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瓦楞紙期貨：下行幅度將受到限制
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市場(chǎng)概覽及預(yù)測(cè)
由于國(guó)際木漿外盤價(jià)格的持續(xù)上漲、供應(yīng)端突發(fā)消息帶來(lái)的供應(yīng)緊張預(yù)期，以及國(guó)內(nèi)外闊葉漿新增產(chǎn)能市場(chǎng)釋放不如預(yù)期，預(yù)計(jì)8月份中國(guó)木漿總供應(yīng)量將環(huán)比縮減約6.34%。這一情況有利于減緩漿價(jià)下降的速度。同時(shí)，8月份國(guó)內(nèi)外新增產(chǎn)能的投產(chǎn)、定價(jià)以及實(shí)際進(jìn)入市場(chǎng)的狀況，成為了調(diào)整進(jìn)口漿價(jià)的關(guān)鍵關(guān)注點(diǎn)。
規(guī)模漿廠調(diào)價(jià)動(dòng)態(tài)
規(guī)模漿廠的調(diào)價(jià)策略與趨勢(shì)對(duì)市場(chǎng)具有一定的導(dǎo)向作用。7月份，進(jìn)口針葉漿外盤報(bào)價(jià)出現(xiàn)了延遲一個(gè)多月的情形，由穩(wěn)轉(zhuǎn)跌。以銀星外盤為例，價(jià)格從820美元/噸下降至765美元/噸。相應(yīng)的，闊葉漿的價(jià)格也跌至650美元/噸的成交價(jià)，這一下跌幅度已超過(guò)100美元/噸。外盤的這種下行趨勢(shì)進(jìn)一步加劇了漿紙業(yè)者的悲觀預(yù)期，對(duì)漿價(jià)形成了拖累。
下游需求變化
在8月份這個(gè)造紙行業(yè)的傳統(tǒng)淡季向旺季過(guò)渡階段，由于原紙企業(yè)進(jìn)行設(shè)備檢修、轉(zhuǎn)產(chǎn)其他紙種、新產(chǎn)能投產(chǎn)不如預(yù)期以及業(yè)者限產(chǎn)保價(jià)等因素的影響，總消耗量出現(xiàn)了環(huán)比下降3.99%的情況。這在一定程度上對(duì)漿價(jià)走勢(shì)產(chǎn)生了不利影響。因此，8月份下游原紙企業(yè)的實(shí)際開工情況對(duì)木漿消耗量的影響，成為了決定漿價(jià)調(diào)整幅度的主要因素。
產(chǎn)業(yè)鏈盈利狀況
由于進(jìn)口木漿的現(xiàn)貨價(jià)格處于高位但有窄幅回落，下游原紙行業(yè)的利潤(rùn)得到了小幅改善。截至8月16日的數(shù)據(jù)顯示，下游原紙行業(yè)的毛利率在18.31%至-3.88%之間波動(dòng)，其中箱板紙的毛利率最高，但其木漿用量相對(duì)較少，因此其代表性相對(duì)較低。毛利率的這種低位運(yùn)行狀況繼續(xù)抑制了業(yè)者采購(gòu)原料的積極性，進(jìn)一步對(duì)漿價(jià)形成了拖累。
市場(chǎng)情緒與期貨影響
上海期貨交易所紙漿期貨主力合約的價(jià)格波動(dòng)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的情緒產(chǎn)生了明顯的影響。期現(xiàn)市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性變化，使得短期內(nèi)期貨價(jià)格的波動(dòng)影響了現(xiàn)貨市場(chǎng)的情緒，而現(xiàn)貨市場(chǎng)的情緒變化又進(jìn)一步影響了期貨的盤面表現(xiàn)。
8月份漿市供需均有所下降，由于供應(yīng)收縮的幅度大于需求的收縮幅度，因此供需差距可能收窄。漿價(jià)下行的速度可能會(huì)減緩。然而，下游原紙行業(yè)毛利率的低位波動(dòng)、外盤的下跌但成交乏力、業(yè)者出貨意向的多樣性以及國(guó)內(nèi)針葉漿新產(chǎn)能的投產(chǎn)等因素，都不利于漿市的高價(jià)放量。因此，預(yù)計(jì)中下旬漿價(jià)可能進(jìn)行調(diào)整下行。
然而，由于前期外盤價(jià)格的連續(xù)上漲導(dǎo)致到貨成本高于現(xiàn)貨價(jià)格，這將在一定程度上支撐漿市的底部?jī)r(jià)格，預(yù)計(jì)漿價(jià)的下行幅度將受到限制。此外，還需要關(guān)注紙廠原料成本優(yōu)化、采購(gòu)節(jié)奏、新產(chǎn)能的實(shí)際釋放情況、突發(fā)因素、漿市供應(yīng)變動(dòng)以及產(chǎn)品和金融屬性的心態(tài)對(duì)市場(chǎng)的影響。
