如果是煙片的需求那么膠水的季節性規律或許也可能打破。
但我們認為并非煙片的原因。從煙片原料對膠水價差來看，價差已經回落至正常價差區間。因此我們認為膠水的高價并非煙片需求，但需要持續觀察。總的來說，淺色膠的估值和定價受到多種因素的影響，包括天氣、供需關系、濃乳價格等等。我們需要持續關注市場動態，以便做出準確的判斷和預測。
目前RU01價格為15800左右，接近云南膠水折算的RU01價格15500，屬于相對合理。因為在開割前期會給出加工量利潤，但在上量之后加工利潤大概率開始季節性走低。
國內產區的問題或許月底可以得到解決。我們再來說說國內產區后市情況如何。除了膠水到盤面的估值，我們還要關注后市膠水會如何變化。主要關注國內兩個產區的問題，首先是云南的干旱問題，從降雨預報來看月底版納會有大量降雨，可以緩解干旱情況；其次是海南降雨偏多，根據數據顯示月底降雨會逐步減少。因此國內產區的天氣問題或許月底可以得到解決，爭搶膠水的情況或許會緩解。
再來談談膠水的季節性規律，根據歷史數據觀察，后市下跌概率更大。膠水受到季節性影響較大，而且受到濃乳價格波動影響同樣較大。在濃乳強勢的年份，水杯價差會有二次上漲、隨后下跌的規律。但是今年不同點在于前期煙片也存在一輪行情，市場推測膠水的上漲是否也跟煙片也有關系。畢竟爭搶原料的需求不止是濃乳，如果是煙片的需求那么膠水的季節性規律或許也可能打破。
但我們認為并非煙片的原因。從煙片原料對膠水價差來看，價差已經回落至正常價差區間。因此我們認為膠水的高價并非煙片需求，但需要持續觀察。總的來說，淺色膠的估值和定價受到多種因素的影響，包括天氣、供需關系、濃乳價格等等。我們需要持續關注市場動態，以便做出準確的判斷和預測。
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