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PTA期貨的成本下跌空間相對有限
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聚酯產業鏈分析：
在聚酯產業鏈中，PX供應方面出現了積極變化。本周，國內九江石化設施重新啟動，同時日本也有一套裝置恢復工作，這導致PX的開工率有所提高。目前，國內PX的開工率大約為86%，而亞洲整體開工率為78.5%左右。在需求端，蓬威的90萬噸和嘉通的300萬噸PTA裝置也相繼重啟，這為PTA的生產帶來了新的動力。然而，逸盛海南的250萬噸裝置負荷有所下降，PTA的總負荷則上漲至83.8%。
從估值角度看，PX與石腦油及Brent原油的價格差異顯示，PX的相對原料估值有所回流。盡管本周原油價格有所反彈，但PX仍維持了其弱勢表現。汽油的價格波動在一定的范圍內，而芳烴調油的性價比則相對較低。終端需求持續疲軟，部分受到高溫天氣的影響，開工率降至同期較低水平，這導致了負反饋效應在產業鏈中較為明顯，整體利潤受到壓縮。
就當前情況而言，無論是PX的供應還是直接需求都已提升到較高水平。從靜態角度來看，單個環節的供需之間并沒有顯著的矛盾。在終端需求出現改善之前，整個產業驅動仍然呈現弱勢格局。但值得注意的是，近期原油價格已有所企穩，PX的估值在經歷了一段時間的壓縮后，短期內進一步下行的空間已經相當有限。
關于PTA的供應情況，蓬威和嘉通的裝置重啟以及逸盛海南裝置的降負運行帶來了負荷的變化。PTA的總負荷已上漲至83.8%。在需求方面，雖然有幾套聚酯裝置進行了檢修，導致部分裝置負荷略有下調，但瓶片裝置的負荷卻有所提升，使得聚酯綜合負荷小幅提升至87%附近。然而，終端需求依然偏弱，織造負荷降至歷史同期的低位。
從估值角度看，PTA 2409合約的基差較前一周明顯走弱，目前大約在-10元/噸左右。現貨加工費本周維持在277元/噸左右，而2409盤面加工費則為302元/噸左右。下游聚酯利潤狀況偏好，但PTA的單環節面臨虧損。總體來看，本周PTA的供應繼續增加，而終端需求的持續疲軟給聚酯去庫存帶來了較大的阻力。預計市場將出現減產預期，加工費難以進一步壓縮，PTA的成本下跌空間也相對有限。
在聚酯產業鏈中，PX供應方面出現了積極變化。本周，國內九江石化設施重新啟動，同時日本也有一套裝置恢復工作，這導致PX的開工率有所提高。目前，國內PX的開工率大約為86%，而亞洲整體開工率為78.5%左右。在需求端，蓬威的90萬噸和嘉通的300萬噸PTA裝置也相繼重啟，這為PTA的生產帶來了新的動力。然而，逸盛海南的250萬噸裝置負荷有所下降，PTA的總負荷則上漲至83.8%。
從估值角度看，PX與石腦油及Brent原油的價格差異顯示，PX的相對原料估值有所回流。盡管本周原油價格有所反彈，但PX仍維持了其弱勢表現。汽油的價格波動在一定的范圍內，而芳烴調油的性價比則相對較低。終端需求持續疲軟，部分受到高溫天氣的影響，開工率降至同期較低水平，這導致了負反饋效應在產業鏈中較為明顯，整體利潤受到壓縮。
就當前情況而言，無論是PX的供應還是直接需求都已提升到較高水平。從靜態角度來看，單個環節的供需之間并沒有顯著的矛盾。在終端需求出現改善之前，整個產業驅動仍然呈現弱勢格局。但值得注意的是，近期原油價格已有所企穩，PX的估值在經歷了一段時間的壓縮后，短期內進一步下行的空間已經相當有限。
關于PTA的供應情況，蓬威和嘉通的裝置重啟以及逸盛海南裝置的降負運行帶來了負荷的變化。PTA的總負荷已上漲至83.8%。在需求方面，雖然有幾套聚酯裝置進行了檢修，導致部分裝置負荷略有下調，但瓶片裝置的負荷卻有所提升，使得聚酯綜合負荷小幅提升至87%附近。然而，終端需求依然偏弱，織造負荷降至歷史同期的低位。
從估值角度看，PTA 2409合約的基差較前一周明顯走弱，目前大約在-10元/噸左右。現貨加工費本周維持在277元/噸左右，而2409盤面加工費則為302元/噸左右。下游聚酯利潤狀況偏好，但PTA的單環節面臨虧損。總體來看，本周PTA的供應繼續增加，而終端需求的持續疲軟給聚酯去庫存帶來了較大的阻力。預計市場將出現減產預期，加工費難以進一步壓縮，PTA的成本下跌空間也相對有限。
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