由于國(guó)際木漿外盤價(jià)格的持續(xù)上漲、供應(yīng)端突發(fā)消息帶來(lái)的供應(yīng)緊張預(yù)期，以及國(guó)內(nèi)外闊葉漿新增產(chǎn)能市場(chǎng)釋放不如預(yù)期，預(yù)計(jì)8月份中國(guó)木漿總供應(yīng)量將環(huán)比縮減約6.34%。這一情況有利于減緩漿價(jià)下降的速度。同時(shí)，8月份國(guó)內(nèi)外新增產(chǎn)能的投產(chǎn)、定價(jià)以及實(shí)際進(jìn)入市場(chǎng)的狀況，成為了調(diào)整進(jìn)口漿價(jià)的關(guān)鍵關(guān)注點(diǎn)。
規(guī)模漿廠調(diào)價(jià)動(dòng)態(tài)
規(guī)模漿廠的調(diào)價(jià)策略與趨勢(shì)對(duì)市場(chǎng)具有一定的導(dǎo)向作用。7月份，進(jìn)口針葉漿外盤報(bào)價(jià)出現(xiàn)了延遲一個(gè)多月的情形，由穩(wěn)轉(zhuǎn)跌。以銀星外盤為例，價(jià)格從820美元/噸下降至765美元/噸。相應(yīng)的，闊葉漿的價(jià)格也跌至650美元/噸的成交價(jià)，這一下跌幅度已超過(guò)100美元/噸。外盤的這種下行趨勢(shì)進(jìn)一步加劇了漿紙業(yè)者的悲觀預(yù)期，對(duì)漿價(jià)形成了拖累。
下游需求變化
在8月份這個(gè)造紙行業(yè)的傳統(tǒng)淡季向旺季過(guò)渡階段，由于原紙企業(yè)進(jìn)行設(shè)備檢修、轉(zhuǎn)產(chǎn)其他紙種、新產(chǎn)能投產(chǎn)不如預(yù)期以及業(yè)者限產(chǎn)保價(jià)等因素的影響，總消耗量出現(xiàn)了環(huán)比下降3.99%的情況。這在一定程度上對(duì)漿價(jià)走勢(shì)產(chǎn)生了不利影響。因此，8月份下游原紙企業(yè)的實(shí)際開工情況對(duì)木漿消耗量的影響，成為了決定漿價(jià)調(diào)整幅度的主要因素。
產(chǎn)業(yè)鏈盈利狀況
由于進(jìn)口木漿的現(xiàn)貨價(jià)格處于高位但有窄幅回落，下游原紙行業(yè)的利潤(rùn)得到了小幅改善。截至8月16日的數(shù)據(jù)顯示，下游原紙行業(yè)的毛利率在18.31%至-3.88%之間波動(dòng)，其中箱板紙的毛利率最高，但其木漿用量相對(duì)較少，因此其代表性相對(duì)較低。毛利率的這種低位運(yùn)行狀況繼續(xù)抑制了業(yè)者采購(gòu)原料的積極性，進(jìn)一步對(duì)漿價(jià)形成了拖累。
市場(chǎng)情緒與期貨影響
上海期貨交易所紙漿期貨主力合約的價(jià)格波動(dòng)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的情緒產(chǎn)生了明顯的影響。期現(xiàn)市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性變化，使得短期內(nèi)期貨價(jià)格的波動(dòng)影響了現(xiàn)貨市場(chǎng)的情緒，而現(xiàn)貨市場(chǎng)的情緒變化又進(jìn)一步影響了期貨的盤面表現(xiàn)。
8月份漿市供需均有所下降，由于供應(yīng)收縮的幅度大于需求的收縮幅度，因此供需差距可能收窄。漿價(jià)下行的速度可能會(huì)減緩。然而，下游原紙行業(yè)毛利率的低位波動(dòng)、外盤的下跌但成交乏力、業(yè)者出貨意向的多樣性以及國(guó)內(nèi)針葉漿新產(chǎn)能的投產(chǎn)等因素，都不利于漿市的高價(jià)放量。因此，預(yù)計(jì)中下旬漿價(jià)可能進(jìn)行調(diào)整下行。
然而，由于前期外盤價(jià)格的連續(xù)上漲導(dǎo)致到貨成本高于現(xiàn)貨價(jià)格，這將在一定程度上支撐漿市的底部?jī)r(jià)格，預(yù)計(jì)漿價(jià)的下行幅度將受到限制。此外，還需要關(guān)注紙廠原料成本優(yōu)化、采購(gòu)節(jié)奏、新產(chǎn)能的實(shí)際釋放情況、突發(fā)因素、漿市供應(yīng)變動(dòng)以及產(chǎn)品和金融屬性的心態(tài)對(duì)市場(chǎng)的影響。
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