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國(guó)債期貨：下行空間可能會(huì)受到限制
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近日，國(guó)債市場(chǎng)出現(xiàn)了一系列變化。關(guān)于TL的高位回落現(xiàn)象，引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。
一、債市表現(xiàn)新動(dòng)向
在本周一的央行公告中，透露了擬向部分一級(jí)交易商借入債券的意向，周五的消息則顯示央行已與相關(guān)機(jī)構(gòu)簽署了借入?yún)f(xié)議。這一舉動(dòng)被視為央行在為二級(jí)市場(chǎng)賣出國(guó)債操作做準(zhǔn)備，進(jìn)而轉(zhuǎn)變了市場(chǎng)的預(yù)期。國(guó)債收益率出現(xiàn)低位反彈，其中長(zhǎng)端債券的上行幅度明顯超過(guò)了短端。具體數(shù)據(jù)表明，二年期國(guó)債收益率環(huán)比上升了1.4個(gè)基點(diǎn)至1.65%，而十年期和三十年期國(guó)債收益率分別上升了7BP和8.5BP，至2.28%和2.51%。盡管國(guó)債期貨價(jià)格出現(xiàn)回落，但TS2409、TF2409、T2409、TL2309等品種的周環(huán)比變動(dòng)卻呈現(xiàn)出微妙的差異。
與此同時(shí)，美債市場(chǎng)也經(jīng)歷了一周的窄幅波動(dòng)。截至7月5日收盤(pán)，10年期美債收益率環(huán)比下行8BP至4.28%，而2年期美債則下行了11BP至4.6%。這導(dǎo)致10-2年利差收窄了32BP，而中美10年期國(guó)債利差則出現(xiàn)了-200BP的倒掛，但這一幅度在周環(huán)比上有所收窄。
二、政策調(diào)整與市場(chǎng)反應(yīng)
央行在本周一公告中表示，為維護(hù)債券市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行，將在審慎觀察和評(píng)估當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)的基礎(chǔ)上，針對(duì)部分一級(jí)交易商開(kāi)展國(guó)債借入操作。周五的消息進(jìn)一步確認(rèn)了這一點(diǎn)，顯示中國(guó)人民銀行已與主要金融機(jī)構(gòu)簽署了債券借入?yún)f(xié)議。這意味著，未來(lái)數(shù)月內(nèi)可供出借的中長(zhǎng)期國(guó)債規(guī)模將達(dá)到數(shù)千億元。采用無(wú)固定期限和信用方式的借入操作，不會(huì)對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生影響，同時(shí)也能使央行在必要時(shí)進(jìn)行債券賣出操作。
本周央行的凈投放資金為-7400億元，同時(shí)回收了部分跨季流動(dòng)性。盡管如此，資金面在跨季后仍保持了平穩(wěn)寬松的態(tài)勢(shì)。DR001、R001、DR007、R007等短期利率指標(biāo)均出現(xiàn)了不同程度的下降。
三、債券供給與發(fā)行計(jì)劃
本周政府債的發(fā)行規(guī)模達(dá)到了2734億元，凈發(fā)行額為987億元。其中，國(guó)債凈發(fā)行額為1713億元，而地方債則凈減少了726億元的發(fā)行。下周的政府債發(fā)行計(jì)劃中，預(yù)計(jì)將發(fā)行3335億元的債券，凈發(fā)行額為2038億元。此外，下周計(jì)劃發(fā)行的國(guó)債和地方債的凈發(fā)行額分別為878億元和419億元。同時(shí)，本周新增的專項(xiàng)債發(fā)行額為200億元，全年累計(jì)發(fā)行額達(dá)到了15135億元，發(fā)行進(jìn)度為38.8%，下周計(jì)劃發(fā)行的規(guī)模為286億元。
四、策略觀點(diǎn)與市場(chǎng)應(yīng)對(duì)
自4月份以來(lái)，監(jiān)管層一直對(duì)長(zhǎng)債風(fēng)險(xiǎn)發(fā)出提示。然而，在資金寬松、政府債發(fā)行節(jié)奏相對(duì)緩慢以及經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的背景下，6月份的國(guó)債收益率再次出現(xiàn)了下行趨勢(shì)。面對(duì)這一情況，央行采取了借入債券的策略，旨在為二級(jí)市場(chǎng)的賣出操作提供支持，并引導(dǎo)長(zhǎng)端國(guó)債收益率回歸到合理的區(qū)間。短期內(nèi)，長(zhǎng)端國(guó)債收益率的下行空間可能會(huì)受到限制，而短端則相對(duì)表現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)。
綜上所述，當(dāng)前國(guó)債市場(chǎng)面臨一系列的變化和挑戰(zhàn)。投資者需密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，合理配置資產(chǎn)，以應(yīng)對(duì)可能的市場(chǎng)波動(dòng)。
