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焦煤期貨：在淡季有價(jià)格回調(diào)壓力
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海外視角看煤炭，進(jìn)口的天花板或已現(xiàn)。海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年5月份，我國進(jìn)口煤及褐煤4381.6萬噸，同比增長(zhǎng)10.7%；1-5月，我國進(jìn)口煤及褐煤20496.9萬噸，同比增長(zhǎng)12.6%。雖然整體增速有所下滑，但我們判斷從全年的角度，整體進(jìn)口量或維持在4.9億噸左右。
進(jìn)口量增速下滑主要來源于：首先，印度大選落下帷幕，電荒或疊加制造業(yè)需求抬升，印度將成為未來全球煤炭市場(chǎng)的有力競(jìng)爭(zhēng)者；其次，我們觀察到受到莫迪連任不確定性等影響，印度GDP增速明顯下滑，但制造業(yè)及基建需求有望繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，這將帶動(dòng)印度本土焦煤需求的增長(zhǎng)。
中國作為全球煤炭市場(chǎng)的重要參與者，我們近期對(duì)山西進(jìn)行了調(diào)研。雖然5月底開始增產(chǎn)，但安全和增產(chǎn)的雙重壓力下，預(yù)計(jì)產(chǎn)量增長(zhǎng)有限。此外，動(dòng)力煤價(jià)格漲幅暫緩，等待入夏旺季全面到來；而焦煤在淡季有價(jià)格回調(diào)壓力，彈性更大的則在金九銀十。
我們進(jìn)一步了解到，印度鋼鐵需求保持高增，預(yù)計(jì)到2030年，印度對(duì)于主焦的需求量將從2023年的0.3億噸左右上升至0.53-0.68億噸，需求量將翻番。而印度打造為全球“制造業(yè)中心”的戰(zhàn)略目標(biāo)下，短流程廢鋼直接還原而來的粗鋼將得到快速發(fā)展。同時(shí)，印度自23年9月以來的電荒呈現(xiàn)擴(kuò)大的趨勢(shì)，反應(yīng)出來的水電波動(dòng)大、新能源難以調(diào)峰及受天氣影響大的問題，均有望帶動(dòng)印度后續(xù)火電建設(shè)力度的提升。預(yù)計(jì)印度對(duì)于印尼出口的高卡動(dòng)力煤將呈現(xiàn)持續(xù)抬升的趨勢(shì)，進(jìn)而影響印尼出口至中國的數(shù)量。
綜上，我們認(rèn)為中國未來進(jìn)口煤炭量天花板或已經(jīng)不遠(yuǎn)。這一切都離不開我們對(duì)全球煤炭市場(chǎng)的深度觀察與研判。同時(shí)，我們也需要關(guān)注到海外市場(chǎng)對(duì)煤炭需求的增長(zhǎng)與變化，以應(yīng)對(duì)不斷變化的國際市場(chǎng)環(huán)境。國內(nèi)煤炭市場(chǎng)也將迎來新的發(fā)展機(jī)遇。
進(jìn)口量增速下滑主要來源于：首先，印度大選落下帷幕，電荒或疊加制造業(yè)需求抬升，印度將成為未來全球煤炭市場(chǎng)的有力競(jìng)爭(zhēng)者；其次，我們觀察到受到莫迪連任不確定性等影響，印度GDP增速明顯下滑，但制造業(yè)及基建需求有望繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，這將帶動(dòng)印度本土焦煤需求的增長(zhǎng)。
中國作為全球煤炭市場(chǎng)的重要參與者，我們近期對(duì)山西進(jìn)行了調(diào)研。雖然5月底開始增產(chǎn)，但安全和增產(chǎn)的雙重壓力下，預(yù)計(jì)產(chǎn)量增長(zhǎng)有限。此外，動(dòng)力煤價(jià)格漲幅暫緩，等待入夏旺季全面到來；而焦煤在淡季有價(jià)格回調(diào)壓力，彈性更大的則在金九銀十。
我們進(jìn)一步了解到，印度鋼鐵需求保持高增，預(yù)計(jì)到2030年，印度對(duì)于主焦的需求量將從2023年的0.3億噸左右上升至0.53-0.68億噸，需求量將翻番。而印度打造為全球“制造業(yè)中心”的戰(zhàn)略目標(biāo)下，短流程廢鋼直接還原而來的粗鋼將得到快速發(fā)展。同時(shí)，印度自23年9月以來的電荒呈現(xiàn)擴(kuò)大的趨勢(shì)，反應(yīng)出來的水電波動(dòng)大、新能源難以調(diào)峰及受天氣影響大的問題，均有望帶動(dòng)印度后續(xù)火電建設(shè)力度的提升。預(yù)計(jì)印度對(duì)于印尼出口的高卡動(dòng)力煤將呈現(xiàn)持續(xù)抬升的趨勢(shì)，進(jìn)而影響印尼出口至中國的數(shù)量。
綜上，我們認(rèn)為中國未來進(jìn)口煤炭量天花板或已經(jīng)不遠(yuǎn)。這一切都離不開我們對(duì)全球煤炭市場(chǎng)的深度觀察與研判。同時(shí)，我們也需要關(guān)注到海外市場(chǎng)對(duì)煤炭需求的增長(zhǎng)與變化，以應(yīng)對(duì)不斷變化的國際市場(chǎng)環(huán)境。國內(nèi)煤炭市場(chǎng)也將迎來新的發(fā)展機(jī)遇。
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