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淀粉期貨：期貨價(jià)格走弱而基差走強(qiáng)
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生豬方面，觀察到2024年一季度末，全國能繁母豬存欄量已降至3992萬頭，這是連續(xù)5個(gè)月環(huán)比下降，更長周期來看，自2022年12月末開始已持續(xù)下降。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國能繁母豬存欄量去化比例已高達(dá)9%，預(yù)示著二季度以后，生豬供應(yīng)或?qū)⑥D(zhuǎn)入下降通道。
在生豬產(chǎn)能縮減的大背景下，生豬飼料需求預(yù)計(jì)將穩(wěn)中降低，這對玉米價(jià)格并不利。盡管端午節(jié)即將來臨，預(yù)計(jì)會(huì)有一定的需求提振，但近期豬價(jià)連續(xù)上漲，可能預(yù)示著后續(xù)上漲動(dòng)能不足。一方面，盡管前期豬價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，但近期二次育肥熱度已有所降溫，且隨著補(bǔ)欄工作的完成，豬價(jià)上漲的支撐將進(jìn)一步減弱。另一方面，進(jìn)入6月，規(guī)模豬場將開始執(zhí)行新一輪出欄計(jì)劃，市場供應(yīng)量可能逐步增加，而散戶出欄積極性也有所提升，這將給豬價(jià)帶來壓力。
然而，需要注意的是，隨著二育活動(dòng)的結(jié)束，預(yù)計(jì)飼料需求將得到一定支撐。此外，當(dāng)前小麥已全面上市，且進(jìn)口谷物同比大幅增加，飼料企業(yè)玉米理論可用庫存時(shí)間已經(jīng)連續(xù)兩周小幅攀升。截至5月30日，全國飼料企業(yè)平均庫存達(dá)到30.96天，較此前有所增加。
在深加工領(lǐng)域，經(jīng)過5月份的去庫后，產(chǎn)品淀粉庫存已降至105萬噸，但仍比去年同期增加12萬噸。企業(yè)開機(jī)率降至65.8%，較上月降低3.6%，但同比增加12.8%。企業(yè)原料玉米庫存為527萬噸，較上月減少57.4萬噸，降幅達(dá)9.8%，但同比卻大幅增加147.2萬噸。目前深加工企業(yè)正在經(jīng)歷原料玉米的去化過程，同時(shí)，6月份也是深加工企業(yè)的傳統(tǒng)停機(jī)檢修時(shí)間，部分深加工企業(yè)已暫停玉米收購。因此，深加工企業(yè)后續(xù)補(bǔ)庫或?qū)②呌谥?jǐn)慎。
短期來看，期貨價(jià)格走弱而基差走強(qiáng)。這主要是因?yàn)榍捌谄谪泝r(jià)格上漲，但近期期貨價(jià)格連續(xù)下跌，而現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏弱。以黑龍江地區(qū)價(jià)格為例，其與港口價(jià)格基本持平。
從需求端來看，深加工企業(yè)開機(jī)率穩(wěn)中偏弱限制了原料需求，而近期產(chǎn)品去庫遇阻，深加工企業(yè)即將進(jìn)入停機(jī)檢修期，原料需求或?qū)⒊掷m(xù)不佳。飼料企業(yè)玉米庫存雖有小幅抬升，但同比依舊偏低，預(yù)計(jì)后續(xù)或有補(bǔ)庫需求，但隨著小麥的上市，飼料企業(yè)可能會(huì)開始收割新麥，同時(shí)進(jìn)口玉米邀標(biāo)拍賣、糙米拍賣等消息可能對玉米價(jià)格造成壓力。
從基本面上看，基層余糧有限，供應(yīng)趨緊，支撐了5月份國內(nèi)玉米期現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中上漲。雖然玉米港口庫存同比偏高，但東北地區(qū)玉米價(jià)格持續(xù)堅(jiān)挺，山東-東北玉米價(jià)差未能正向修復(fù)，均暗示著東北產(chǎn)區(qū)供應(yīng)逐步縮減，這將持續(xù)支撐玉米價(jià)格。
展望未來，供需關(guān)系預(yù)計(jì)將提供一定的底部支撐。然而，小麥即將大量上市，小麥豐產(chǎn)以及質(zhì)量相對較好的背景下，小麥價(jià)格可能面臨壓力。與此同時(shí)，進(jìn)口玉米拍賣與糙米拍賣的利空兌現(xiàn)后，短期來看對市場影響有限。不過需要注意的是，小麥替代作用逐步凸顯，小麥-玉米價(jià)差持續(xù)收窄，小麥的替代作用將對玉米價(jià)格構(gòu)成壓力。
