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燃油期貨：關(guān)注高低硫價(jià)差反彈的機(jī)會(huì)
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持續(xù)關(guān)注LU-FU套利機(jī)會(huì)的燃料油市場(chǎng)（3580，-53.00，-1.46%）。
一、供應(yīng)側(cè)觀察
目前，新加坡高硫燃料油市場(chǎng)因來(lái)自俄羅斯的套利貨物流入而供應(yīng)充裕。預(yù)計(jì)在七月初，將有約160萬(wàn)桶（約合25萬(wàn)噸）高硫燃料油從阿聯(lián)酋抵達(dá)新加坡海峽地區(qū)。與此同時(shí)，六月份俄羅斯高硫燃料油的發(fā)貨量已回升至約250萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)七月份將繼續(xù)保持高位。這將給未來(lái)高硫燃料油市場(chǎng)帶來(lái)壓力。而亞洲低硫燃料油市場(chǎng)則持續(xù)面臨來(lái)自西半球的套利貨物流入量增加的挑戰(zhàn)。此外，尼日利亞的Dangote煉廠將在七月開(kāi)始出口低硫燃料油至新加坡和阿聯(lián)酋等地。
二、需求側(cè)分析
根據(jù)金聯(lián)創(chuàng)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，2024年1至6月間，山東及周邊地區(qū)主要港口的地方煉廠和貿(mào)易商進(jìn)口原料船貨總量為5803萬(wàn)噸，較去年同期減少了14.3%。盡管直餾燃料油的到岸量略有下降，但在煉廠開(kāi)工率大幅下滑的背景下，其靈活的裝置適用性和性價(jià)比優(yōu)勢(shì)依然明顯。預(yù)計(jì)在未來(lái)煉廠進(jìn)料中仍將占據(jù)一定比重。
三、成本面考量
本周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存出現(xiàn)意外的大幅下降，這是自2023年7月以來(lái)的最大周度庫(kù)存降幅，汽油和精煉油庫(kù)存也有所減少。這導(dǎo)致了煉廠開(kāi)工率的再次回升，同時(shí)成品油表觀消費(fèi)也繼續(xù)增加。此外，貝麗爾颶風(fēng)預(yù)計(jì)將在本周末登陸墨西哥沿海地區(qū)，可能對(duì)每日約50-70萬(wàn)桶的原油生產(chǎn)造成影響，同時(shí)也將影響煉廠的運(yùn)營(yíng)。根據(jù)Bloomberg的統(tǒng)計(jì)，OPEC九個(gè)減產(chǎn)成員國(guó)六月的產(chǎn)量為每日2123萬(wàn)桶，雖然環(huán)比有所減少，但仍然高于減產(chǎn)配額約46萬(wàn)桶。其中伊拉克、科威特和尼日利亞的產(chǎn)量有所下降，但伊拉克和阿聯(lián)酋仍是超額生產(chǎn)的主要來(lái)源。當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在于海外旺季需求的逐步實(shí)現(xiàn)程度，短期內(nèi)油價(jià)將以震蕩偏強(qiáng)的態(tài)勢(shì)對(duì)待，但鑒于近一月漲幅較大，建議投資者謹(jǐn)慎追多。
四、策略觀點(diǎn)與建議
本周，原油市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩上行的態(tài)勢(shì)，新加坡燃料油價(jià)格也呈現(xiàn)波動(dòng)上升的趨勢(shì)。從基本面來(lái)看，低硫燃料油市場(chǎng)供應(yīng)充足而需求疲軟的情況難以改善，而高硫燃料油市場(chǎng)也面臨壓力。在低硫方面，新加坡的整體供應(yīng)超過(guò)需求；高硫方面，盡管中東地區(qū)的季節(jié)性需求可能為亞洲高硫燃料油市場(chǎng)提供部分支持，但七月份高硫燃料油向東半球的套利流將繼續(xù)增加，可能導(dǎo)致亞洲高硫燃料油市場(chǎng)面臨下行壓力。此外，預(yù)計(jì)七月底將有大量高硫燃料油從委內(nèi)瑞拉運(yùn)至新加坡海峽，同時(shí)有大量貨物從中東運(yùn)至新加坡海峽附近。盡管目前處于高硫需求旺季，但鑒于對(duì)三季度油價(jià)的樂(lè)觀預(yù)期以及低硫燃料油與原油更強(qiáng)的相關(guān)性，我們認(rèn)為可以持續(xù)關(guān)注高低硫價(jià)差企穩(wěn)反彈的機(jī)會(huì)。
