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天膠期貨：膠價快速上漲已透支了利多因素
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東南亞旱情持續，天然橡膠減產預期加劇，市場看多情緒升溫，推動端午節前國內橡膠期貨價格上沖至新高。主力合約2409一度上沖至16070元/噸，創下2021年11月以來的新高。然而，短期內的膠價快速上漲已透支了利多因素，疊加下游重卡銷量下滑，膠價陸續回吐漲幅。本周以來，滬膠2409合約沖高回落，連續下挫，期價回落至15500元/噸一線尋求支撐。
然而，美國制造業的復蘇之路卻依舊曲折。近期意外下滑的數據引發市場對大宗商品需求的擔憂，同時通脹反彈也削弱了未來美聯儲降息的預期。數據顯示，美國5月ISM制造業指數下降至48.7，為3個月來的最低點，低于預期的49.6，4月前值為49.2。受此影響，美元指數上行，海外風險資產再度承壓。與此同時，美國5月非農就業人口增加27.2萬，遠超預期的18.5萬。失業率也有所上升，今年4月美國CPI同比上漲3.4%，環比上漲0.3%；3月核心CPI同比上漲3.6%。隨著美聯儲降息預期減弱，宏觀氛圍轉向中性偏空。
旱情因素導致產膠國割膠工作延后。眾所周知，天然橡膠樹容易受到干旱因素的干擾而誘發減產。今年4—5月東南亞天膠產區遭遇旱情，導致產膠國膠水產量明顯下滑。泰國和越南的產區開割基本符合季節性規律，但受天氣擾動影響，原料產出受阻，整體原料上量節奏相對偏慢。全球主要產膠國泰國及越南產區新膠供應量在今年天氣影響下，整體釋放節奏延后且遲緩，對橡膠出口體量造成一定影響。
隨著新一輪開割季的到來，供應壓力趨增。天膠生產國協會（ANRPC）最新發布的報告顯示，產膠量大幅下滑。然而，隨著季節性雨季的到來，東南亞膠水產量正在穩步恢復。每年5月開始，天膠產區將告別低產季，迎來新一輪割膠期，膠水產量逐月環比增加，供應壓力穩步回升。盡管旱情對膠水產量的確產生了影響，但隨著時間的推移，我們相信產量將逐步恢復至正常水平。
然而，美國制造業的復蘇之路卻依舊曲折。近期意外下滑的數據引發市場對大宗商品需求的擔憂，同時通脹反彈也削弱了未來美聯儲降息的預期。數據顯示，美國5月ISM制造業指數下降至48.7，為3個月來的最低點，低于預期的49.6，4月前值為49.2。受此影響，美元指數上行，海外風險資產再度承壓。與此同時，美國5月非農就業人口增加27.2萬，遠超預期的18.5萬。失業率也有所上升，今年4月美國CPI同比上漲3.4%，環比上漲0.3%；3月核心CPI同比上漲3.6%。隨著美聯儲降息預期減弱，宏觀氛圍轉向中性偏空。
旱情因素導致產膠國割膠工作延后。眾所周知，天然橡膠樹容易受到干旱因素的干擾而誘發減產。今年4—5月東南亞天膠產區遭遇旱情，導致產膠國膠水產量明顯下滑。泰國和越南的產區開割基本符合季節性規律，但受天氣擾動影響，原料產出受阻，整體原料上量節奏相對偏慢。全球主要產膠國泰國及越南產區新膠供應量在今年天氣影響下，整體釋放節奏延后且遲緩，對橡膠出口體量造成一定影響。
隨著新一輪開割季的到來，供應壓力趨增。天膠生產國協會（ANRPC）最新發布的報告顯示，產膠量大幅下滑。然而，隨著季節性雨季的到來，東南亞膠水產量正在穩步恢復。每年5月開始，天膠產區將告別低產季，迎來新一輪割膠期，膠水產量逐月環比增加，供應壓力穩步回升。盡管旱情對膠水產量的確產生了影響，但隨著時間的推移，我們相信產量將逐步恢復至正常水平。
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