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玻璃期貨：利潤依然保持在低位
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玻璃市場動態(tài)分析報(bào)告
在玻璃行業(yè)方面，當(dāng)前市場環(huán)境展現(xiàn)出了一些新的變化。關(guān)于浮法玻璃，其利潤狀況已處于相對低位。特別地，那些以天然氣為燃料的產(chǎn)線正逐步陷入虧損，日熔量也出現(xiàn)了下滑趨勢，這在一定程度上緩解了供應(yīng)壓力。然而，需求端的情況卻并不樂觀。經(jīng)過梅雨季節(jié)后，需求復(fù)蘇的跡象并未出現(xiàn)，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)處于下降通道中。
從長期視角來看，玻璃市場的供應(yīng)端需要進(jìn)一步去產(chǎn)能化。由于浮法玻璃的供應(yīng)端環(huán)比回落，考慮到這些因素，下半年依然是玻璃市場的傳統(tǒng)需求旺季。因此，對于盤面價(jià)格，我們不應(yīng)過于悲觀。截至2024年7月18日的數(shù)據(jù)顯示，沙河玻璃對應(yīng)交割品的成交價(jià)格定為1448元/噸。在09合約中，基差為-11，而9-1月差則為-47。
據(jù)隆眾模型分析，7月份的玻璃利潤依然保持在低位。具體到各類浮法玻璃，以天然氣為燃料的浮法玻璃現(xiàn)貨周均利潤為-165.4元/噸，而以煤制氣為燃料的浮法玻璃則顯示出周均利潤38.49元/噸，以石油焦為燃料的浮法玻璃則有周均利潤182.46元/噸。這表明市場情緒并未出現(xiàn)明顯改善，庫存壓力依然偏大。
在供給端方面，由于低利潤的壓力，自2024年二季度開始，浮法玻璃的日熔量逐漸回落。截至7月中旬，全國浮法玻璃的日熔量達(dá)到17.03萬噸，相較于3月的高點(diǎn)下降了近6000噸。全國浮法玻璃產(chǎn)線的開工條數(shù)為249條，開工率達(dá)到82.72%，這一水平位于歷年中性水平附近，供給壓力有所緩解。當(dāng)前，浮法玻璃行業(yè)的天然氣、電氣化改造及提升工作仍在持續(xù)進(jìn)行中。
然而，在需求端出現(xiàn)了新的挑戰(zhàn)。例如，華中長利玻璃的兩條以石油焦為燃料的浮法玻璃產(chǎn)線因污染排放問題搬遷，這導(dǎo)致節(jié)能降碳導(dǎo)致的生產(chǎn)成本增加成為一個客觀存在的問題。與此同時，玻璃的宏觀需求從2024年開始大幅下滑。特別是在房地產(chǎn)領(lǐng)域，與浮法玻璃需求最為相關(guān)的竣工面積的增幅從2023年的17%大幅回落至目前的-20%附近。根據(jù)Mysteel的調(diào)研數(shù)據(jù)，截至7月中旬，玻璃深加工企業(yè)的訂單天數(shù)僅為10天，與去年同期相比減少了39%。
盡管如此，從另一個角度看，玻璃的需求具有明顯的季節(jié)性特點(diǎn)。下半年通常是玻璃市場的傳統(tǒng)需求旺季。目前，雖然二手房的成交數(shù)據(jù)顯示地產(chǎn)銷售有逐步企穩(wěn)的跡象，中央政府也繼續(xù)強(qiáng)調(diào)扎實(shí)推進(jìn)“保交樓”工作，這不排除下半年某一階段出現(xiàn)中短期的需求脈沖的可能性。
基于以上分析，短期內(nèi)玻璃的期現(xiàn)貨市場仍處于負(fù)反饋過程中，需求尚未出現(xiàn)趨勢性企穩(wěn)回升的信號。因此，我們可以仍以震蕩偏弱的態(tài)度來看待市場。但考慮到浮法玻璃供應(yīng)端的環(huán)比回落以及下半年為傳統(tǒng)需求旺季的因素，我們不應(yīng)過分悲觀看待盤面價(jià)格。預(yù)期主力合約的運(yùn)行區(qū)間將在1300-1700元/噸之間。