在目前的高低硫價(jià)差仍維持在每噸800元以上的情況下，短期投資者可關(guān)注LU-FU的低位反彈套利機(jī)會(huì)�？傮w而言，市場(chǎng)仍需謹(jǐn)慎操作，密切關(guān)注供需變化、成本波動(dòng)以及政策導(dǎo)向等因素的影響。
一、供應(yīng)側(cè)觀察
目前，新加坡高硫燃料油市場(chǎng)因來(lái)自俄羅斯的套利貨物流入而供應(yīng)充裕。預(yù)計(jì)在七月初，將有約160萬(wàn)桶（約合25萬(wàn)噸）高硫燃料油從阿聯(lián)酋抵達(dá)新加坡海峽地區(qū)。與此同時(shí)，六月份俄羅斯高硫燃料油的發(fā)貨量已回升至約250萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)七月份將繼續(xù)保持高位。這將給未來(lái)高硫燃料油市場(chǎng)帶來(lái)壓力。而亞洲低硫燃料油市場(chǎng)則持續(xù)面臨來(lái)自西半球的套利貨物流入量增加的挑戰(zhàn)。此外，尼日利亞的Dangote煉廠將在七月開(kāi)始出口低硫燃料油至新加坡和阿聯(lián)酋等地。
二、需求側(cè)分析
根據(jù)金聯(lián)創(chuàng)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，2024年1至6月間，山東及周邊地區(qū)主要港口的地方煉廠和貿(mào)易商進(jìn)口原料船貨總量為5803萬(wàn)噸，較去年同期減少了14.3%。盡管直餾燃料油的到岸量略有下降，但在煉廠開(kāi)工率大幅下滑的背景下，其靈活的裝置適用性和性價(jià)比優(yōu)勢(shì)依然明顯。預(yù)計(jì)在未來(lái)煉廠進(jìn)料中仍將占據(jù)一定比重。
三、成本面考量
本周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存出現(xiàn)意外的大幅下降，這是自2023年7月以來(lái)的最大周度庫(kù)存降幅，汽油和精煉油庫(kù)存也有所減少。這導(dǎo)致了煉廠開(kāi)工率的再次回升，同時(shí)成品油表觀消費(fèi)也繼續(xù)增加。此外，貝麗爾颶風(fēng)預(yù)計(jì)將在本周末登陸墨西哥沿海地區(qū)，可能對(duì)每日約50-70萬(wàn)桶的原油生產(chǎn)造成影響，同時(shí)也將影響煉廠的運(yùn)營(yíng)。根據(jù)Bloomberg的統(tǒng)計(jì)，OPEC九個(gè)減產(chǎn)成員國(guó)六月的產(chǎn)量為每日2123萬(wàn)桶，雖然環(huán)比有所減少，但仍然高于減產(chǎn)配額約46萬(wàn)桶。其中伊拉克、科威特和尼日利亞的產(chǎn)量有所下降，但伊拉克和阿聯(lián)酋仍是超額生產(chǎn)的主要來(lái)源。當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在于海外旺季需求的逐步實(shí)現(xiàn)程度，短期內(nèi)油價(jià)將以震蕩偏強(qiáng)的態(tài)勢(shì)對(duì)待，但鑒于近一月漲幅較大，建議投資者謹(jǐn)慎追多。
四、策略觀點(diǎn)與建議
本周，原油市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩上行的態(tài)勢(shì)，新加坡燃料油價(jià)格也呈現(xiàn)波動(dòng)上升的趨勢(shì)。從基本面來(lái)看，低硫燃料油市場(chǎng)供應(yīng)充足而需求疲軟的情況難以改善，而高硫燃料油市場(chǎng)也面臨壓力。在低硫方面，新加坡的整體供應(yīng)超過(guò)需求；高硫方面，盡管中東地區(qū)的季節(jié)性需求可能為亞洲高硫燃料油市場(chǎng)提供部分支持，但七月份高硫燃料油向東半球的套利流將繼續(xù)增加，可能導(dǎo)致亞洲高硫燃料油市場(chǎng)面臨下行壓力。此外，預(yù)計(jì)七月底將有大量高硫燃料油從委內(nèi)瑞拉運(yùn)至新加坡海峽，同時(shí)有大量貨物從中東運(yùn)至新加坡海峽附近。盡管目前處于高硫需求旺季，但鑒于對(duì)三季度油價(jià)的樂(lè)觀預(yù)期以及低硫燃料油與原油更強(qiáng)的相關(guān)性，我們認(rèn)為可以持續(xù)關(guān)注高低硫價(jià)差企穩(wěn)反彈的機(jī)會(huì)。
在目前的高低硫價(jià)差仍維持在每噸800元以上的情況下，短期投資者可關(guān)注LU-FU的低位反彈套利機(jī)會(huì)�？傮w而言，市場(chǎng)仍需謹(jǐn)慎操作，密切關(guān)注供需變化、成本波動(dòng)以及政策導(dǎo)向等因素的影響。
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