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尿素期貨：價格中樞預計略有下移
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在2024年上半年，尿素價格呈現出寬幅震蕩的走勢。供給方面，在高利潤的驅使下，預計會有較多的尿素產能投產，但實際投放卻有所延遲，尿素的開工率幾乎已達極限。需求方面，尿素的農業需求尤其是復合肥需求持續增長；然而，工業方面的脲醛樹脂和三聚氰胺國內需求受制于房地產不景氣，但國際上板材及家具出口數量增幅明顯，帶動工業需求總體超預期增長；出口方面，法檢政策較嚴，出口限制較大，且出口利潤價差，導致出口僅維持零星數量。
展望2024年下半年，供給方面，計劃新增產能將超過500萬噸，產能增幅達到7-8%以上。然而，產能的投放屢屢延遲，加之剛性檢修需求，開工率較難進一步提升。煤炭價格中樞預計略有下移，這將導致尿素的高利潤有所下降，但目前開工率已近極限，因此產量增幅將弱于產能增長，預計幅度約為6.8%。如果旺季過后現貨價格下跌過快，則有可能導致開工率負反饋，產量增幅或降低至4.6%。
農業需求穩步提升，國家發布政策要求退（經濟）林還耕，禁止撂荒，增加邊疆地區開荒面積，環保需求提升較快，這帶來了一定的增量需求。然而，氮肥總體形勢仍是朝向寬松轉變，預計2024年復合肥中對尿素的需求因去年基數較高或略微下降。國內工業需求受制于房地產增長不景氣而偏弱，但板材和家具的出口需求帶動三聚氰胺和脲醛樹脂產量增長或繼續超出預期。
尿素出口受法檢政策限制仍在持續，且利潤不佳制約出口數量�？傮w而言，上半年農業短期需求爆發和家具出口的需求仍較旺盛。然而，下半年出口預期依然較差，產能投放的作用也將逐漸顯現。盡管需求的超預期增長使得供需形勢的轉化偏慢，但整體呈現近強遠弱的格局。在需求旺季過后，建議逢高進行沽空，并關注高基差下的9-1正套機會。
盡管面臨諸多挑戰，如產能投放的延遲、出口政策的預期變化等，但農業需求的穩步提升和家具出口的增長仍為市場提供了支撐。企業庫存仍然明顯偏低，這為市場提供了潛在的反彈機會。然而，需要注意的是，下半年市場將逐漸轉向供需形勢的轉化，因此投資者應保持警惕并謹慎操作。
展望2024年下半年，供給方面，計劃新增產能將超過500萬噸，產能增幅達到7-8%以上。然而，產能的投放屢屢延遲，加之剛性檢修需求，開工率較難進一步提升。煤炭價格中樞預計略有下移，這將導致尿素的高利潤有所下降，但目前開工率已近極限，因此產量增幅將弱于產能增長，預計幅度約為6.8%。如果旺季過后現貨價格下跌過快，則有可能導致開工率負反饋，產量增幅或降低至4.6%。
農業需求穩步提升，國家發布政策要求退（經濟）林還耕，禁止撂荒，增加邊疆地區開荒面積，環保需求提升較快，這帶來了一定的增量需求。然而，氮肥總體形勢仍是朝向寬松轉變，預計2024年復合肥中對尿素的需求因去年基數較高或略微下降。國內工業需求受制于房地產增長不景氣而偏弱，但板材和家具的出口需求帶動三聚氰胺和脲醛樹脂產量增長或繼續超出預期。
尿素出口受法檢政策限制仍在持續，且利潤不佳制約出口數量�？傮w而言，上半年農業短期需求爆發和家具出口的需求仍較旺盛。然而，下半年出口預期依然較差，產能投放的作用也將逐漸顯現。盡管需求的超預期增長使得供需形勢的轉化偏慢，但整體呈現近強遠弱的格局。在需求旺季過后，建議逢高進行沽空，并關注高基差下的9-1正套機會。
盡管面臨諸多挑戰，如產能投放的延遲、出口政策的預期變化等，但農業需求的穩步提升和家具出口的增長仍為市場提供了支撐。企業庫存仍然明顯偏低，這為市場提供了潛在的反彈機會。然而，需要注意的是，下半年市場將逐漸轉向供需形勢的轉化，因此投資者應保持警惕并謹慎操作。
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