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冰醋酸期貨：將存在小幅下調(diào)空間
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上半年，甲醇下游消費量達到了4725萬噸，與去年同期相比增長了約9%。從甲醇下游產(chǎn)品的產(chǎn)量增長情況來看，2024年的前五月同比去年同期增長超過了20%的產(chǎn)品包括草甘膦、BDO（炔醛法）、碳酸二甲酯、冰醋酸以及聚合MDI。而CTO/MTO、MTBE、有機硅和甲醛等產(chǎn)品的產(chǎn)量同比增長也超過了10%。
隨著下游MTO/MTP產(chǎn)業(yè)的進入瓶頸期，上半年并沒有新增產(chǎn)能的出現(xiàn)，近期計劃投放的產(chǎn)能都已配套上游。開工率在上半年呈現(xiàn)先增后降的趨勢。一季度維持了前一年的高需求，月均開工率約84%，同比偏高。然而，隨著甲醇價格的上漲，擠壓了下游產(chǎn)業(yè)的利潤空間，MTO/MTP的經(jīng)濟性問題逐漸凸顯，導(dǎo)致開工率逐漸下滑，至6月月均開工率近67.65%。此外，外采甲醇制烯烴的開工率也僅維持在約50%左右，周度數(shù)據(jù)顯示，7月進一步下滑至僅35.7%。
根據(jù)金聯(lián)創(chuàng)的數(shù)據(jù)，上半年甲醇傳統(tǒng)下游產(chǎn)業(yè)的平均開工率為49.97%，與去年同期相比提升了1.16%。據(jù)不完全統(tǒng)計，預(yù)計下半年新增下游需求約為200萬噸左右，主要涉及冰醋酸、MTBE、BDO等新產(chǎn)能的增加。因此，下半年的主要需求點可能仍在于烯烴裝置的重啟可能性。
傳統(tǒng)市場的“金九銀十”時期可能會有一定的增長趨勢。隨著甲醇價格的回落，烯烴裝置的利潤環(huán)比已有一定的修復(fù)，部分裝置計劃在7月底至8月初重啟。這可能意味著7-8月將是甲醇下游需求的最低點。未來的甲醇需求有可能出現(xiàn)修復(fù)性增長。但整體需求量與上半年相比有所下滑。
關(guān)于庫存方面，上半年由于進口量的減少，港口庫存從春節(jié)后開始持續(xù)下跌。春節(jié)后，根據(jù)卓創(chuàng)周度口徑統(tǒng)計，港口庫存為86.95萬噸。隨后，庫存持續(xù)下降至三月底的56.6萬噸。然而，4月份內(nèi)地與港口的套利窗口開啟，短暫導(dǎo)致庫存上升至69.05萬噸。但隨后庫存繼續(xù)下跌至5月中下旬的最低點53.52萬噸，這是近五年來的最低水平。
進口的增加和港口MTO的停產(chǎn)加速了庫存的積累，5月底開始庫存持續(xù)上升，6月港口累計近20萬噸，至7月接近100萬噸。而內(nèi)地企業(yè)的庫存則在春節(jié)后達到近四年來的高點后開始大幅下降，直到4月才回到近三年的中性水平，隨后開始呈現(xiàn)窄幅波動。
至于甲醇總庫存，從節(jié)后至3月底呈去庫趨勢，4月份庫存呈現(xiàn)窄幅波動，5月上半月去庫，中下旬開始進入累庫進程。預(yù)計下半年進口量將明顯增加，內(nèi)地裝置將恢復(fù)生產(chǎn)，而需求增長有限，因此庫存預(yù)計以上漲為主。然而，進入四季度，若中東地區(qū)因限氣導(dǎo)致供應(yīng)受阻，那么港口的庫存壓力或許會有所緩解。
此外，關(guān)于煤制甲醇的成本方面，預(yù)計將呈現(xiàn)走弱趨勢。2024年上半年的動力煤價格經(jīng)歷了先跌后修復(fù)的走勢。據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)蒙古地區(qū)的5500大卡坑口煤價格從年初的約735元/噸震蕩下行至4月下的最低655元/噸。在此期間，1-2月的煤制甲醇理論利潤約為-200元/噸左右，但自3月開始利潤大幅擴張，至4月下至5月上期間理論成本利潤可達到200元/噸以上。
