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國債期貨：下行空間可能會受到限制
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近日，國債市場出現了一系列變化。關于TL的高位回落現象，引起了市場的廣泛關注。
一、債市表現新動向
在本周一的央行公告中，透露了擬向部分一級交易商借入債券的意向，周五的消息則顯示央行已與相關機構簽署了借入協議。這一舉動被視為央行在為二級市場賣出國債操作做準備，進而轉變了市場的預期。國債收益率出現低位反彈，其中長端債券的上行幅度明顯超過了短端。具體數據表明，二年期國債收益率環比上升了1.4個基點至1.65%，而十年期和三十年期國債收益率分別上升了7BP和8.5BP，至2.28%和2.51%。盡管國債期貨價格出現回落，但TS2409、TF2409、T2409、TL2309等品種的周環比變動卻呈現出微妙的差異。
與此同時，美債市場也經歷了一周的窄幅波動。截至7月5日收盤，10年期美債收益率環比下行8BP至4.28%，而2年期美債則下行了11BP至4.6%。這導致10-2年利差收窄了32BP，而中美10年期國債利差則出現了-200BP的倒掛，但這一幅度在周環比上有所收窄。
二、政策調整與市場反應
央行在本周一公告中表示，為維護債券市場的穩定運行，將在審慎觀察和評估當前市場形勢的基礎上，針對部分一級交易商開展國債借入操作。周五的消息進一步確認了這一點，顯示中國人民銀行已與主要金融機構簽署了債券借入協議。這意味著，未來數月內可供出借的中長期國債規模將達到數千億元。采用無固定期限和信用方式的借入操作，不會對市場流動性產生影響，同時也能使央行在必要時進行債券賣出操作。
本周央行的凈投放資金為-7400億元，同時回收了部分跨季流動性。盡管如此，資金面在跨季后仍保持了平穩寬松的態勢。DR001、R001、DR007、R007等短期利率指標均出現了不同程度的下降。
三、債券供給與發行計劃
本周政府債的發行規模達到了2734億元，凈發行額為987億元。其中，國債凈發行額為1713億元，而地方債則凈減少了726億元的發行。下周的政府債發行計劃中，預計將發行3335億元的債券，凈發行額為2038億元。此外，下周計劃發行的國債和地方債的凈發行額分別為878億元和419億元。同時，本周新增的專項債發行額為200億元，全年累計發行額達到了15135億元，發行進度為38.8%，下周計劃發行的規模為286億元。
四、策略觀點與市場應對
自4月份以來，監管層一直對長債風險發出提示。然而，在資金寬松、政府債發行節奏相對緩慢以及經濟緩慢復蘇的背景下，6月份的國債收益率再次出現了下行趨勢。面對這一情況，央行采取了借入債券的策略，旨在為二級市場的賣出操作提供支持，并引導長端國債收益率回歸到合理的區間。短期內，長端國債收益率的下行空間可能會受到限制，而短端則相對表現出強勢。
綜上所述，當前國債市場面臨一系列的變化和挑戰。投資者需密切關注市場動態，合理配置資產，以應對可能的市場波動。
近日，國債市場出現了一系列變化。關于TL的高位回落現象，引起了市場的廣泛關注。
一、債市表現新動向
在本周一的央行公告中，透露了擬向部分一級交易商借入債券的意向，周五的消息則顯示央行已與相關機構簽署了借入協議。這一舉動被視為央行在為二級市場賣出國債操作做準備，進而轉變了市場的預期。國債收益率出現低位反彈，其中長端債券的上行幅度明顯超過了短端。具體數據表明，二年期國債收益率環比上升了1.4個基點至1.65%，而十年期和三十年期國債收益率分別上升了7BP和8.5BP，至2.28%和2.51%。盡管國債期貨價格出現回落，但TS2409、TF2409、T2409、TL2309等品種的周環比變動卻呈現出微妙的差異。
與此同時，美債市場也經歷了一周的窄幅波動。截至7月5日收盤，10年期美債收益率環比下行8BP至4.28%，而2年期美債則下行了11BP至4.6%。這導致10-2年利差收窄了32BP，而中美10年期國債利差則出現了-200BP的倒掛，但這一幅度在周環比上有所收窄。
二、政策調整與市場反應
央行在本周一公告中表示，為維護債券市場的穩定運行，將在審慎觀察和評估當前市場形勢的基礎上，針對部分一級交易商開展國債借入操作。周五的消息進一步確認了這一點，顯示中國人民銀行已與主要金融機構簽署了債券借入協議。這意味著，未來數月內可供出借的中長期國債規模將達到數千億元。采用無固定期限和信用方式的借入操作，不會對市場流動性產生影響，同時也能使央行在必要時進行債券賣出操作。
本周央行的凈投放資金為-7400億元，同時回收了部分跨季流動性。盡管如此，資金面在跨季后仍保持了平穩寬松的態勢。DR001、R001、DR007、R007等短期利率指標均出現了不同程度的下降。
三、債券供給與發行計劃
本周政府債的發行規模達到了2734億元，凈發行額為987億元。其中，國債凈發行額為1713億元，而地方債則凈減少了726億元的發行。下周的政府債發行計劃中，預計將發行3335億元的債券，凈發行額為2038億元。此外，下周計劃發行的國債和地方債的凈發行額分別為878億元和419億元。同時，本周新增的專項債發行額為200億元，全年累計發行額達到了15135億元，發行進度為38.8%，下周計劃發行的規模為286億元。
四、策略觀點與市場應對
自4月份以來，監管層一直對長債風險發出提示。然而，在資金寬松、政府債發行節奏相對緩慢以及經濟緩慢復蘇的背景下，6月份的國債收益率再次出現了下行趨勢。面對這一情況，央行采取了借入債券的策略，旨在為二級市場的賣出操作提供支持，并引導長端國債收益率回歸到合理的區間。短期內，長端國債收益率的下行空間可能會受到限制，而短端則相對表現出強勢。
綜上所述，當前國債市場面臨一系列的變化和挑戰。投資者需密切關注市場動態，合理配置資產，以應對可能的市場波動。
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