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糖漿期貨：面臨進(jìn)口糖集中到港的壓力
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近期，關(guān)于期貨價(jià)格方面，巴西UNICA協(xié)會(huì)發(fā)布了7月前半月巴西產(chǎn)糖量的壓榨數(shù)據(jù)。相較于去年同期，7月上半月巴西中南部地區(qū)甘蔗壓榨量下降了11%，這主要是由于降水影響了甘蔗作物的田間作業(yè)。這一變化在糖價(jià)市場(chǎng)上引起了激進(jìn)的反應(yīng)，鄭糖09合約已經(jīng)反彈至6200元/噸附近，接近其三角形運(yùn)行區(qū)間的上軌。
原糖期貨價(jià)格經(jīng)歷了一波明顯的下跌，從高點(diǎn)20.78美分/磅跌至18.00美分/磅附近，雖然顯示出一定的抗跌性，但其中期均線仍呈現(xiàn)空頭排列，中期走勢(shì)依然偏空。
在現(xiàn)貨價(jià)格方面，截至7月29日，廣西制糖集團(tuán)的報(bào)價(jià)區(qū)間為6430-6600元/噸，相比之前有所下調(diào)，調(diào)整幅度在10-30元/噸；云南制糖集團(tuán)的報(bào)價(jià)區(qū)間為6220-6280元/噸，調(diào)整幅度為10元/噸；而加工糖廠的主流報(bào)價(jià)區(qū)間則為6550-6830元/噸，部分價(jià)格也進(jìn)行了小幅調(diào)整。此外，主力合約基差在近一周內(nèi)從351元/噸下跌至279元/噸，下跌幅度達(dá)到了72元/噸。原糖凈多倉(cāng)位更是降至了5周內(nèi)的最低點(diǎn)。
根據(jù)CFTC公布的最新周度持倉(cāng)報(bào)告，截止7月23日當(dāng)周，對(duì)沖基金及大型投機(jī)客持有的原糖凈多頭倉(cāng)位為35245手，相較前一周減少了32344手，這一數(shù)值也創(chuàng)下了5周以來(lái)的新低。多頭持倉(cāng)數(shù)量為177323手，雖較前一周僅減少635手，但空頭持倉(cāng)卻增加了31709手。全球糖市供應(yīng)過(guò)剩的情況繼續(xù)存在，這導(dǎo)致ICE原糖期貨價(jià)格跌至20個(gè)月來(lái)的低位。據(jù)糖業(yè)咨詢公司StoneX的報(bào)告稱，盡管亞洲糖產(chǎn)量有所增加，但由于巴西今年的甘蔗產(chǎn)糖率低、制糖比下降，產(chǎn)量大幅減少。預(yù)計(jì)2024/25榨季全球糖市供應(yīng)過(guò)剩量將有所下調(diào)，從之前的251萬(wàn)噸減少130萬(wàn)噸至121萬(wàn)噸。同時(shí)，預(yù)計(jì)巴西中南部2024/25榨季的甘蔗壓榨量為6.022億噸，產(chǎn)糖量為4050萬(wàn)噸。
技術(shù)性反彈在連續(xù)的下跌后開(kāi)始出現(xiàn)，巴西雙周產(chǎn)量數(shù)據(jù)利好為多頭增加了信心。原糖價(jià)格重新回到18美分關(guān)口上方運(yùn)行。未來(lái)我們將持續(xù)關(guān)注亞洲地區(qū)的產(chǎn)量前景以及巴西的壓榨進(jìn)度情況。
就國(guó)內(nèi)白糖供需格局而言，我國(guó)6月份的糖漿及預(yù)混粉進(jìn)口量實(shí)現(xiàn)了同環(huán)比雙增。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，6月份我國(guó)進(jìn)口糖漿和預(yù)混粉總量為21.89萬(wàn)噸，環(huán)比上升1.86%，同比增加0.49萬(wàn)噸。而在2024年1-6月期間，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口糖漿及預(yù)混粉達(dá)到了95.15萬(wàn)噸，同比增加10.24萬(wàn)噸。
此外，國(guó)內(nèi)食糖進(jìn)口也即將進(jìn)入發(fā)力階段。據(jù)海關(guān)總署7月18日公布的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)2024年6月份的食糖進(jìn)口量為3萬(wàn)噸，雖然同比下降1.04萬(wàn)噸，但1-6月份我國(guó)累計(jì)進(jìn)口食糖量仍呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，達(dá)到130.44萬(wàn)噸。截至2023/24榨季的6月，我國(guó)進(jìn)口食糖總量為316.43萬(wàn)噸，同比增加29.57萬(wàn)噸。
從國(guó)際市場(chǎng)看，短期內(nèi)巴西7月前半月的制糖比產(chǎn)糖量同比下降，這為原糖提供了支撐，使其遠(yuǎn)離18美分/磅一線。而從中期角度看，印度2024/25榨季的總產(chǎn)糖量可能略有下降，但由于上榨季的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存充足，足以應(yīng)對(duì)本榨季的乙醇計(jì)劃推進(jìn)與出口需求。目前印度的出口政策尚未明朗化，仍需關(guān)注其是否會(huì)有少量出口的情況出現(xiàn)。
