近期，膠市振幅擴大，滬膠期貨價格在端午節(jié)前一周先跌后漲，展現(xiàn)“V”形反轉(zhuǎn)，節(jié)后一度回落，但目前再度陷入高位拉鋸狀態(tài)。主力2409合約價格最高已經(jīng)來到16110元/噸。近期，橡膠系品種整體強勢上行，天膠期貨主力合約已創(chuàng)兩年半以來新高，BR橡膠、20號膠均創(chuàng)上市以來新高。這主要是由于基本面好轉(zhuǎn)所致。

期貨高級能化分析師朱美俠表示，當前天然橡膠受氣候影響，原料供應(yīng)不及預(yù)期，進口膠市場報盤上漲，青島天膠庫存與丁二烯港口庫存均大幅下行，這是導(dǎo)致膠價強勢上行的主要原因。期貨橡膠分析師朱金濤認為，目前處于開割季，減產(chǎn)預(yù)期貫穿始終，在需求相對平穩(wěn)背景下，供給下降帶來的驅(qū)動成為主導(dǎo)市場走勢的關(guān)鍵。此輪上漲驅(qū)動來自丁二烯橡膠，其原料端提價意愿明顯，此外天然橡膠基本面也有利好因素，如供給偏緊、原料價格創(chuàng)出新高、社會庫存去化流暢等。

期貨橡膠分析師王來富分析稱，目前上游產(chǎn)區(qū)總體上量節(jié)奏同比偏慢，尤其慢于過去5年同期平均水平，導(dǎo)致今年或存減產(chǎn)預(yù)期。同時，他指出歐洲多套乙烯裂解裝置減停產(chǎn)，亞洲也有多套乙烯裂解裝置檢修，致使海內(nèi)外丁二烯供應(yīng)持續(xù)緊張，提振丁二烯強勢上漲。

從需求方面來看，國內(nèi)輪胎需求以穩(wěn)為主，半鋼胎和全鋼胎需求存在分化。半鋼胎開工率今年一路強勢，低庫存推動開工率維持近五年的高位，輪胎庫存周轉(zhuǎn)月均天數(shù)在30天附近；而全鋼胎相對較弱，開工六成附近，同比走弱。近期國際形勢及宏觀因素也傾向于支持橡膠等戰(zhàn)略資源價格。

展望后市，王來富認為滬膠短時維持高位可能性較大，但面臨回調(diào)風險。他認為二度沖高的膠市再度進入高位區(qū)后，本周補庫或?qū)�滬膠短時維持高位形成支撐。然而由于短期市場主要利多因素基本出清，伴隨5月國內(nèi)汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱，滬膠當前高位運行乏力。在車市季節(jié)性轉(zhuǎn)淡的背景下，不排除滬膠回歸前期萬五以下運行中樞的可能。

在朱金濤看來，供應(yīng)旺季即將到來，但天氣影響下主產(chǎn)國產(chǎn)量能否充足仍需觀察。而海外需求方面則呈現(xiàn)出歐美PMI小幅回升、需求持穩(wěn)為主的特點。短期市場供應(yīng)預(yù)期增加，需求持穩(wěn)為主。天膠價格高位震蕩，需關(guān)注宏觀外圍變化、產(chǎn)區(qū)供應(yīng)割膠流暢度以及EUDR原料分流對價格的提振作用。

綜合來看，天膠進入產(chǎn)出期但產(chǎn)量不及預(yù)期，丁二烯原料偏緊價格走高，橡膠系成本支撐較強。進口減少中游社會庫存持續(xù)去化，需求端宏觀環(huán)境利好預(yù)期好轉(zhuǎn)。短期膠價或仍將維持偏強態(tài)勢。中長期看橡膠產(chǎn)量增長緩慢前期低迷且隨著美聯(lián)儲降息的來臨需求有望改善的背景下，橡膠系重心或持續(xù)走強。由此可見，天膠的基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)、宏觀環(huán)境的支撐以及全球供應(yīng)鏈的不穩(wěn)定性都將成為推動橡膠價格上漲的因素。

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