然而，隨著動力煤價格在6月的再次走強以及甲醇價格的下跌，成本利潤再次回落。進入下半年，預(yù)計動力煤供應(yīng)仍將保持寬松態(tài)勢，季節(jié)性用電高峰和經(jīng)濟恢復(fù)將改善煤炭價格受到一定支撐。盡管如此，預(yù)計甲醇價格將存在小幅下調(diào)空間。
隨著下游MTO/MTP產(chǎn)業(yè)的進入瓶頸期，上半年并沒有新增產(chǎn)能的出現(xiàn)，近期計劃投放的產(chǎn)能都已配套上游。開工率在上半年呈現(xiàn)先增后降的趨勢。一季度維持了前一年的高需求，月均開工率約84%，同比偏高。然而，隨著甲醇價格的上漲，擠壓了下游產(chǎn)業(yè)的利潤空間，MTO/MTP的經(jīng)濟性問題逐漸凸顯，導(dǎo)致開工率逐漸下滑，至6月月均開工率近67.65%。此外，外采甲醇制烯烴的開工率也僅維持在約50%左右，周度數(shù)據(jù)顯示，7月進一步下滑至僅35.7%。
根據(jù)金聯(lián)創(chuàng)的數(shù)據(jù)，上半年甲醇傳統(tǒng)下游產(chǎn)業(yè)的平均開工率為49.97%，與去年同期相比提升了1.16%。據(jù)不完全統(tǒng)計，預(yù)計下半年新增下游需求約為200萬噸左右，主要涉及冰醋酸、MTBE、BDO等新產(chǎn)能的增加。因此，下半年的主要需求點可能仍在于烯烴裝置的重啟可能性。
傳統(tǒng)市場的“金九銀十”時期可能會有一定的增長趨勢。隨著甲醇價格的回落，烯烴裝置的利潤環(huán)比已有一定的修復(fù)，部分裝置計劃在7月底至8月初重啟。這可能意味著7-8月將是甲醇下游需求的最低點。未來的甲醇需求有可能出現(xiàn)修復(fù)性增長。但整體需求量與上半年相比有所下滑。
關(guān)于庫存方面，上半年由于進口量的減少，港口庫存從春節(jié)后開始持續(xù)下跌。春節(jié)后，根據(jù)卓創(chuàng)周度口徑統(tǒng)計，港口庫存為86.95萬噸。隨后，庫存持續(xù)下降至三月底的56.6萬噸。然而，4月份內(nèi)地與港口的套利窗口開啟，短暫導(dǎo)致庫存上升至69.05萬噸。但隨后庫存繼續(xù)下跌至5月中下旬的最低點53.52萬噸，這是近五年來的最低水平。
進口的增加和港口MTO的停產(chǎn)加速了庫存的積累，5月底開始庫存持續(xù)上升，6月港口累計近20萬噸，至7月接近100萬噸。而內(nèi)地企業(yè)的庫存則在春節(jié)后達到近四年來的高點后開始大幅下降，直到4月才回到近三年的中性水平，隨后開始呈現(xiàn)窄幅波動。
至于甲醇總庫存，從節(jié)后至3月底呈去庫趨勢，4月份庫存呈現(xiàn)窄幅波動，5月上半月去庫，中下旬開始進入累庫進程。預(yù)計下半年進口量將明顯增加，內(nèi)地裝置將恢復(fù)生產(chǎn)，而需求增長有限，因此庫存預(yù)計以上漲為主。然而，進入四季度，若中東地區(qū)因限氣導(dǎo)致供應(yīng)受阻，那么港口的庫存壓力或許會有所緩解。
此外，關(guān)于煤制甲醇的成本方面，預(yù)計將呈現(xiàn)走弱趨勢。2024年上半年的動力煤價格經(jīng)歷了先跌后修復(fù)的走勢。據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)蒙古地區(qū)的5500大卡坑口煤價格從年初的約735元/噸震蕩下行至4月下的最低655元/噸。在此期間，1-2月的煤制甲醇理論利潤約為-200元/噸左右，但自3月開始利潤大幅擴張，至4月下至5月上期間理論成本利潤可達到200元/噸以上。
然而，隨著動力煤價格在6月的再次走強以及甲醇價格的下跌，成本利潤再次回落。進入下半年，預(yù)計動力煤供應(yīng)仍將保持寬松態(tài)勢，季節(jié)性用電高峰和經(jīng)濟恢復(fù)將改善煤炭價格受到一定支撐。盡管如此，預(yù)計甲醇價格將存在小幅下調(diào)空間。
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