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集運歐線期貨：交割計算價的精確水平
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集運歐線：各班輪公司6月中旬生效的運費水平已與08合約大致持平。預計周一標的指數將落入3330±60點區間。我們認為，市場擾動的表面原因是持倉量較低，資金情緒在短期信息影響下快速進出市場。
更深層次的問題可能是由于距離7、8月還有較長時間，市場對7、8月漲價的預期并不十分確定。我們預期08交割結算價將強于06，存在較多的想象空間。
在去年年報中，我們的樂觀預期已達4500點水平，而2024年的實際兌現情況整體強于我們的預期。
由于交割計算價的精確水平需至6月才能知曉，目前06合約的行情可視為雞肋的魚尾，空頭策略風險明顯偏高。然而，我們對08合約仍持多頭思路，逢回調時做多。
紙漿市場：據海關總署5月18日的數據，中國4月紙漿進口量為322萬噸，同比增長8.7%。前4個月累計進口量達1241萬噸，同比增長9.1%。目前供應端相對寬松，但前期芬蘭罷工、加拿大運量減少等事件造成的進口減量可能在未來幾個月逐漸顯現。
在漂針漿主要依賴進口、國內增量需求也依賴進口滿足的市場格局下，供需博弈加劇，上游惜售保持低價，下游按需采購。盡管目前下游開機尚可，但由于原料價格持續上漲，下游利潤被壓縮，部分紙企計劃停機或優化用漿結構。短期內，價格或將繼續維持高位震蕩，波動區間大致在6200-6400元/噸。
更深層次的問題可能是由于距離7、8月還有較長時間，市場對7、8月漲價的預期并不十分確定。我們預期08交割結算價將強于06，存在較多的想象空間。
在去年年報中，我們的樂觀預期已達4500點水平，而2024年的實際兌現情況整體強于我們的預期。
由于交割計算價的精確水平需至6月才能知曉，目前06合約的行情可視為雞肋的魚尾，空頭策略風險明顯偏高。然而，我們對08合約仍持多頭思路，逢回調時做多。
紙漿市場：據海關總署5月18日的數據，中國4月紙漿進口量為322萬噸，同比增長8.7%。前4個月累計進口量達1241萬噸，同比增長9.1%。目前供應端相對寬松，但前期芬蘭罷工、加拿大運量減少等事件造成的進口減量可能在未來幾個月逐漸顯現。
在漂針漿主要依賴進口、國內增量需求也依賴進口滿足的市場格局下，供需博弈加劇，上游惜售保持低價，下游按需采購。盡管目前下游開機尚可，但由于原料價格持續上漲，下游利潤被壓縮，部分紙企計劃停機或優化用漿結構。短期內，價格或將繼續維持高位震蕩，波動區間大致在6200-6400元/噸。
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