回顧本周行情：本周滬鋅呈現偏弱震蕩態勢。基本面變動有限，礦端加工費繼續下調，供應端敘事仍在繼續，鋅價主要跟隨宏觀預期變動。周初，宏觀層面樓市利好提振延續，有色及黑色全線拉漲，滬鋅一度突破25000關口；然而，周中美聯儲紀要放鷹，顯示多位官員認為當前高利率環境還將延續，在通脹未有進一步緩和跡象前不會采取降息措施，這使得多頭應聲止盈離場；臨近周末，市場逢低采買情緒支撐滬鋅觸底后反彈。

本周滬鉛也呈現偏弱震蕩態勢。宏觀層面先揚后抑，周初國內宏觀面向好帶動金屬板塊整體情緒向好，而后美聯儲鷹派信號下調降息預期導致有色板塊集體回落。基本面方面，本周原料供應仍然偏緊，礦端復產尚未有產出恢復，廢電瓶方面貿易及回收商仍處于政策適應期；再生煉廠減產幅度未有縮量。需求端則延續淡季平穩表現，企業維系剛需補庫。請注意關注滬鋅和滬鉛主力合約的價格波動，并采取相應的交易策略。

鋅：宏觀面看，下周四，美聯儲最青睞的通脹指標即將發布，在美聯儲會議紀要對降息預期進行負向調控之后，預計四月PCE將不會出現超預期上行的情況。從基本面來看，供應端，鋅精礦緊張的格局持續，云南等地區依賴進口的煉廠原料庫存緊張，鋅礦加工費延續此前低位。少數煉廠推遲了復產時間，不過云南地區的煉廠將在五月下旬結束檢修，屆時現貨鋅錠將有所補充。然而，需求端，下游廠家開工小幅回落，鋅錠價格偏高使得市場接受度不佳，這影響了實際成交。鍍鋅系列產品目前生產穩定，但河北周邊地區的環保管控可能影響當地鍍鋅廠家開工，這可能會影響后續當地鍍鋅廠家開工回落。總體來看，基本面礦緊錠松格局未變，然而進一步的上行空間仍需等待宏觀面的通脹數據信號。預計鋅價下周仍將以偏強震蕩為主，在震蕩市中，我們建議關注回調和低位多單的機會。

鉛：從基本面來看，廢電瓶回收商放貨市場流通貨源增加，再生煉廠原料到貨量轉好。然而，礦山方面的復產產能暫難有實質性產出，這使得原料端供應緊缺的局面邊際改善。原生鉛方面，部分品牌煉廠正在檢修，原生鉛供應仍有減量；再生鉛方面，隨著廢電瓶供應貨源增加，部分煉廠有望提產。同時，當前進口窗口有開啟的跡象，市場流通貨源或存在增量預期，屆時現貨交投將轉向需求邏輯。汽車蓄電池市場終端消費清淡，電池貨源難銷；而自行車蓄電池方面，經銷商庫存消化緩慢，部分庫存甚至超過一個月。另外，隨著鉛價的沖高回落，電池批發市場的漲價氛圍也相應降溫。總體來看，原料端成本支撐依然存在，原生鉛方面仍有供應減量，這可能會對鉛價形成一定的支撐，使其維持高位震蕩。

策略：滬鋅可采取區間操作的策略，關注周運行區間在24000-25000元/噸附近的主力合約。滬鉛也可采取區間操作的策略，關注周運行區間在18000-19000元/噸附近的主力合約。

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