在玻璃行業(yè)方面，當(dāng)前市場環(huán)境展現(xiàn)出了一些新的變化。關(guān)于浮法玻璃，其利潤狀況已處于相對低位。特別地，那些以天然氣為燃料的產(chǎn)線正逐步陷入虧損，日熔量也出現(xiàn)了下滑趨勢，這在一定程度上緩解了供應(yīng)壓力。然而，需求端的情況卻并不樂觀。經(jīng)過梅雨季節(jié)后，需求復(fù)蘇的跡象并未出現(xiàn)，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)處于下降通道中。
從長期視角來看，玻璃市場的供應(yīng)端需要進(jìn)一步去產(chǎn)能化。由于浮法玻璃的供應(yīng)端環(huán)比回落，考慮到這些因素，下半年依然是玻璃市場的傳統(tǒng)需求旺季。因此，對于盤面價(jià)格，我們不應(yīng)過于悲觀。截至2024年7月18日的數(shù)據(jù)顯示，沙河玻璃對應(yīng)交割品的成交價(jià)格定為1448元/噸。在09合約中，基差為-11，而9-1月差則為-47。
據(jù)隆眾模型分析，7月份的玻璃利潤依然保持在低位。具體到各類浮法玻璃，以天然氣為燃料的浮法玻璃現(xiàn)貨周均利潤為-165.4元/噸，而以煤制氣為燃料的浮法玻璃則顯示出周均利潤38.49元/噸，以石油焦為燃料的浮法玻璃則有周均利潤182.46元/噸。這表明市場情緒并未出現(xiàn)明顯改善，庫存壓力依然偏大。
在供給端方面，由于低利潤的壓力，自2024年二季度開始，浮法玻璃的日熔量逐漸回落。截至7月中旬，全國浮法玻璃的日熔量達(dá)到17.03萬噸，相較于3月的高點(diǎn)下降了近6000噸。全國浮法玻璃產(chǎn)線的開工條數(shù)為249條，開工率達(dá)到82.72%，這一水平位于歷年中性水平附近，供給壓力有所緩解。當(dāng)前，浮法玻璃行業(yè)的天然氣、電氣化改造及提升工作仍在持續(xù)進(jìn)行中。
然而，在需求端出現(xiàn)了新的挑戰(zhàn)。例如，華中長利玻璃的兩條以石油焦為燃料的浮法玻璃產(chǎn)線因污染排放問題搬遷，這導(dǎo)致節(jié)能降碳導(dǎo)致的生產(chǎn)成本增加成為一個客觀存在的問題。與此同時，玻璃的宏觀需求從2024年開始大幅下滑。特別是在房地產(chǎn)領(lǐng)域，與浮法玻璃需求最為相關(guān)的竣工面積的增幅從2023年的17%大幅回落至目前的-20%附近。根據(jù)Mysteel的調(diào)研數(shù)據(jù)，截至7月中旬，玻璃深加工企業(yè)的訂單天數(shù)僅為10天，與去年同期相比減少了39%。
盡管如此，從另一個角度看，玻璃的需求具有明顯的季節(jié)性特點(diǎn)。下半年通常是玻璃市場的傳統(tǒng)需求旺季。目前，雖然二手房的成交數(shù)據(jù)顯示地產(chǎn)銷售有逐步企穩(wěn)的跡象，中央政府也繼續(xù)強(qiáng)調(diào)扎實(shí)推進(jìn)“保交樓”工作，這不排除下半年某一階段出現(xiàn)中短期的需求脈沖的可能性。
基于以上分析，短期內(nèi)玻璃的期現(xiàn)貨市場仍處于負(fù)反饋過程中，需求尚未出現(xiàn)趨勢性企穩(wěn)回升的信號。因此，我們可以仍以震蕩偏弱的態(tài)度來看待市場。但考慮到浮法玻璃供應(yīng)端的環(huán)比回落以及下半年為傳統(tǒng)需求旺季的因素，我們不應(yīng)過分悲觀看待盤面價(jià)格。預(yù)期主力合約的運(yùn)行區(qū)間將在1300-1700元/噸之間。
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