長期來看，期貨價(jià)格已跌至2015年附近水平，但玉米供需格局逐步收緊。因此從估值角度來看，玉米估值仍偏低，不排除在政策導(dǎo)向下價(jià)格中樞抬升的可能。綜上分析，預(yù)計(jì)6月玉米價(jià)格將延續(xù)低位震蕩格局，不排除小麥價(jià)格持續(xù)回落帶來的偏弱格局。
在生豬產(chǎn)能縮減的大背景下，生豬飼料需求預(yù)計(jì)將穩(wěn)中降低，這對玉米價(jià)格并不利。盡管端午節(jié)即將來臨，預(yù)計(jì)會(huì)有一定的需求提振，但近期豬價(jià)連續(xù)上漲，可能預(yù)示著后續(xù)上漲動(dòng)能不足。一方面，盡管前期豬價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，但近期二次育肥熱度已有所降溫，且隨著補(bǔ)欄工作的完成，豬價(jià)上漲的支撐將進(jìn)一步減弱。另一方面，進(jìn)入6月，規(guī)模豬場將開始執(zhí)行新一輪出欄計(jì)劃，市場供應(yīng)量可能逐步增加，而散戶出欄積極性也有所提升，這將給豬價(jià)帶來壓力。
然而，需要注意的是，隨著二育活動(dòng)的結(jié)束，預(yù)計(jì)飼料需求將得到一定支撐。此外，當(dāng)前小麥已全面上市，且進(jìn)口谷物同比大幅增加，飼料企業(yè)玉米理論可用庫存時(shí)間已經(jīng)連續(xù)兩周小幅攀升。截至5月30日，全國飼料企業(yè)平均庫存達(dá)到30.96天，較此前有所增加。
在深加工領(lǐng)域，經(jīng)過5月份的去庫后，產(chǎn)品淀粉庫存已降至105萬噸，但仍比去年同期增加12萬噸。企業(yè)開機(jī)率降至65.8%，較上月降低3.6%，但同比增加12.8%。企業(yè)原料玉米庫存為527萬噸，較上月減少57.4萬噸，降幅達(dá)9.8%，但同比卻大幅增加147.2萬噸。目前深加工企業(yè)正在經(jīng)歷原料玉米的去化過程，同時(shí)，6月份也是深加工企業(yè)的傳統(tǒng)停機(jī)檢修時(shí)間，部分深加工企業(yè)已暫停玉米收購。因此，深加工企業(yè)后續(xù)補(bǔ)庫或?qū)②呌谥?jǐn)慎。
短期來看，期貨價(jià)格走弱而基差走強(qiáng)。這主要是因?yàn)榍捌谄谪泝r(jià)格上漲，但近期期貨價(jià)格連續(xù)下跌，而現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏弱。以黑龍江地區(qū)價(jià)格為例，其與港口價(jià)格基本持平。
從需求端來看，深加工企業(yè)開機(jī)率穩(wěn)中偏弱限制了原料需求，而近期產(chǎn)品去庫遇阻，深加工企業(yè)即將進(jìn)入停機(jī)檢修期，原料需求或?qū)⒊掷m(xù)不佳。飼料企業(yè)玉米庫存雖有小幅抬升，但同比依舊偏低，預(yù)計(jì)后續(xù)或有補(bǔ)庫需求，但隨著小麥的上市，飼料企業(yè)可能會(huì)開始收割新麥，同時(shí)進(jìn)口玉米邀標(biāo)拍賣、糙米拍賣等消息可能對玉米價(jià)格造成壓力。
從基本面上看，基層余糧有限，供應(yīng)趨緊，支撐了5月份國內(nèi)玉米期現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中上漲。雖然玉米港口庫存同比偏高，但東北地區(qū)玉米價(jià)格持續(xù)堅(jiān)挺，山東-東北玉米價(jià)差未能正向修復(fù)，均暗示著東北產(chǎn)區(qū)供應(yīng)逐步縮減，這將持續(xù)支撐玉米價(jià)格。
展望未來，供需關(guān)系預(yù)計(jì)將提供一定的底部支撐。然而，小麥即將大量上市，小麥豐產(chǎn)以及質(zhì)量相對較好的背景下，小麥價(jià)格可能面臨壓力。與此同時(shí)，進(jìn)口玉米拍賣與糙米拍賣的利空兌現(xiàn)后，短期來看對市場影響有限。不過需要注意的是，小麥替代作用逐步凸顯，小麥-玉米價(jià)差持續(xù)收窄，小麥的替代作用將對玉米價(jià)格構(gòu)成壓力。
長期來看，期貨價(jià)格已跌至2015年附近水平，但玉米供需格局逐步收緊。因此從估值角度來看，玉米估值仍偏低，不排除在政策導(dǎo)向下價(jià)格中樞抬升的可能。綜上分析，預(yù)計(jì)6月玉米價(jià)格將延續(xù)低位震蕩格局，不排除小麥價(jià)格持續(xù)回落帶來的偏弱格局。
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