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玉米期貨：普遍對(duì)后市持看跌態(tài)度
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在2024年，國內(nèi)玉米市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)了顯著的分化現(xiàn)象，具體表現(xiàn)為“產(chǎn)區(qū)價(jià)格強(qiáng)勁，銷區(qū)價(jià)格疲軟”。從產(chǎn)銷區(qū)分布情況來看，山東省可謂是玉米深加工和飼料加工的巨擘，每年的玉米加工量逾越四千萬噸大關(guān)，從而使得它成為國內(nèi)最大的玉米消費(fèi)市場(chǎng)。東北三省一區(qū)則占全國玉米產(chǎn)量近四成半，以及百分之二十的消費(fèi)量，可謂是國內(nèi)玉米的最大凈流出地帶。而南方地區(qū)則成為玉米的最大凈流入?yún)^(qū)域，其玉米產(chǎn)量和消費(fèi)量分別占全國的百分之十六和百分之四十二。
在常規(guī)情況下，東北產(chǎn)區(qū)和山東、南方銷區(qū)的玉米價(jià)格之間維持著合理的運(yùn)費(fèi)價(jià)差，這保證了玉米市場(chǎng)的有效流通運(yùn)轉(zhuǎn)。然而，自2024年3月中旬開始，山東與黑龍江的玉米價(jià)格差距縮小至每噸200元以下，從而形成了產(chǎn)銷區(qū)價(jià)格倒掛的局面。此后，這種價(jià)差持續(xù)走低，最低時(shí)幾乎達(dá)到了平價(jià)狀態(tài)，其倒掛幅度為玉米收儲(chǔ)制度改革以來的最低水平。例如在7月中旬的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中，山東玉米的平均收購價(jià)格為每噸2403元，而黑龍江則為每噸2340元，兩地之間的價(jià)差僅有63元。這一產(chǎn)銷區(qū)價(jià)格大幅倒掛的局面已持續(xù)了四個(gè)月之久。
通常來說，華北地區(qū)的玉米產(chǎn)量難以滿足需求，因此需要依靠東北玉米進(jìn)行補(bǔ)充。在糧食接替的間隙期間，通常價(jià)差會(huì)逐漸調(diào)整以確保玉米的正常流通。然而今年卻出現(xiàn)了一種新現(xiàn)象：價(jià)格的倒掛持續(xù)了四個(gè)月之久，并且預(yù)計(jì)這種價(jià)差難以迅速理順。這背后的主要原因在于銷區(qū)市場(chǎng)的供應(yīng)多元化減弱了其對(duì)產(chǎn)區(qū)余糧的需求。
這種現(xiàn)象的產(chǎn)生有著多重因素。首先是在上市初期，東北新季玉米的大量外流使得銷區(qū)市場(chǎng)供應(yīng)得到了補(bǔ)充。由于在2023年10月份新季玉米大量上市的初期階段，市場(chǎng)主體普遍對(duì)后市持看跌態(tài)度，企業(yè)收糧存糧相對(duì)謹(jǐn)慎，這導(dǎo)致價(jià)格快速下跌，產(chǎn)銷區(qū)的價(jià)差擴(kuò)大，使得糧源得以迅速外流。這也導(dǎo)致了相對(duì)于以往年度來說的糧源前置流動(dòng)。
其次是華北地區(qū)在增產(chǎn)的同時(shí)飼料需求卻有所下滑導(dǎo)致市場(chǎng)氛圍預(yù)期偏弱。根據(jù)山東當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的反饋信息顯示，在生產(chǎn)端，2023年的玉米單產(chǎn)有顯著的提升，部分地區(qū)甚至增產(chǎn)超過百分之十。而在需求端上根據(jù)山東省飼料行業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示在2024年的前六個(gè)月中山東省工業(yè)飼料的產(chǎn)量同比下滑了百分之五點(diǎn)六。
第三個(gè)因素是進(jìn)口玉米及其替代谷物的數(shù)量增加且價(jià)格低廉主要供應(yīng)銷區(qū)市場(chǎng)。截至5月底我國在2023/2024年度累計(jì)進(jìn)口了玉米及替代飼用谷物共計(jì)三千七百六十八萬噸同比增長(zhǎng)了一千七百一十六萬噸增幅高達(dá)百分之八十四創(chuàng)下了歷史同期的新高。
