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豆粕期貨：價格下行過程中的影響因素
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面對著玉米（2408元價位下降，損失-7.00元，下降比率-0.29%）以及豆粕（3095元價位下降，損失-93.00元，下降比率-2.92%）等飼料原料價格的持續下滑，生豬出欄價卻持續上漲，這讓河南南樂縣的生豬散養戶們終于能夠“揚眉吐氣”了。一位當地的生豬養殖戶，對此表示了欣喜之情。自今年年初以來，南樂縣地區的豆粕等飼料原料價格呈現下行趨勢，不少豆粕銷售員和飼料貿易商頻繁來電或登門推薦產品。然而，胡志強卻選擇采取多批次、小批量的購買策略，這一策略使得他成功降低了養殖成本。
期貨研究所的聯席負責人田亞雄也指出了當前的市場狀況。他表示，全球新季大豆的產量前景呈現出樂觀態勢，而國內外的市場供應均十分充足。尤其是美國的大豆現貨價格已經跌至近四年的最低點，這導致國內的大豆和豆粕價格也跌至了四年的低谷。更具體地說，國內現貨豆粕的價格即將跌破每噸3000元的關口，而美國的大豆和玉米價格甚至已經跌破了種植成本。
在正常的大宗商品交易中，當農產品價格跌破種植成本時，通常意味著交易機會的到來。陳偉，一位農產品期貨投資者，分析說：“從豆粕等農產品價格下行的原因來看，市場的供應情況較為寬松，庫存水平高企，下游需求較弱，再加上新季產區尤其是美國大豆產區出現了有利于降雨的天氣，這些都使得市場原本期待的天氣炒作情緒得到了抑制。”
就當前市場情況來看，豆粕市場的基本面在短期內不會發生重大變化，供應壓力還將繼續增大。盡管國內豆粕的現貨價格已經跌至四年來的最低點，但田亞雄提醒投資者，入市做多仍需謹慎。他強調，跌破種植成本入市的做法并非沒有風險。據最新數據顯示，預計到2024年，美國大豆和玉米的種植成本分別為每蒲式耳1136美分和每蒲式耳466美分。截至7月11日的數據顯示，美國大豆和玉米的價格已經跌破了種植成本的6%和15%。這也表明了某種農產品市場價格與種植成本之間的差距或“強度”，大體上與該品種全球市場庫銷比的位置相對應。
田亞雄進一步分析了當前市場價格的走勢。他表示，當前美國大豆及國內豆粕價格下跌的速度較快。根據過去的經驗判斷，在未來的價格上行驅動出現之前，市場通常會出現一個波動率降低的過程。因此，在確定上行趨勢到來之前，低位做空并不被視為研究的禁區。當前的市場狀況也可以被視為“等待風來”的低位等待時機。
對于當前美國大豆和玉米價格下行的原因，田亞雄指出多個因素。其中主要的是進入7月后北美產區的天氣條件良好（包括加拿大），這有望提升大豆的單產。這導致全球大豆和玉米的庫銷比將達到相對高位，市場對天氣升水的常規交易預期破滅，進而重新計算供應過剩的主線。在更大的市場趨勢面前，諸如降雨過量、關稅壁壘、儲備庫存重建等題材都顯得微不足道。從市場角度來看，價格下行過程中主要有兩大影響因數：一是空頭主動加倉押注上行空間有限的預期；二是在整體商品交易供應強度的氛圍中，“多有色空農產品”的對沖頭寸仍呈現顯著優勢。這兩大因素共同作用，影響著市場的價格走勢。
期貨研究所的聯席負責人田亞雄也指出了當前的市場狀況。他表示，全球新季大豆的產量前景呈現出樂觀態勢，而國內外的市場供應均十分充足。尤其是美國的大豆現貨價格已經跌至近四年的最低點，這導致國內的大豆和豆粕價格也跌至了四年的低谷。更具體地說，國內現貨豆粕的價格即將跌破每噸3000元的關口，而美國的大豆和玉米價格甚至已經跌破了種植成本。
在正常的大宗商品交易中，當農產品價格跌破種植成本時，通常意味著交易機會的到來。陳偉，一位農產品期貨投資者，分析說：“從豆粕等農產品價格下行的原因來看，市場的供應情況較為寬松，庫存水平高企，下游需求較弱，再加上新季產區尤其是美國大豆產區出現了有利于降雨的天氣，這些都使得市場原本期待的天氣炒作情緒得到了抑制。”
就當前市場情況來看，豆粕市場的基本面在短期內不會發生重大變化，供應壓力還將繼續增大。盡管國內豆粕的現貨價格已經跌至四年來的最低點，但田亞雄提醒投資者，入市做多仍需謹慎。他強調，跌破種植成本入市的做法并非沒有風險。據最新數據顯示，預計到2024年，美國大豆和玉米的種植成本分別為每蒲式耳1136美分和每蒲式耳466美分。截至7月11日的數據顯示，美國大豆和玉米的價格已經跌破了種植成本的6%和15%。這也表明了某種農產品市場價格與種植成本之間的差距或“強度”，大體上與該品種全球市場庫銷比的位置相對應。
田亞雄進一步分析了當前市場價格的走勢。他表示，當前美國大豆及國內豆粕價格下跌的速度較快。根據過去的經驗判斷，在未來的價格上行驅動出現之前，市場通常會出現一個波動率降低的過程。因此，在確定上行趨勢到來之前，低位做空并不被視為研究的禁區。當前的市場狀況也可以被視為“等待風來”的低位等待時機。
對于當前美國大豆和玉米價格下行的原因，田亞雄指出多個因素。其中主要的是進入7月后北美產區的天氣條件良好（包括加拿大），這有望提升大豆的單產。這導致全球大豆和玉米的庫銷比將達到相對高位，市場對天氣升水的常規交易預期破滅，進而重新計算供應過剩的主線。在更大的市場趨勢面前，諸如降雨過量、關稅壁壘、儲備庫存重建等題材都顯得微不足道。從市場角度來看，價格下行過程中主要有兩大影響因數：一是空頭主動加倉押注上行空間有限的預期；二是在整體商品交易供應強度的氛圍中，“多有色空農產品”的對沖頭寸仍呈現顯著優勢。這兩大因素共同作用，影響著市場的價格走勢。
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