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基差修復以鄭糖期貨的上調來修正
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上周原糖在臨近交割的最后兩個交易日中大幅沖高，突破了震蕩區的上沿，穩穩地站在了20日均線的上方。巴西中南部前期的甘蔗壓榨指標雖不及預期，主要是由于上年遺留的老蔗問題影響了甘蔗品質，再加上旱情抑制了新蔗的生長，使得甘蔗的成熟度有所下滑。
然而，天氣條件卻有利于6月上雙周的甘蔗壓榨，預計將壓榨甘蔗4899萬噸，同比增長20.48%；產糖312萬噸，同比增長21.86%；制糖比為49.70%，同比略增0.85%。新生的甘蔗正在增加，修復了壓榨數據，使得巴西中南部生產進度加快。在出口方面，巴西的周度出口保持強勁，本周港口待裝運食糖為437.63萬噸，而其他農產品的出口則有所下滑，食糖的排船期已經縮短至21天。產銷兩旺使得巴西國內的庫存壓力并不大，現貨價格維持溢價于原糖，現貨需求偏好。
ICE的7月合約原糖交割量為2.12萬手，約110萬噸原糖，低于市場預計的120-150萬噸。然而，需要注意的是，在巴西經濟衰退的壓力之下，雷亞爾匯率持續下跌，逼近了2020年初疫情的低位。由于制糖利潤大幅高于乙醇，生產商更偏向于高制糖比，這可能會影響最終的產糖量。南半球季風雨如期推進，印泰兩大部分產區的降雨充沛，旱情基本解除。短期內市場對于巴西產量下調的空間存在分歧，投機基金增持了凈多頭寸，推動了原糖價格的重心上升。
國內糖市的表現也不錯，產區重點集團報價小幅上調，鄭糖跟隨原糖反彈，主力合約的基差在逐漸收窄，貿易環節的點價糖成交較好。由于國產糖的工業庫存維持在偏低水平，集團仍以順價銷售為主，且基差修復以鄭糖的上調來修正，這支撐了現貨短期下調的空間有限。
中長期來看，我們需要警惕進口糖源的階段性到港壓力。建議短線以波段交易為主，多單可以繼續持有。
然而，天氣條件卻有利于6月上雙周的甘蔗壓榨，預計將壓榨甘蔗4899萬噸，同比增長20.48%；產糖312萬噸，同比增長21.86%；制糖比為49.70%，同比略增0.85%。新生的甘蔗正在增加，修復了壓榨數據，使得巴西中南部生產進度加快。在出口方面，巴西的周度出口保持強勁，本周港口待裝運食糖為437.63萬噸，而其他農產品的出口則有所下滑，食糖的排船期已經縮短至21天。產銷兩旺使得巴西國內的庫存壓力并不大，現貨價格維持溢價于原糖，現貨需求偏好。
ICE的7月合約原糖交割量為2.12萬手，約110萬噸原糖，低于市場預計的120-150萬噸。然而，需要注意的是，在巴西經濟衰退的壓力之下，雷亞爾匯率持續下跌，逼近了2020年初疫情的低位。由于制糖利潤大幅高于乙醇，生產商更偏向于高制糖比，這可能會影響最終的產糖量。南半球季風雨如期推進，印泰兩大部分產區的降雨充沛，旱情基本解除。短期內市場對于巴西產量下調的空間存在分歧，投機基金增持了凈多頭寸，推動了原糖價格的重心上升。
國內糖市的表現也不錯，產區重點集團報價小幅上調，鄭糖跟隨原糖反彈，主力合約的基差在逐漸收窄，貿易環節的點價糖成交較好。由于國產糖的工業庫存維持在偏低水平，集團仍以順價銷售為主，且基差修復以鄭糖的上調來修正，這支撐了現貨短期下調的空間有限。
中長期來看，我們需要警惕進口糖源的階段性到港壓力。建議短線以波段交易為主，多單可以繼續持有。
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