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氮肥期貨：尿素價格仍面臨向下的壓力
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近兩年，糧食價格持續下滑，導致農民的收益逐漸受到波及。據統計數據顯示，2024年全國糧食生產面積略有下降，其中小麥、玉米和稻谷的播種面積也出現了不同程度的變動。盡管糧食耕種面積對農業直接需求的影響并不顯著，但其他農業相關因素卻值得關注。
具體而言，自2022年以來，尿素在一定程度上替代了部分小氮肥，導致尿素需求增加。盡管今年尿素與其他小氮肥的比價基本保持正常，甚至在某些情況下優于往年，但從長期趨勢來看，尿素與磷酸一銨的比價略低于往年。然而，從整體市場情況來看，并未發現2022年那種尿素大量替代其他小氮肥的情況存在。盡管如此，由于企業可觀利潤以及下游需求的增長，2024年上半年尿素的產量仍呈現增加趨勢。
具體來看，今年復合肥的產量有了明顯的提升。特別是在3月下旬至6月上旬的夏季高氮復合肥生產旺季期間，復合肥的開工率顯著提高，從而增加了對原料尿素的需量。數據顯示，2024年1月至5月全國復合肥產量大幅增加，其中3月至5月的產量較去年同期增長顯著。這也從側面驗證了尿素需求的增加。
從季節性規律來看，雖然復合肥上半年的產量通常高于下半年，但下半年主要生產的是秋季高磷肥。因此，盡管下半年復合肥企業對尿素的需求可能有所減少，但由于下半年尿素產能持續投放，整個行業產能較為充裕，加上成本保持低位，這將使企業保持高生產積極性。同時，新產能的集中釋放將進一步增加供應彈性壓力。不過，我們也需要警惕在供需寬松的形勢下，尿素價格的下行可能對供應形成負反饋效應。
此外，考慮到四季度環保限產及天然氣短缺等預期因素，供應在四季度可能會出現階段性的收縮。然而，整體來看預計供應將保持寬松態勢。從需求端來看，雖然下半年農業用肥的范圍和持續時間可能弱于上半年，但淡季儲備將成為下半年農業需求的關注重點。經銷商將根據市場行情和情況適時進行儲備，這使得儲備時間存在一定的變數。同時，復合肥企業在7月至9月期間的開工率預計會有所回升，但下半年主要生產高磷肥，對尿素的需求增加將相對有限。
綜合分析來看，下半年的供需寬松格局難以改變，需求增量有限。然而，目前尿素企業的庫存偏低，出口政策的波動將進一步加大尿素價格的波動性。目前主流區域的現貨價格大約在每噸2300元左右，而尿素主力2409合約價格在每噸2100元左右。考慮到尿素的固定床成本大約在每噸2000元左右，在現貨市場尚不悲觀的情況下，盤面價格在成本線附近得到一定的支撐。隨著供需逐漸轉向寬松，中長期的尿素價格仍面臨向下的壓力。但是在下半年的四季度，隨著供給的收縮和淡季儲備時間的到來，尿素價格將得到階段性的支撐。
總體而言，盡管面臨一些挑戰和不確定性因素，但通過密切關注市場動態、合理調整生產和儲備策略以及靈活應對政策變化等因素的影響下，整個尿素行業仍有望保持相對穩定的運行態勢。這將對農業生產、化肥企業的經營以及國家糧食安全戰略的實施產生積極的影響。
具體而言，自2022年以來，尿素在一定程度上替代了部分小氮肥，導致尿素需求增加。盡管今年尿素與其他小氮肥的比價基本保持正常，甚至在某些情況下優于往年，但從長期趨勢來看，尿素與磷酸一銨的比價略低于往年。然而，從整體市場情況來看，并未發現2022年那種尿素大量替代其他小氮肥的情況存在。盡管如此，由于企業可觀利潤以及下游需求的增長，2024年上半年尿素的產量仍呈現增加趨勢。
具體來看，今年復合肥的產量有了明顯的提升。特別是在3月下旬至6月上旬的夏季高氮復合肥生產旺季期間，復合肥的開工率顯著提高，從而增加了對原料尿素的需量。數據顯示，2024年1月至5月全國復合肥產量大幅增加，其中3月至5月的產量較去年同期增長顯著。這也從側面驗證了尿素需求的增加。
從季節性規律來看，雖然復合肥上半年的產量通常高于下半年，但下半年主要生產的是秋季高磷肥。因此，盡管下半年復合肥企業對尿素的需求可能有所減少，但由于下半年尿素產能持續投放，整個行業產能較為充裕，加上成本保持低位，這將使企業保持高生產積極性。同時，新產能的集中釋放將進一步增加供應彈性壓力。不過，我們也需要警惕在供需寬松的形勢下，尿素價格的下行可能對供應形成負反饋效應。
此外，考慮到四季度環保限產及天然氣短缺等預期因素，供應在四季度可能會出現階段性的收縮。然而，整體來看預計供應將保持寬松態勢。從需求端來看，雖然下半年農業用肥的范圍和持續時間可能弱于上半年，但淡季儲備將成為下半年農業需求的關注重點。經銷商將根據市場行情和情況適時進行儲備，這使得儲備時間存在一定的變數。同時，復合肥企業在7月至9月期間的開工率預計會有所回升，但下半年主要生產高磷肥，對尿素的需求增加將相對有限。
綜合分析來看，下半年的供需寬松格局難以改變，需求增量有限。然而，目前尿素企業的庫存偏低，出口政策的波動將進一步加大尿素價格的波動性。目前主流區域的現貨價格大約在每噸2300元左右，而尿素主力2409合約價格在每噸2100元左右。考慮到尿素的固定床成本大約在每噸2000元左右，在現貨市場尚不悲觀的情況下，盤面價格在成本線附近得到一定的支撐。隨著供需逐漸轉向寬松，中長期的尿素價格仍面臨向下的壓力。但是在下半年的四季度，隨著供給的收縮和淡季儲備時間的到來，尿素價格將得到階段性的支撐。
總體而言，盡管面臨一些挑戰和不確定性因素，但通過密切關注市場動態、合理調整生產和儲備策略以及靈活應對政策變化等因素的影響下，整個尿素行業仍有望保持相對穩定的運行態勢。這將對農業生產、化肥企業的經營以及國家糧食安全戰略的實施產生積極的影響。
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