就國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)銷糖數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，廣西和云南的庫(kù)存壓力相對(duì)有限。隨著逐步進(jìn)入銷售旺季，白糖現(xiàn)貨價(jià)格將得到較強(qiáng)的支撐。盤面貼水幅度正在收斂，基差短期可能探底。從中期角度看，新榨季有增產(chǎn)預(yù)期且三季度將面臨進(jìn)口糖集中到港的壓力鄭糖盤面中期仍偏空。
原糖期貨價(jià)格經(jīng)歷了一波明顯的下跌，從高點(diǎn)20.78美分/磅跌至18.00美分/磅附近，雖然顯示出一定的抗跌性，但其中期均線仍呈現(xiàn)空頭排列，中期走勢(shì)依然偏空。
在現(xiàn)貨價(jià)格方面，截至7月29日，廣西制糖集團(tuán)的報(bào)價(jià)區(qū)間為6430-6600元/噸，相比之前有所下調(diào)，調(diào)整幅度在10-30元/噸；云南制糖集團(tuán)的報(bào)價(jià)區(qū)間為6220-6280元/噸，調(diào)整幅度為10元/噸；而加工糖廠的主流報(bào)價(jià)區(qū)間則為6550-6830元/噸，部分價(jià)格也進(jìn)行了小幅調(diào)整。此外，主力合約基差在近一周內(nèi)從351元/噸下跌至279元/噸，下跌幅度達(dá)到了72元/噸。原糖凈多倉(cāng)位更是降至了5周內(nèi)的最低點(diǎn)。
根據(jù)CFTC公布的最新周度持倉(cāng)報(bào)告，截止7月23日當(dāng)周，對(duì)沖基金及大型投機(jī)客持有的原糖凈多頭倉(cāng)位為35245手，相較前一周減少了32344手，這一數(shù)值也創(chuàng)下了5周以來(lái)的新低。多頭持倉(cāng)數(shù)量為177323手，雖較前一周僅減少635手，但空頭持倉(cāng)卻增加了31709手。全球糖市供應(yīng)過(guò)剩的情況繼續(xù)存在，這導(dǎo)致ICE原糖期貨價(jià)格跌至20個(gè)月來(lái)的低位。據(jù)糖業(yè)咨詢公司StoneX的報(bào)告稱，盡管亞洲糖產(chǎn)量有所增加，但由于巴西今年的甘蔗產(chǎn)糖率低、制糖比下降，產(chǎn)量大幅減少。預(yù)計(jì)2024/25榨季全球糖市供應(yīng)過(guò)剩量將有所下調(diào)，從之前的251萬(wàn)噸減少130萬(wàn)噸至121萬(wàn)噸。同時(shí)，預(yù)計(jì)巴西中南部2024/25榨季的甘蔗壓榨量為6.022億噸，產(chǎn)糖量為4050萬(wàn)噸。
技術(shù)性反彈在連續(xù)的下跌后開(kāi)始出現(xiàn)，巴西雙周產(chǎn)量數(shù)據(jù)利好為多頭增加了信心。原糖價(jià)格重新回到18美分關(guān)口上方運(yùn)行。未來(lái)我們將持續(xù)關(guān)注亞洲地區(qū)的產(chǎn)量前景以及巴西的壓榨進(jìn)度情況。
就國(guó)內(nèi)白糖供需格局而言，我國(guó)6月份的糖漿及預(yù)混粉進(jìn)口量實(shí)現(xiàn)了同環(huán)比雙增。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，6月份我國(guó)進(jìn)口糖漿和預(yù)混粉總量為21.89萬(wàn)噸，環(huán)比上升1.86%，同比增加0.49萬(wàn)噸。而在2024年1-6月期間，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口糖漿及預(yù)混粉達(dá)到了95.15萬(wàn)噸，同比增加10.24萬(wàn)噸。
此外，國(guó)內(nèi)食糖進(jìn)口也即將進(jìn)入發(fā)力階段。據(jù)海關(guān)總署7月18日公布的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)2024年6月份的食糖進(jìn)口量為3萬(wàn)噸，雖然同比下降1.04萬(wàn)噸，但1-6月份我國(guó)累計(jì)進(jìn)口食糖量仍呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，達(dá)到130.44萬(wàn)噸。截至2023/24榨季的6月，我國(guó)進(jìn)口食糖總量為316.43萬(wàn)噸，同比增加29.57萬(wàn)噸。
從國(guó)際市場(chǎng)看，短期內(nèi)巴西7月前半月的制糖比產(chǎn)糖量同比下降，這為原糖提供了支撐，使其遠(yuǎn)離18美分/磅一線。而從中期角度看，印度2024/25榨季的總產(chǎn)糖量可能略有下降，但由于上榨季的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存充足，足以應(yīng)對(duì)本榨季的乙醇計(jì)劃推進(jìn)與出口需求。目前印度的出口政策尚未明朗化，仍需關(guān)注其是否會(huì)有少量出口的情況出現(xiàn)。
就國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)銷糖數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，廣西和云南的庫(kù)存壓力相對(duì)有限。隨著逐步進(jìn)入銷售旺季，白糖現(xiàn)貨價(jià)格將得到較強(qiáng)的支撐。盤面貼水幅度正在收斂，基差短期可能探底。從中期角度看，新榨季有增產(chǎn)預(yù)期且三季度將面臨進(jìn)口糖集中到港的壓力鄭糖盤面中期仍偏空。
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