近日，國(guó)債市場(chǎng)出現(xiàn)了一系列變化。關(guān)于TL的高位回落現(xiàn)象，引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。
一、債市表現(xiàn)新動(dòng)向
在本周一的央行公告中，透露了擬向部分一級(jí)交易商借入債券的意向，周五的消息則顯示央行已與相關(guān)機(jī)構(gòu)簽署了借入?yún)f(xié)議。這一舉動(dòng)被視為央行在為二級(jí)市場(chǎng)賣出國(guó)債操作做準(zhǔn)備，進(jìn)而轉(zhuǎn)變了市場(chǎng)的預(yù)期。國(guó)債收益率出現(xiàn)低位反彈，其中長(zhǎng)端債券的上行幅度明顯超過(guò)了短端。具體數(shù)據(jù)表明，二年期國(guó)債收益率環(huán)比上升了1.4個(gè)基點(diǎn)至1.65%，而十年期和三十年期國(guó)債收益率分別上升了7BP和8.5BP，至2.28%和2.51%。盡管國(guó)債期貨價(jià)格出現(xiàn)回落，但TS2409、TF2409、T2409、TL2309等品種的周環(huán)比變動(dòng)卻呈現(xiàn)出微妙的差異。
與此同時(shí)，美債市場(chǎng)也經(jīng)歷了一周的窄幅波動(dòng)。截至7月5日收盤(pán)，10年期美債收益率環(huán)比下行8BP至4.28%，而2年期美債則下行了11BP至4.6%。這導(dǎo)致10-2年利差收窄了32BP，而中美10年期國(guó)債利差則出現(xiàn)了-200BP的倒掛，但這一幅度在周環(huán)比上有所收窄。
二、政策調(diào)整與市場(chǎng)反應(yīng)
央行在本周一公告中表示，為維護(hù)債券市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行，將在審慎觀察和評(píng)估當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)的基礎(chǔ)上，針對(duì)部分一級(jí)交易商開(kāi)展國(guó)債借入操作。周五的消息進(jìn)一步確認(rèn)了這一點(diǎn)，顯示中國(guó)人民銀行已與主要金融機(jī)構(gòu)簽署了債券借入?yún)f(xié)議。這意味著，未來(lái)數(shù)月內(nèi)可供出借的中長(zhǎng)期國(guó)債規(guī)模將達(dá)到數(shù)千億元。采用無(wú)固定期限和信用方式的借入操作，不會(huì)對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生影響，同時(shí)也能使央行在必要時(shí)進(jìn)行債券賣出操作。
本周央行的凈投放資金為-7400億元，同時(shí)回收了部分跨季流動(dòng)性。盡管如此，資金面在跨季后仍保持了平穩(wěn)寬松的態(tài)勢(shì)。DR001、R001、DR007、R007等短期利率指標(biāo)均出現(xiàn)了不同程度的下降。
三、債券供給與發(fā)行計(jì)劃
本周政府債的發(fā)行規(guī)模達(dá)到了2734億元，凈發(fā)行額為987億元。其中，國(guó)債凈發(fā)行額為1713億元，而地方債則凈減少了726億元的發(fā)行。下周的政府債發(fā)行計(jì)劃中，預(yù)計(jì)將發(fā)行3335億元的債券，凈發(fā)行額為2038億元。此外，下周計(jì)劃發(fā)行的國(guó)債和地方債的凈發(fā)行額分別為878億元和419億元。同時(shí)，本周新增的專項(xiàng)債發(fā)行額為200億元，全年累計(jì)發(fā)行額達(dá)到了15135億元，發(fā)行進(jìn)度為38.8%，下周計(jì)劃發(fā)行的規(guī)模為286億元。
四、策略觀點(diǎn)與市場(chǎng)應(yīng)對(duì)
自4月份以來(lái)，監(jiān)管層一直對(duì)長(zhǎng)債風(fēng)險(xiǎn)發(fā)出提示。然而，在資金寬松、政府債發(fā)行節(jié)奏相對(duì)緩慢以及經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的背景下，6月份的國(guó)債收益率再次出現(xiàn)了下行趨勢(shì)。面對(duì)這一情況，央行采取了借入債券的策略，旨在為二級(jí)市場(chǎng)的賣出操作提供支持，并引導(dǎo)長(zhǎng)端國(guó)債收益率回歸到合理的區(qū)間。短期內(nèi)，長(zhǎng)端國(guó)債收益率的下行空間可能會(huì)受到限制，而短端則相對(duì)表現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)。
綜上所述，當(dāng)前國(guó)債市場(chǎng)面臨一系列的變化和挑戰(zhàn)。投資者需密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，合理配置資產(chǎn)，以應(yīng)對(duì)可能的市場(chǎng)波動(dòng)。
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