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石油瀝青期貨：重心有望上移擺脫震蕩本網投資客服全天候在線應答

近期，瀝青市場呈現出一絲供需好轉的跡象，價格也出現了小幅上行的趨勢。

一、供應層面

從原材料的角度來看，當前稀釋瀝青的貼水價格維持在較低水平，但與去年同期相比仍有一定差距。據金聯創的統計數據，7月到貨的稀釋瀝青船貨市場價格在-13至-12美元/桶之間，而8月到貨的價格則略微上漲至-13至-12.5美元/桶。盡管近期油價表現強勁，但瀝青的理論利潤依然下滑，本周生產瀝青的綜合利潤大約為-850元/噸左右。此外，隆眾資訊的統計數據顯示，截至7月1日，國內81家瀝青企業的產能利用率環比下滑了1.1%，降至24.6%。在2024年1-7月期間，瀝青的累計產量為1527.01萬噸，較去年同期減少了232.92萬噸，跌幅達到了13.2%。預計未來國內瀝青的開工率將繼續下滑，供應將維持在較低水平。

二、需求層面

隨著梅雨季節的結束，市場上的實際需求可能有所恢復，同時廠庫的庫存壓力也相對有限。根據隆眾資訊的數據，本周國內104家社會庫的瀝青庫存共計283.9萬噸，環比略有增加0.4%。而國內54家瀝青樣本廠庫的庫存共計116.3萬噸，環比則減少了4.4%，盡管整體庫存環比有所下滑，但與去年同期相比仍偏高。不過，值得關注的是，本周國內54家企業的瀝青樣本出貨量增加了8.2%，達到了40.9萬噸。同時，改性瀝青的市場也在積極發展，國內69家樣本企業的改性瀝青產能利用率為11.1%，環比雖有所下滑，但仍顯示出一定的市場需求。

三、成本考量

在成本方面，本周美國商業原油庫存意外出現大幅下降，這是自2023年7月以來的最大周度庫存降幅。汽油和精煉油庫存也有所下降，導致煉廠開工率再度回升。然而，近期貝麗爾颶風將影響加勒比海地區并可能于本周末登陸墨西哥沿海地區，這可能會對每日約50-70萬桶的原油生產造成干擾，并對煉廠的正常運行造成影響。同時，根據Bloomberg的統計數據，OPEC的9個減產成員國在6月的產量為2123萬桶/日，雖然環比有所下降但仍超出減產配額。目前市場關注的焦點在于海外旺季需求的逐漸兌現程度以及短期油價的走勢。

四、策略觀點與展望

綜合以上分析，本周國際油價的走勢呈現出震蕩偏強的態勢，瀝青的盤面和現貨價格也有所上行。當前瀝青市場的供需關系有所好轉，原料炒作的趨勢暫時告一段落。盡管供應端的故事有限但考慮到稀釋瀝青貼水仍維持低位以及開工率仍有進一步下滑的空間我們認為市場的核心關注點應轉向需求的恢復情況。隨著部分南方地區“出梅”煉廠的出貨量逐漸增加預計需求端將逐漸恢復活力。從中長期來看下半年的財政發力有望加快疊加“金九銀十”的傳統施工旺季落地到實際需求端仍有一定的樂觀預期。因此預計瀝青價格有望重心上移擺脫當前窄幅震蕩的局面呈現出更強的上漲趨勢。

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