最后一個(gè)因素是小麥的豐收上市有效地補(bǔ)充了華北及銷區(qū)的市場(chǎng)供應(yīng)。在2024年我國的小麥產(chǎn)量達(dá)到了十三億八千二百二十萬噸同比增長(zhǎng)了百分之二點(diǎn)七這為小麥的豐收上市帶來了平穩(wěn)的價(jià)格運(yùn)行空間同時(shí)也使得華北地區(qū)的小麥與玉米之間的價(jià)差維持在每噸一百元左右在某些地區(qū)甚至還具有一定的替代優(yōu)勢(shì)低價(jià)低質(zhì)的小麥已經(jīng)開始進(jìn)入飼用領(lǐng)域從而增加了國內(nèi)的飼料糧供應(yīng)并進(jìn)一步壓制了華北及南方銷區(qū)的玉米價(jià)格。
在常規(guī)情況下，東北產(chǎn)區(qū)和山東、南方銷區(qū)的玉米價(jià)格之間維持著合理的運(yùn)費(fèi)價(jià)差，這保證了玉米市場(chǎng)的有效流通運(yùn)轉(zhuǎn)。然而，自2024年3月中旬開始，山東與黑龍江的玉米價(jià)格差距縮小至每噸200元以下，從而形成了產(chǎn)銷區(qū)價(jià)格倒掛的局面。此后，這種價(jià)差持續(xù)走低，最低時(shí)幾乎達(dá)到了平價(jià)狀態(tài)，其倒掛幅度為玉米收儲(chǔ)制度改革以來的最低水平。例如在7月中旬的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中，山東玉米的平均收購價(jià)格為每噸2403元，而黑龍江則為每噸2340元，兩地之間的價(jià)差僅有63元。這一產(chǎn)銷區(qū)價(jià)格大幅倒掛的局面已持續(xù)了四個(gè)月之久。
通常來說，華北地區(qū)的玉米產(chǎn)量難以滿足需求，因此需要依靠東北玉米進(jìn)行補(bǔ)充。在糧食接替的間隙期間，通常價(jià)差會(huì)逐漸調(diào)整以確保玉米的正常流通。然而今年卻出現(xiàn)了一種新現(xiàn)象：價(jià)格的倒掛持續(xù)了四個(gè)月之久，并且預(yù)計(jì)這種價(jià)差難以迅速理順。這背后的主要原因在于銷區(qū)市場(chǎng)的供應(yīng)多元化減弱了其對(duì)產(chǎn)區(qū)余糧的需求。
這種現(xiàn)象的產(chǎn)生有著多重因素。首先是在上市初期，東北新季玉米的大量外流使得銷區(qū)市場(chǎng)供應(yīng)得到了補(bǔ)充。由于在2023年10月份新季玉米大量上市的初期階段，市場(chǎng)主體普遍對(duì)后市持看跌態(tài)度，企業(yè)收糧存糧相對(duì)謹(jǐn)慎，這導(dǎo)致價(jià)格快速下跌，產(chǎn)銷區(qū)的價(jià)差擴(kuò)大，使得糧源得以迅速外流。這也導(dǎo)致了相對(duì)于以往年度來說的糧源前置流動(dòng)。
其次是華北地區(qū)在增產(chǎn)的同時(shí)飼料需求卻有所下滑導(dǎo)致市場(chǎng)氛圍預(yù)期偏弱。根據(jù)山東當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的反饋信息顯示，在生產(chǎn)端，2023年的玉米單產(chǎn)有顯著的提升，部分地區(qū)甚至增產(chǎn)超過百分之十。而在需求端上根據(jù)山東省飼料行業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示在2024年的前六個(gè)月中山東省工業(yè)飼料的產(chǎn)量同比下滑了百分之五點(diǎn)六。
第三個(gè)因素是進(jìn)口玉米及其替代谷物的數(shù)量增加且價(jià)格低廉主要供應(yīng)銷區(qū)市場(chǎng)。截至5月底我國在2023/2024年度累計(jì)進(jìn)口了玉米及替代飼用谷物共計(jì)三千七百六十八萬噸同比增長(zhǎng)了一千七百一十六萬噸增幅高達(dá)百分之八十四創(chuàng)下了歷史同期的新高。
最后一個(gè)因素是小麥的豐收上市有效地補(bǔ)充了華北及銷區(qū)的市場(chǎng)供應(yīng)。在2024年我國的小麥產(chǎn)量達(dá)到了十三億八千二百二十萬噸同比增長(zhǎng)了百分之二點(diǎn)七這為小麥的豐收上市帶來了平穩(wěn)的價(jià)格運(yùn)行空間同時(shí)也使得華北地區(qū)的小麥與玉米之間的價(jià)差維持在每噸一百元左右在某些地區(qū)甚至還具有一定的替代優(yōu)勢(shì)低價(jià)低質(zhì)的小麥已經(jīng)開始進(jìn)入飼用領(lǐng)域從而增加了國內(nèi)的飼料糧供應(yīng)并進(jìn)一步壓制了華北及南方銷區(qū)的玉米價(jià)格。
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