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原油期貨：OPEC+將延長減產的利多效果仍在
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OPEC+延長減產，短期支效有限。月初，OPEC如市場預期般延長了之前的減產配額，并對基準產量進行了微調。在此之前，即期價差在五月份出現了近三年來最大的跌幅，并一度跌至C結構。月末，WTI相對Brent的弱化較少，一方面是由于近期成品油需求尚未得到明確證實，旺季預期仍有發酵空間，另一方面是因為WTI前期超跌，近期資金進行了縮價差操作。總體來看，需求總體偏弱，小幅過剩局面不改。等待海外旺季驗證以及OPEC+決議后的市場反饋是下一個階段最重要的。
OPEC+的減產反應將在未來成為市場最重要的關注點。盡管在過去的一季度中，OPEC+制定了繁瑣的減產目標，但實際減產效果并不理想。一方面，許多國家的減產執行仍然較差，另一方面，從二季度開始，整體市場需求持續轉差，目前的減產已經無法滿足當下的挺價需求。而OPEC+內部的減產政策制定已經較為繁瑣，衡量標準又不透明，市場對OPEC挺價表現的期待已不如以往。此次OPEC+表示將延長減產至2025年，并進行了少量產量基準的修改。雖然短期內市場反饋可能失望，但長期來看，利多效果仍在，油價可能得到長期支撐。
俄羅斯方面，由于煉廠沖擊，煉能以及成品油出口都受到一定影響。短期內海運出口波動不大，但后期出口下行原因不僅限于自身供應和裝載受到擾動，還有東亞需求小幅下行。因此，俄羅斯的產量將在后期根據東亞需求進行調節，較難成為市場預期外的點。此外，盡管美油保持了正常的供應增速，但現金流恢復仍然有限，新開采量將受到限制。雖然近期Conoco Phillips對馬拉松石油的收購反映了頁巖油公司整合的趨勢，但短期內美油作為最主要的OPEC+以外的供應增量，其變化將難以再現去年的短期增長。
從供應層面來看，盡管短期供應過剩已在盤面引發負面反饋，但OPEC維持現有減產配額在長期內無疑是支撐油價底部的有力措施。然而，如果旺季需求并未如預期般出現強恢復，那么目前的供應過剩仍將給油價帶來壓力，價格將繼續在去年至今的20美元區間震蕩。短期內，油價也將面臨小幅回調的壓力。市場對后期需求的旺季恢復仍然有悲觀預期，這也許是當前供應過剩的主要原因。
OPEC+的減產反應將在未來成為市場最重要的關注點。盡管在過去的一季度中，OPEC+制定了繁瑣的減產目標，但實際減產效果并不理想。一方面，許多國家的減產執行仍然較差，另一方面，從二季度開始，整體市場需求持續轉差，目前的減產已經無法滿足當下的挺價需求。而OPEC+內部的減產政策制定已經較為繁瑣，衡量標準又不透明，市場對OPEC挺價表現的期待已不如以往。此次OPEC+表示將延長減產至2025年，并進行了少量產量基準的修改。雖然短期內市場反饋可能失望，但長期來看，利多效果仍在，油價可能得到長期支撐。
俄羅斯方面，由于煉廠沖擊，煉能以及成品油出口都受到一定影響。短期內海運出口波動不大，但后期出口下行原因不僅限于自身供應和裝載受到擾動，還有東亞需求小幅下行。因此，俄羅斯的產量將在后期根據東亞需求進行調節，較難成為市場預期外的點。此外，盡管美油保持了正常的供應增速，但現金流恢復仍然有限，新開采量將受到限制。雖然近期Conoco Phillips對馬拉松石油的收購反映了頁巖油公司整合的趨勢，但短期內美油作為最主要的OPEC+以外的供應增量，其變化將難以再現去年的短期增長。
從供應層面來看，盡管短期供應過剩已在盤面引發負面反饋，但OPEC維持現有減產配額在長期內無疑是支撐油價底部的有力措施。然而，如果旺季需求并未如預期般出現強恢復，那么目前的供應過剩仍將給油價帶來壓力，價格將繼續在去年至今的20美元區間震蕩。短期內，油價也將面臨小幅回調的壓力。市場對后期需求的旺季恢復仍然有悲觀預期，這也許是當前供應過剩的主要原因。
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