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聚酯原材料期貨：會逐漸回歸其基本面
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PX與PTA近期價格下滑的趨勢，是聚酯原材料市場整體疲軟在宏觀情緒影響下的放大反映。然而，對于市場已趨成熟且穩(wěn)定的PTA來說，季節(jié)性淡季與宏觀因素共同構(gòu)成其周期性影響。隨著時光流轉(zhuǎn)和價格空間的釋放，市場將會逐漸回歸其基本產(chǎn)業(yè)鏈情況，同時我們預期PTA仍然擁有較大階段性反彈的可能。
這種可能性的存在基于三大核心原因：
一、原油價格的穩(wěn)定與成本支撐的增強
近期，美國7月的制造業(yè)指數(shù)及非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的下滑，加劇了市場對經(jīng)濟衰退的擔憂。然而，地緣政治沖突如伊朗可能對以色列的襲擊，以及美聯(lián)儲可能于9月采取預防性降息的信號，這些因素都預示著油價可能的反彈。特別是，8月的油價在經(jīng)歷多次探底后，或許將走出當前的低谷。
二、旺季臨近與需求端的回暖
在5月末，紡織服裝市場的終端需求已進入淡季。但聚酯大型企業(yè)開始采用“一口價”策略，通過減產(chǎn)來維持價格。盡管7月聚酯工廠的負荷降低至約85%，但原材料價格的劇降使得終端用戶對聚酯產(chǎn)品的價格維持持抵觸態(tài)度。然而，這種傳統(tǒng)淡季的特征并不足以改變?nèi)径葍?nèi)需旺季的主旋律。預計在8月下旬，終端需求將開始改善，并在9月下旬達到高峰。
與此同時，聚酯產(chǎn)品在近期的減產(chǎn)保價活動中利潤有所修復。部分成本較低的聚酯廠商可能會有所行動，提高生產(chǎn)效率。隨著上游原材料價格的穩(wěn)定，下游廠商將尋找合適的時機進行補貨，我們可以耐心等待正反饋信號的出現(xiàn)。
三、加工利潤的底部調(diào)整與裝置檢修的增加
在4至6月，由于聚酯的高開工率和PTA裝置的檢修高峰，PTA的庫存壓力得到了緩解，加工費用也得到了修復。但隨著7月國際油價的下跌，PX價格大幅下滑，但PTA的加工費用卻隨之增強。目前，從PTA的裝置開工率來看，截至8月上旬，其負荷和開工率均有所下降。特別地，恒力石化（大連）計劃在8至9月對其470萬噸的PTA裝置進行年度檢修，而華東地區(qū)的另一套PTA裝置也計劃短期停車。預計在加工費用處于低位和聚酯工廠預期提高生產(chǎn)效率的背景下，PTA裝置的檢修量仍有上升的可能。
這種可能性的存在基于三大核心原因：
一、原油價格的穩(wěn)定與成本支撐的增強
近期，美國7月的制造業(yè)指數(shù)及非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的下滑，加劇了市場對經(jīng)濟衰退的擔憂。然而，地緣政治沖突如伊朗可能對以色列的襲擊，以及美聯(lián)儲可能于9月采取預防性降息的信號，這些因素都預示著油價可能的反彈。特別是，8月的油價在經(jīng)歷多次探底后，或許將走出當前的低谷。
二、旺季臨近與需求端的回暖
在5月末，紡織服裝市場的終端需求已進入淡季。但聚酯大型企業(yè)開始采用“一口價”策略，通過減產(chǎn)來維持價格。盡管7月聚酯工廠的負荷降低至約85%，但原材料價格的劇降使得終端用戶對聚酯產(chǎn)品的價格維持持抵觸態(tài)度。然而，這種傳統(tǒng)淡季的特征并不足以改變?nèi)径葍?nèi)需旺季的主旋律。預計在8月下旬，終端需求將開始改善，并在9月下旬達到高峰。
與此同時，聚酯產(chǎn)品在近期的減產(chǎn)保價活動中利潤有所修復。部分成本較低的聚酯廠商可能會有所行動，提高生產(chǎn)效率。隨著上游原材料價格的穩(wěn)定，下游廠商將尋找合適的時機進行補貨，我們可以耐心等待正反饋信號的出現(xiàn)。
三、加工利潤的底部調(diào)整與裝置檢修的增加
在4至6月，由于聚酯的高開工率和PTA裝置的檢修高峰，PTA的庫存壓力得到了緩解，加工費用也得到了修復。但隨著7月國際油價的下跌，PX價格大幅下滑，但PTA的加工費用卻隨之增強。目前，從PTA的裝置開工率來看，截至8月上旬，其負荷和開工率均有所下降。特別地，恒力石化（大連）計劃在8至9月對其470萬噸的PTA裝置進行年度檢修，而華東地區(qū)的另一套PTA裝置也計劃短期停車。預計在加工費用處于低位和聚酯工廠預期提高生產(chǎn)效率的背景下，PTA裝置的檢修量仍有上升的可能。
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